关注医疗服务业的远大前景

马坤

现在这个时点谈论医疗服务业，很多投资者可能觉得是不是太晚了，投资者普遍感觉医疗服务类的股票估值太高了。其实如果回顾下以前医药的白马股就知道行业趋势远比短期估值重要，上一轮大牛市云南白药、天士力、片仔癀等为代表的中药股在2007年估值也很高，即使经历了2008年的大幅度调整，现在股价仍然是2007年高点的数倍，2007年貌似高高的山峰，现在看来不过是山脚的小山丘，连山腰都还没到。所以看行业大趋势更加重要，只要行业前景广阔，行业内的领先企业，即使现在看来的高位买入，到未来看也是相对的低位，当然如果能在回调低点买入更好。

历史上我国医疗服务市场被严重的压制，以美国为例，美国医疗服务市场与药品市场的比例是8：1，而我国2011年这一比例仅为5：4，2011年我国医疗服务市场规模8296亿元，而当年医院终端药品销售收入规模6639亿元。2011年民营医院床位数占整个市场比例仅9.72%，按照国家要求到2015年，民营医院床位数将占到整个市场20%。从国家政策层面，2009 年4月《国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》和2013年10月《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》中明确提出的“非禁即入”，我国新医改政策明确鼓励社会资本进入医疗服务领域并提高诊疗服务收入，我国医疗服务将出现类似于美国70年代的爆发式增长。

医疗服务价格长期看涨，长期以来，我国医院的医疗服务“社会公共产品色彩浓厚”，医疗服务价格由国家发改委制定，上海2012年率先在4家公立医院试点调整医疗服务价格，医疗服务价格处于上升通道中。同时医疗服务的量也在持续上升，一直以来，三甲医院人满为患，二级、一级医院则门可罗雀。浙江省将从今年4月1日起，在全省推行“基层首诊”、“分级诊疗”和“双向转诊”，这将大大提高基层、一级、二级医院的医疗服务量。照此趋势，全国基层医院的医疗服务量都将上升。另外随着医生多点执业逐步推开后，医生群体的整体工作时间增多，将促使医疗服务总量上升。

目前民营资本开始大量进入医院，很多民营资本是盲目的投资，他们缺乏管理经验，大量资本涌入抬高了医院的收购价格；医院投资周期长、平均利润率在10%～15%，我国民营资本应该选择性地进入利润丰厚的、有特色有壁垒的中高端医疗服务市场，而不是盲目投资投机，未来民营医院分化是必然，收购医院风险与机遇并存。

A股医疗服务类公司有，做专科医院的爱尔眼科、通策医疗，另外马应龙也有部分专科医院资产；医疗器械的新华医疗、鱼跃医疗；另外复星医药、信邦制药、恒康医疗均有涉足医院的并购；还有做移动医疗的九安医疗。目前这些公司估值均不便宜，但只要医疗服务类大方向没问题，其中能跑出来的竞争优胜者，长期看股价还有拓展空间。