基于供应链金融视角破冰现代中小企业融资约束的探讨

郑兴东，丁增稳

（安徽商贸职业技术学院 会计系，安徽 芜湖 241000）

一、现代中小企业融资困境原因剖析

近年来，经过当地政府、商业银行、企业自身等各方面不懈努力，在一定程度上降低了中小企业的融资约束的程度。但是，“中小企业融资难”的问题在我国仍然普遍存在，尤其是对于那些规模较小的企业，依然在获得商业银行信贷支持方面的力度不够。造成我国中小企业在融资路径上存在困难重重局面的原因是多种多样的，总结起来无外乎是外部坏境和中小企业自身原因两个方面。

从外部环境看，首先，目前中国资本市场与其他国家相比还比较落后，不能满足中小企业在资本市场发行股票和债券进行直接融资的需求。其次，商业银行在发放贷款时存在“规模歧视”，也就是说，商业银行贷款业务偏好的企业是大企业和垄断性行业，而由于信息不对称、信用缺失的中小企业则存在着严重的歧视现象。

从中小企业本身看，可用来抵押的信用资源较太少。目前，商业银行可以接受的信用担保资源包括房屋、土地等不动产以及大企业的保证担保等。而我国大多数中小企业目前还处于初步发展阶段，能够作为担保的资源非常少。所以，需要进行信贷融资的中小企业与大型企业、国有企业相比较，一般情况下很难获得商业银行的信贷支持。

二、供应链金融参与主体的动因分析

（一）商业银行参与供应链金融的动因

1.拓展商业银行业务，完善盈利模式

随着经济的发展，外资银行的进入、地方融资平台的兴起等，如今我国商业银行的竞争程度日益加大，各家商业银行也不断地在表外业务中寻求业务的拓展。商业银行参与供应链金融可以增加中小企业进行供应链融资过程中的手续费收入等中间收入，从而弥补我国商业银行传统盈利模式的不足之处，实现新旧模式双赢。除此之外，商业银行还能增加大量的存款，从而进行投资从中利获利。总之，通过应链金融业务的开展，商业银行的业务范围可以得到拓展，从而拓展了商业银行业务，不断完善盈利模式。

2.银企关系得到进一步巩固

供应链金融业务的开展使得银企关系更加巩固，尤其是与参与供应链上的核心企业及中小企业。核心企业一般是大型企业和国有企业，具有优质的资源、良好的声誉，对于商业银行来说是可靠而又稳定的客户资源。所以，供应链金融融资模式是从这些核心企业开始的。通过供应链业务的开展，商业银行逐步掌握其特点，并不断积累经验，为不同的中小企业制度融资方案。与此同时，商业银行还进行账户式营销业务，因此供应链上的核心企业、中小企业以及第三方物流企业为以后融资、资金往来带来便利，就需要在这家商业银行开立账户，这样就会不断加强企业之间的关系。

3.银行信贷风险得到转移

在传统的商业银行贷款模式下，如果企业不能及时偿还借款，其贷款风险完全由银行自身承担。在供应链金融融资模式下，由于以大型企业和国有企业为代表的核心企业具有无与伦比的资信资源，核心企业还提供了信用担保保障。在中小企业无力偿还贷款的情况下，商业银行所要承担的损失也是比较小的。因此，在供应链金融融资模式下，商业银行只需要掌握中小企业与核心大企业的交易是否正式即可。供应链金融在转移了信贷风险之外还降低了银行的对中小企业的信息调查成本。

（二）中小企业参与供应链金融的动因

中小企业在供应链融资模式中处于下游阶段，是直接的受益者。因此，中小企业以最低的融资成本获得了银行借款。中小企业利用核心企业的资信资源，并与其发生直接的真实交易，躲避了商业银行对中小企业进行信贷的硬性限制性条件，从而获得信贷资源。中小企业参与供应链金融的动因就在于可以降低从银行获得借款的筹资成本，更重要的是可以从银行获得更多的信贷资源，从而缓解自身的财务困境，降低融资约束程度。

（三）核心大企业参与供应链金融的动因

核心企业在供应链金融融资模式中，为中小企业起着反担保作用，核心企业为什么愿意这样做？如今的企业已不是单个企业间的单纯的产品竞争，而是整个供应链的竞争。现代的企业需要实现“供-产-销”一体化竞争，才能实现利润最大化。核心企业参与供应链金融可以大大降低其生产成本，使得其生产经营更加流畅，与同行业相比具有更强的竞争力。基于供应链企业间的相互作用，商业银行可以为供应商和经销商提供信贷资金的支持，这也就从某个方面为核心提供了支持。在这种情况下，核心企业可以壮大自身的“供应链网络”实力，拓展不同的销售渠道，提高产品的竞争力，最终盈利。

三、供应链金融三种融资模式的分析比较

中小企业之所以急需融资，是因为其发生了资金流缺口。一般来说，中小企业企业会在资金的循环与周转环节出现资金的断裂。也就是说资金流的缺口出现在供-产-销阶段。

（一）保兑仓融资模式

在原材料供应阶段，如原材料售价变动较大，那么下游企业就需要采用预付账款形式进行采购，在采购过程就会发生资金短缺问题。为填补由此产生的资金缺口，银行、作为销售方的核心企业、需要融资的中小企业、第三方监管的物流企业四方共同签署“预付账款”融资合作协议书，这种融资方式叫做保兑仓融资模式。

（二）融通仓融资模式

在经营阶段，有时会因为产品替代品的出现或者市场不景气等各种原因会导致存货积压。积压的存货占用了大量的资金，使得中小企业在经营阶段出现暂时性资金缺口。为了弥补缺口，企业将积压的存货作为质押物存入融通仓。此融通仓是第三方物流企业专门设置的，用来存放质押物，从而获得银行借款。同时，核心企业需要与银行签订反担保回购协议，在协议中约定一旦中小企业违约，由核心企业回购融通仓中的存货或者代为偿还银行借款，这种模式叫做融通仓融资模式。

（三）应收账款融资模式

在销售阶段，由于销售收入不能及时收回，资金循环不能正常运行，这时企业出现资金缺口。为了弥补缺口，中小企业（融资方）把对核心企业的应收账款单据作为信用凭证，以此作为保证向银行申请贷款，该借款时间期限不该超过应收账款的期限，该种模式称为应收账款融资模式。

三种融资模式对中小企业的融资实践活动具有很强的指导作用，企业可以根据自身特点和所处的交易选择合适的供应链融资模式，从而最大程度的解决融资缺口问题。

四、供应链金融融资模式的实施方案设计

（一）保兑仓融资方案设计

保兑仓融资模式又可称作预付账款融资模式，此种模式主要用于商品、原材料等的采购阶段。在实务中，处于供应链金融的上游企业往往是比较强势的核心大企业，当中小企业购买其商品、原材料后往往得到的信用政策期限较短，大多数情况下还要求提前预付货款。中小企业出于长期发展战略，即使不愿意接受，却只能接受核心企业的要求，从而将购入的原材料等用于本企业的生产经营之中进而运转企业。

在保兑仓融资模式下，下游的中小企业（融资方）和商业银行之间签订的预付账款协议书还涉及了核心企业（销货方）和物流企业（仓储监管方）。在此过程中，中小企业必须向核心企业提供保证，即商业银行为其开具的银行承兑汇票。在此过程中，第三方物流企业物流企业的作用一方面是承担仓储的保管，另一方面还需要为中小企业（融资方）提供承兑担保，其担保金额根据保兑仓的材料等存货的销售情况以及库存状况来确定。其具体操作流程如图1所示。

图1：保兑仓融资模式

①下游中小企业与上游核心企业签订购销协议；

②中小企业凭借与上游核心企业所签订的销售协议向银行申请贷款；

③在核心企业资信状况良好的情况下，商业银行与核心企业签订货物回购协议；

④签订仓储监管协议，此协议由银行与第三方物流企业之间签订，物流企业妥善保管货物；

⑤核心企业向物流企业的仓库发货，并取得的仓单凭证，同事将仓单凭证交付给商业银行；

⑥商业银行收到仓单凭证后，拨付中小企业购货所需的货款给核心企业；

⑦商业银行释放一定比例的提货权给中小企业，并告知第三方物流企业；

⑧中小企业到物流企业仓库提取货物；

保兑仓融资模式一般用来解决中小企业在采购阶段所陷入的财务困境，为其提供了融资的便利。商业银行方面，一方面进一步挖掘潜在的企业客户，另一方面期开具的银行承兑汇票是有物权作担保的，因而在一定程度上降低了商业银行的坏账风险。

（二）融通仓融资方案设计

在实务中，也可以把融通仓融资模式称作存货融资模式。在存货融资模式下，首先，中小企业（融资方）与银行签订商业借款合同；然后，将本企业的库存商品等存货存入物流企业作为质押物；最后，商业银行为了降低风险，还会要求与核心企业签订一份担保合同。处于上游的大企业往往为了保证整个供应链的正常运转，是愿意做出担保的，承诺如若融资方的中小企业在违反协议的情况下支付银行债务。

最终，中小企业融资成功并将资金投入生产经营中去，或者将在物流企业质押的产成品进行销售获得资金归还银行借款。在这整个过程中，第三方物流所起的作用就是保管质押物，有必要时还要对质押物进行评估的服务工作，将中小企业融资需要与商业银行贷款进行无缝对接。其具体操作流程如图2所示。

图2：融通仓融资模式

①中小企业（融资方）将库存商品等存货存入物流企业作为质押物，并办理相关手续；

②物流企业对入库的质押物进行价值评估，并出具评估报告；

③第三方物流企业将评估报告交送于银行，并向银行提供证明文件；

④商业银行与物流企业签订保管合同，与融资企业签订质押合同，与大企业签订回购协议。

⑤中小企业将本企业的动产移交给第三方物流企业进行保管；

⑥第三方物流企业验收评估融资企业的质押动产，并通知商业银行发放贷款；

⑦商业银行向融资企业进行贷款，并办理手续。

（三）应收账款融资方案设计

应收账款融资模式主要被用于产品销售阶段。通常情况下，处于供应链上游的核心企业已赊购的方式向中小企业购入原材料并未及时支付货款，从而形成中小企业的应收账款。中小企业（融资方）将应收账款抵押给银行进行贷款申请。但是，申请贷款的期限以应收账款的信用期限为上线，否则银行将会承担很大的贷款风险。

一般来讲，营运资金短缺的中小企业不愿意接受应收账款，但是在供应链中占据优势的核心企业为了资金成本，往往会运用赊购的方式转移资金压力于中小企业。从而造成中小企业的营运资金入不敷出，急需采用融资方式解决资金短缺问题。因此应收账款融资模式的参与者主要是中小融资企业、核心企业和商业银行。

在应收账款融资模式下，核心企业不仅仅是主要的参与主体之一，还是反担保的主体，也就是说当中小企业不能及时归回银行借款时，核心企业就需要为中小企业归回借款。因此，商业银行遭受的信贷损失就会大大降低。这种融资模式本质在于将中小企业的应收账款用于企业融资的来源，这样融资企业可以作为质押的资产范围就得以扩大。其具体操作流程如图3所示。

图3：应收账款融资模式

①中小企业与核心企业签订相关交易协议；

②核心企业购买中小企业商品欠下货款，成为债务企业；

③中小企业将应收核心企业的账款单据质押给商业银行；

④核心企业向商业银行出具应收账款的相关证明以以及付款承诺书；

⑤商业银行对中小企业进行商业贷款；

⑥作为债务企业的核心企业销售产品并收到款项；

⑦核心企业支付应付账款给中小企业；

⑧注销中小企业与核心企业之间应收账款的质押合同

在应收账款融资融资方式下，融资企业于核心企业之间的应收账款仅仅是质押给银行，但是应收账款的所有权及使用权没有进行转移。若果发生商业银行的信贷风险，银行并不需要承担，因为商业银行还具有追回贷款的权力，也就是说，商业银行有权向中小企业要求偿还资金，从而保障了信贷资金的安全性。

五、结论及政策建议

供应链金融融资模式是专门为我国小微企业摆脱财务困境量身定做的一种融资模式，是目前的最优选择。然而保兑仓融资模式、融通仓融资模式以及应收账款融资模式都没有绝对的适用条件。因此，中小企业可以需要根据自身的实际需求，选择合适的模式运用。即使如此，供应链金融在实施过程不是那么容易，需要一套完整的信用管理机制以及各方的不懈努力。

（一）设立专项扶持资金专门支持供应链金融的发展

专项扶持资金的设立需要当地政府的支持，倘若商业银行推出供应链金融，政府可以利用扶持资金对其进行表彰和鼓励。

（二）构建地方信息服务平台支持供应链发展

此政策有政府牵头，各利益相关企业积极参与其中，利用信息平台改变信息不对称状态。信息平台的作用就是向商业银行推荐好的企业和项目，做好为中小企业融资服务工作。

（三）加快第三方物流建设。在供应链金融模式中，物流企业起着非常重要的“天然监管人”作用。因此，这方面的建设不可忽视，应该努力加强物流建设，使其为供应链金融融资模式的发展提供优质的服务。

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