谁的山河智能？

只要没有出差，69岁的何清华几乎每天都会把公司的生产车间巡视一遍。这位53岁才开始创业的企业家，至今仍保持着每天早晨7点前后到办公室，晚上10点左右回家的习惯，每周只休息一天。

他牢牢掌控着山河智能。即使已近“古稀之年”，公司的大小事务，他仍喜欢“事必躬亲”。这家公司持续引来过从省级到中央领导的高度青睐，同时还是中央电视台《新闻联播》的常客。

2009年，何清华荣获有“工业奥斯卡奖”之称的美国工业概念设计金奖。这是中国工程机械企业第一次走上该奖项的最高领奖台，无疑是对他多年来主抓研发的最好褒奖。

再往前十年，1999年，脱胎于长沙建机院的中联重科已经成立七年，小何清华9岁的中联重科董事长詹纯新正紧锣密鼓地筹备公司上市；创办已有五年的三一重工在工程机械市场也斩获颇丰，小何清华10岁的三一重工董事长梁稳根享受着行业内外的赞誉。同时，经历坎坷的“何老师”在中南大学辗转反侧——学校超前的研究成果，并不能在企业很好地实现价值。

几经思量之后，何清华决定创业。1999年8月，依靠50万元借款，何清华和几个志同道合的朋友租赁下一个废旧厂房，瞄准工程机械行业中的小型挖掘机。其时，国内挖掘机处于最低谷，近90%的市场被外资品牌占领。凭着湖南人的“霸蛮”，特别注重产品研发的何清华，让产品一下子就打开了局面。

巅峰时期，山河智能产品批量销往全球50多个国家和地区，直接和日本小松（Komatsu）这类全球工程机械巨头同台竞技。2006年，山河智能成功上市。2007年和2008年，公司连续入选“年度中国上市公司价值百强暨第二届中小板公司五十强”，一时风光无二。

和多数企业在顺风顺水时的选择一样，山河智能也在企业快速发展时选择了“多元化”，不仅先后涉足起重机械、采煤机械、矿山设备等工程机械产品，还开始进入飞机领域、游艇行业这些“小众”产品。

何清华并不讳言“有些产品确实是因为我的个人爱好和兴趣才做的”，其逻辑也并不复杂：既然小型挖掘机可以成功，其他产品为什么不能？不过，直至今日，这种“多元化”难言成功。

2014年4月9日，山河智能发布了2013年报。其中显示，2013年山河智能实现营收21亿元，同比增长9.06%；净利润2731万元，同比增长201%。值得一提的是，营业外收入高达6720万元，其中6384万元来自财政补助。实际上，扣除非正常性损益后，公司净利润还亏损了2656万元。

依靠政府补贴才勉强实现盈利，何以至此？事实上，自上市以来，山河智能一直处于“增收不增利”的状态。2006年-2013年的七年时间里，山河智能的收入从6.37亿元，增长至21.13亿元，涨幅高达2.3倍，但净利润却从8093万元下滑至2731万元。

与之形成对比的是，三一重工的收入从2006年的45.74亿元，增长至2013年的373.28亿元，同期净利润从5.75亿元增长至29.03亿元；中联重科的收入则从46.58亿元增长至385.42亿元，净利润从4.81亿元增长至38.39亿元。

“三驾马车”中增收不增利的唯有山河智能。以实力计，山河智能自然不能与同行业的三一重工和中联重科相较。事实上，随着全球工程机械市场进入低谷，行业正加速向“寡头时代”迈进，类似山河智能这种中型工程机械企业，面临着三一重工、中联重科等行业“巨无霸”和小型工程机械公司的双重挤压，发展空间加剧萎缩。

“我是技术出身，是长处，也是短处。”何清华对《财经》记者说。

这样的“反思”或许有些晚。《21世纪经济报道》在最近的一篇报道中，援引一位熟悉何清华的资本市场人士的话称：“何清华对公众公司的认识有偏差，总认为山河智能是自己个人的公司，因此常有逾规行为。加上近年工程机械行业整体低迷，公司利益输送产生的业绩亏空正好可以借行业下行之名得以抹平。”

山河智能董秘蔡光云对《财经》记者有类似的表述：“他总觉得公司就是自己一个人的，有时候吃也在这里，住也在这里，这个严格意义上来说，也是不好的嘛。”

但蔡光云相信何主观上不会愿意去做一些违规的事情，而是很多时候并没有意识到违规。蔡光云强调，何清华并不缺钱，但生活一直非常简朴，不太可能为了个人的一些小利益而主动犯错误。

爱好还是事业？

2008年3月4日，湖南山河科技股份有限公司（下称山河科技）正式成立，这是一家主营民营航空产品的公司。生产小飞机是何清华多年来的一个个人爱好，他从不否认。他说从小时候起，就对能飞的东西非常痴迷。

其实，在此之前，小飞机就一直以“项目”的方式存在于山河智能，主要由何清华带领的一个研究生团队在做，也从国外聘请了一些专家。

2008年，何清华携山河智能出资2000万元设立山河科技，其中，何清华出资1600万元，持有80%的股权；山河智能出资400万元，持股20%。通过这种股权结构，何清华将自己的“个人爱好”和山河智能捆绑在了一起。

2009年12月，山河科技实行增资扩股，注册资本增加至5105万元，此次增资吸收了46名自然人股东（主要为何清华的亲属及山河智能高管）。2012年和2013年，山河科技又进行了两次增发，最新股权结构为：何清华持股22.47%，山河智能持股13.48%，其他46名自然人股东持股64.05%。

这种投资得到回报。2013年，山河科技生产的小型飞机“阿若拉SA60L”获得中国民航局颁发的生产许可证，中国第一个自主品牌轻型运动飞机批量生产线正式建立。不过，由于生产并未上规模，山河科技一直未曾盈利。

常年亏损，何以为继？蔡光云在2012年的录音中曾说：“山河科技把这边的费用挖过去，不还是用这边的钱投的。你想，去年（2011年）、前年（2010年），这几年每年管理费用才300万元，够吗？租房多少钱？工资多少钱？一年至少不下1000万元。钱是哪里来的？这边付的。我去检查，我把它抹掉了。付山河科技什么费用，付山河科技什么什么。在检查以前，我去财务专门做了这个。我说这个事要是查到了，那就真不得了，严重的违规，那叫大股东侵占。”

蔡光云提及，山河智能通过代山河科技支付房租、工资等费用，无偿借设备、无偿使用商标等方式向山河科技输送利益。他同时抱怨与山河科技的很多事情做得并不干净。“我刚来两个月的时候，就有人和我说，你们何老师，就希望搞这种不清不楚的东西。”蔡光云于2010年4月加盟山河智能，担任副总经理兼董事会秘书。

2014年7月21日，在回应《财经》记者关于山河智能向山河科技输送利益之说时，何清华称，“山河科技最开始就是以一个项目的形式存在，因为一个项目不会凭空而生，早期怎么可能分得那么清楚？”

在澄清公告中，山河智能也否认了向山河科技输送利益之说。

控制力

除了小飞机，游艇是何清华的另一个爱好。

2011年，湖南山河游艇股份有限公司（下称山河游艇）成立，何清华任法定代表人，股权结构为：山河智能25%、山河科技50%以及自然人陈纯毅25%。山河游艇同样不赚钱。山河智能年报显示，2011年-2013年，山河游艇净利润分别为76万元、-67万元、-214万元。

山河智能2013年报显示，公司11个主要子公司和参股公司，仅有3家盈利，盈利总额约159.5万元，其余8家共亏损约2246.67万元。

对此，何清华在2013年度业绩网上说明会上回应：原因是宏观经济形势的变化，且很多控股子公司尚处于投入阶段，基于这些原因，部分控股子公司亏损也是正常的。

一位不愿具名的业内人士认为，山河智能的研发确实厉害，但何清华“喜欢什么就研发什么，毫无战略可言”。

何清华曾向媒体解释自己的“多元化”战略：山河智能拥有深厚的技术积累，只要经过转化，都可以变成现实生产力。“我个人从小就喜欢动手制造东西，从这一点来说算是圆了梦。今后将发挥自己和企业的优势，逐步在装备制造领域把公司打造成一个以工程机械为主体，涉及矿山机械、通用航空以及相关配套行业的大型装备制造集团。”

《21世纪经济报道》曾援引山河智能一位离职高管的话称：“何清华喜欢按照自己的兴趣做事，比如游艇和小飞机，我们都认为公司没有优势而且也不赚钱，建议不要做，但是他说这是他的兴趣和梦想，坚持要做，而且还要拉上山河智能一起做。”

事实上，何清华的个人意愿不仅仅体现在公司战略层面，也体现在日常的工作和生活中。据《财经》记者了解，何清华前几年到国外出差，不愿意坐公务舱，而是经济舱，同时要求所有高管能坐火车就不要坐飞机。出差在外，他往往会选择便宜的经济型酒店，同时甚至会要求同行的员工和他一起住标间。

“具体的财富数字并不是我最关心的，我更看重对公司的控制力以及自己的意愿在公司能得到较好的贯彻。”2006年山河智能上市时，何清华如是说。