行业分析：钢铁、保险、军工

钢铁：不锈钢飙涨 太钢不锈率先受益率

投资要点：

1、不锈钢价格加速补涨。

2、基本面改善已确定。

受印尼限制红土镍矿出口、俄罗斯政局紧张以及淡水河谷检修等因素影响，镍产业链价格近期连续上涨。受此推动，不锈钢价格自4月中下旬开始加速补涨，三周之内普遍涨幅达到14%（2000元/吨）左右。

对于不锈钢生产企业而言，我们认为从4 个方面构成利好：一是部分钢厂掌握上游镍矿、镍铁资源或较大量的存货，将受益于资产升值。比如太钢不锈，公司一季度末存货达到116亿元；二是产业链总利润空间拉大，冶炼环节作为其中一环，利润也随之上升；三是大钢厂的镍原料采购通常采用FOB 长协模式或月度定价模式，而成品材主要为市场定价，因此短期将受益于生产周期；四是本次涨价为镍矿供应不足影响，中期若持续不足，则不锈钢厂将面临减产，导致市场份额洗牌，而具备资源、产能优势的行业龙头将胜出。对不锈钢类个股而言，基本面改善已确定，但能否出现趋势性投资机会，仍取决于上涨的持续性。

目前A 股从事不锈钢生产的企业主要有4家：太钢不锈、酒钢宏兴、西宁特钢、大冶特钢。从弹性、估值等角度综合考虑，我们认为太钢不锈为首选，酒钢宏兴为其次。

保险：个险新单仍高增长

投资要点：

1、市场行为有所好转。

2、行业基本面持续乐观。

近日保险公司陆续公告2014年4月保费收入。相关数据显示，产险保费平稳增长，寿险单月增速受银保新规影响出现下滑。国寿、平安、太保和新华2014 年前4个月分别实现寿险保费收入1478亿、814亿、437亿和541亿，同比增速分别为9.00%、24.73%、18.47%和42.69%；4月单月分别实现寿险保费收入156亿、109亿、53.6亿和57.5亿，单月同比增速分别为-34.18%、13.23%、18.47%和-8.85%。

数据同时显示，营销渠道销售环境好转，个险新单预计维持较高增长，太保寿险表现突出。受银保新规和高现金价值产品规范影响，银保渠道保费收入出现显著收窄，银保业务进入实质性转型期。产险承保利润率2014年预计维持低位。从行业竞争上来看，2014年主体市场行为预计略有好转，市场竞争情况相对平稳，承保利润率下降趋缓，但总体并不乐观。

行业基本面持续乐观，寿险优于产险，投资优于保费。保险公司持续加大非标资产配置，总投资收益率继续提升，利差扩大；寿险产品结构调整效果显现，2014年销售环境改善，新业务价值增速预计将显著超过去年；相比其他金融子行业，互联网对于保险行业的影响利远大于弊。公司层面，仍最看好中国平安。

军工：科研院所改制构成重大利好

军工科研院所改制是大势所趋，中央政策指明方向。2008年以来，中央层面先后出台了多部指导性政策文件，为军工科研院所改制指明了方向。当前军工科研院所改制的思路已基本明晰，我们猜测新的政策文件会给出具体层面的指导意见，提出指导性时间节点，协调相关部门一致行动。据媒体2013年底报道，目前最新的思路是，2013年底完成分类试点，2016年底前完成全部分类改革工作，最终在2022年完成过渡。

军工科研院所改制后注入上市公司值得期待。军工科研院所是各大军工集团最优质的军工资产，完成改制注入上市公司，上市公司业绩将显著提升，这对股市投资者而言属于重大利好。在军工科研院所改制过程中，中航工业集团依然一马当先，已经做好充分准备并率先动作，未来将最先受益。中国电科集团、航天科技集团和航天科工集团的上市公司将最大程度上受益于科研院所改制，但其进度可能较慢。

建议适当时候买入对应军工科研院所改制的军工上市公司。建议投资者密切关注相应政策的出台和具体的军工科研院所改制进展，在适当时间买入改制对应的军工科研院所的军工上市公司。我们预期较早动作的军工上市公司可能包括中航系上市公司、南通科技、中国卫星、中国重工、光电股份。

通信：4G需求将迎来释放

投资要点：

1、下调资费将有效提升4G网络利用率。

2、网优需求亦处于爆发前夜。

中国移动日前率先宣布，自6月1日起面向全国用户推出4G新资费，数据流量单价最高降幅达50%。

中国移动通过此举意在推进TD-LTE商用进程，抢占先发优势。同时，新资费数据包更为灵活，凸显流量经营理念。我们预计，4G需求将迎来释放，利好通信设备及增值服务。

我们认为，资费下调将有效刺激需求释放，而用户规模增长和通信容量扩大将直接提振设备需求。同时，往下游看，4G的高带宽为移动视频、手游、在线教育等增值应用提供的基础，因此利好通信设备及增值服务。从细分领域看，随着用户规模的加速增长，为保证用户体验、树立4G品牌，网优室分覆盖将越发重要，而从我们当前调研跟踪的情况看，网优需求亦处于爆发前夜，“增持”评级。

我们认为下调资费将有效提升4G网络利用率，维持对通信业的“增持”评级。个股方面，推荐主设备、网优、天线领域的代表企业中兴通讯、奥维通信、宜通世纪和盛路通信；同时，运营商计费系统升级将利好BOSS厂商，推荐天源迪科。