鹏华基金梁浩：长期跟踪是获取稳定回报的投资之道

启明

“为持有人选择优秀公司，以此为核心，根据产业周期、公司自身发展周期、估值等因素做动态调整”，这是鹏华新兴产业、鹏华环保产业基金经理梁浩接受采访的开场语，这一句话也诠释了他所坚守的投资思路。

2006年，梁浩获得经济学博士学位，加盟工业与信息化部电信研究院，从事产业政策研究。2008年，进入鹏华基金，梁浩从研究发轫，开始了自己的投资生涯。他的投资风格也始终与其心态和为人一脉相承，踏实而稳健。三年是一个轮回，三年成就一个跨越。截至2014年4月1日，梁浩自2011年7月担任鹏华新兴产业基金经理以来任职总回报为19.24%，年化回报为6.68%，在300多只同类产品中排在24名。

基金经理是在思考和沉淀中逐步升华的职业

“当研究员初期，更多是在自下而上研究各个公司，做了两三年以后开始大概梳理行业框架，思考一些行业特性。做基金经理这几年，主要是扩大覆盖面，加深对各个行业的理解，并开始思考行业比较。期间也会不断跳出行业思维，去思考一些社会发展的问题。因此，总体来说，这几年一直处于学习和思考的状态。基金经理和其它一些职业不同，如果认真沉淀、认真学东西，三年会给一个人很多的改变”，梁浩说。

谈及到对基金经理这份职业的看法时，梁浩表达了他内心的认可和热爱。“任何一份职业都不会有这么大的接触面，都不会给你这么多机会做选择，并且在犯错后给你反思的空间和再来一次的机会。基金经理这份职业给予我的，远超我当初的想象”。

梁浩认为，“在这个平台上，我有机会接触到国内一流的企业家，从他们的事业沉浮中，去思考产业和社会发展规律”。另外，梁浩还用自我挣扎来诠释基金经理这份职业。“这份职业需要在不断的自省中进步。投资中最大的敌人就是自己，既要不断和自己的优点斗争，防止这些优点成为阻碍自己发展的绊脚石；也要不断和自己的性格中的弱点作斗争，因为这些弱点一定会在日常工作中反复体现。”

“基金经理不是一个重复炒股票的职业，更多是一个在思考和沉淀中逐步升华的职业。我的理念是把持有人的钱，以合理的价格长期稳定地投资在一些经过我认真考察的优秀公司上，随着这些公司的成长和盈利的增长而赚取投资上的超额利润。因此，为持有人选择优秀公司是我的主要工作。”梁浩如此总结道。

长期跟踪，是获取超额回报的投资之道

要获得投资的长期超额收益，往往来自于对公司和行业的长期跟踪。梁浩担任基金经理的近三年时间，正是市场延绵下跌之时。逆风而行，可能是考验基金经理主动投资能力的最好时机。易天富基金研究中心对基金经理梁浩的评价中指出，“基金经理梁浩投资风格较为稳健，注重对上市公司的成长性、盈利的稳定性以及估值的合理性的判断，从而有效回避下行风险。由其管理的鹏华新兴产业在2013年表现优秀，取得了较大的年度涨幅，大幅领先于同类平均水平。”

“每个人的投资都会经历一个逐步成熟的过程，有过一些投资经历可以慢慢做到涨跌不惊，会知道某些公司大概值多少钱。如果长期跟踪一些公司，对公司的生命周期比较熟悉，一般不会在特别熟悉的公司上犯特别大的错误。”梁浩说。

提到投资的方法论，梁浩强调，“长期跟踪是我在投资中最坚持的一点。通过长期跟踪，逐步从财务报表中读懂公司的真实经营状况，从而对公司和行业的整体经营特点有相对较深了解和把握”。他认为，一个研究员经过一两次的调研就把一个公司看明白是基本不可能的。

和梁浩打过交道的研究员评价他——做事认真、研究深入。“梁浩对公司的研究比较深入。他是市场上对特定领域公司研究最细的人之一，对公司的基本面，行业情况，都抓得很准”，一位研究员表示。

前瞻研判：不仅要看到趋势，还要及时跟上

提及梁浩的前瞻性判断，很多人都会提到2011年梁浩发表的一篇题为《移动互联网渐行渐近》的投资思考。当时他在文中强调未来移动互联网可能成为人们生活中的必需，并构建了娱乐、社交、移动办公、LBS广泛应用的蓝图。梁浩在文中最后指出“其中所蕴含的投资机会，值得我们细细研磨”。

如今回眸，2013年的移动互联网行情，正印证了梁浩2011年的前瞻性判断。然而，梁浩也坦言自己在2013年并未很好地抓住这次移动互联网的主题投资机会。就此，梁浩在年报中总结道，“2013 年，受传媒和计算机行业的带动，主题投资盛行，在这种行情下，我们的基金显得稳健有余，激情不足。总结全年的操作，我们在传媒领域的配置较少，计算机类公司也以估值合理、有业绩支撑的公司为主，主题投资参与较少。”

总结这次得失，从前瞻判断到落实为投资标的其实还有很长的路要走，不能止于初步的思考。2013年，市场使他深刻地认识到了这一点。2012-2013年，梁浩仍处于从研究员到基金经理的纵深学习期，大部分精力放到了如医药、环保等领域，这导致他反而在熟悉的领域投入不够。 “市场是公平的，只有勤奋的投入才会有收获，只有不断总结反思，才能有下一次机遇”，梁浩总结道。

产业政策：观察行业投资机会的独特视角

由于有政府研究院的工作经历，梁浩在投资中仍处处体现出他的产业情怀和政策思维。“梁浩与绝大多数人不同之处在于，他观察上市公司会站在产业界的角度，如企业管理层、行业人士的角度去思考这个行业未来的方向”，鹏华基金内部人士表示。也正是这种思维优势，使他对自己所熟悉的公司的理解深度，常常高于同行。

自做研究员开始，梁浩就不断推出带有个人烙印的“原创品种”。这些品种都是梁浩投入很多时间研究和跟踪的公司。在梁浩看来，在整个投资过程中，他见证了这些公司的发展周期和产业周期，也得以见证了各类管理层在行业巨变中的表现，见识到他们一些做对和做错的事情。这些积淀是出于梁浩对于产业研究的关注和热爱，也让他的投资方法和研究方法得到逐步升华。

对产业政策的把握是梁浩的投资特点之一，而他对其背后的社会经济环境的思考，让他的投资研究更富有深度。

展望未来，梁浩认为从长期来看，A股市场真正的机会还在于企业和产业层面的革新。