国际油价或已进入新常态

□ 周仲兵 董康银 李 慧

油价的瞬间波动是多种复杂因素共同作用的结果，但某一时期内油价的常态波动主要取决于供需基本面。

过去几年， 国际油价在97.17～113.93美元/桶高位波动成为常态。从今年7月开始，国际油价持续下跌。12月8日，西得克萨斯轻质原油（WTI）探得63.05美元/桶的价位，目前累计跌幅超过40%，伦敦布伦特原油期货价格跌至66.19美元/桶。不禁要问，国际油价是否还有下跌空间，新的油价常态波动区间是否已经来临？

北美非常规油气突起，石油供应剩余

2014年，全球范围内石油供应充足，日均供应量保持在9000万桶以上。其中，欧佩克石油产量已达到3000万桶/日，非欧佩克石油产量为5590万桶/日，多数时间的日产量都较2013年同期相比增加一两百万桶，尤其是美、加等非欧佩克国家石油产量增长迅速，成为全球石油产量增长的主要推动者。

因为页岩技术的突破和页岩油产量猛增，国际能源署（IEA）预计2020年美国有望超过沙特，成为全球最大的石油生产国，每天最大生产量可达1110万桶。2013年美国原油产量达745万桶/日，2014年7月原油产量达850万桶/日，为自1987年4月以来最高。美国所生产的非常规油气资源已基本能够满足国内市场需求，天然气甚至还可以净出口。美国开发页岩油、气的成本目前分别已降至57美元/桶左右、4.65美元/千立方英尺。长期来看，这样的成本曲线足以支撑美国页岩革命的持续。

加拿大拥有丰富的油砂资源，油砂投资热潮推动该国原油产量大幅增加。加拿大石油生产商协会（CAPP）预测，2015年加拿大油砂原油产量可达390万桶/日。

全球经济增长乏力，石油需求不振

2014年，全球经济仍处于摆脱危机的渐进不平衡复苏期，且有潜在下行风险。作为全球经济增长主引擎的发达经济体复苏步伐缓慢，上半年美国受极端天气影响GDP下降1%，欧洲经济虽已摆脱了债务危机阴影但依旧持续增速迟缓、经济疲软的状况；新兴经济体经济发展也呈现减速增长趋势。受全球经济乏力的影响，石油需求疲弱。一方面体现为发达国家因替代能源的发展、经济疲软而减少石油需求，另一方面则表现为发展中国家石油需求动力不足。

2014年上半年全球石油需求量保持在9000万桶/日以上，较2013年有小幅增长，其中消费增量主要来自新兴经济体国家，而发达国家石油总体呈现下滑趋势。因非常规油气勘探开发的快速发展，美国、加拿大纷纷减少石油进口；欧洲五国（德国、法国、意大利、西班牙、英国）也因经济不景气减少石油需求，下降约9万桶/日。尽管新兴经济体国家石油需求保持一定的刚性增长，但因经济增长普遍放缓，同期相比石油需求增速下降。值得一提的是，中国作为最大原油进口国，其经济发展对世界石油总需求有明显的影响。近两年，中国经济增速放缓，经济增长“新常态”正在形成，石油需求增速明显降低。

□ 美国页岩油产量大增也是导致国际油价下降的原因之一。图为2012年3月12日美国总统奥巴马视察位于新墨西哥州的一处油田。李晓东 供图

替代能源快速发展，对油价构成更多压力

作为常规石油有效的替代品，页岩油、油砂以及致密油等非常规能源发展迅速，为石油市场的平稳供应提供保障。随着环保压力的增大，兴起的太阳能、地热能、生物柴油和风能等新能源前景广阔，有效减少对石油资源的依赖。短时间看，替代能源的发展不能完全取代石油，但一定程度上有效减少全球的石油需求。

从今年来新能源汽车的快速发展可以看出新能源的巨大发展潜力。IEA统计数据表明，交通领域石油消耗量占总消耗量的57%。由此可见，石油资源主要用于交通运输。作为石油消耗量大的汽车行业，其发展更趋向节能降耗，新能源动力技术成为世界汽车行业新的制高点。2014年上半年全球新能源汽车销量为40.3万辆，同比增长67%。IEA预计，2020年全球新能源汽车保有量将达2700万辆，2050年将超过10亿辆。新能源汽车技术日益成熟，为新能源产业提供了一片广阔天地。长期来看，替代能源的发展必然导致石油价格下跌。

美国可能成为新的石油定价者

美国石油市场的繁荣发展得益于页岩革命的成功。美国信息服务社（HIS）数据显示，2013～2014年，美国页岩油成本由70美元/桶下降至57美元/桶，降幅达22.86%，而大多数欧佩克国家（包括沙特、伊朗、阿联酋等）生产成本要高于90美元/桶。相比可知，即使国际市场油价跌破80美元/桶，美国的页岩油也具有可观的收益。从石油的边际生产成本来看，美国页岩油维持在29～35美元/桶的水平，远低于主要石油生产国水平。价格优势和成本优势让美国在石油定价方面更占据主动地位。

美国作为全球产油大国和世界经济强国，不仅其石油产量影响原油市场，美元的强弱也影响着原油市场的交易。油价的持续走低与美元汇率的走强二者之间存在千丝万缕的联系。通常，国际石油贸易以美元计价，美元汇率与石油价格深度联动，汇率变化很大程度上影响油价走势。2012～2014年，美元汇率指数较上年均增加2～3个百分点。加之近期美国收紧货币量化宽松，美元走强，也使油价面临下行压力。

油价继续下跌的空间有限

从基本面来看，油价下跌应该说符合长期趋势，但美国打压俄罗斯是本轮油价下跌的直接原因。从全球石油勘探与开采的平均成本来看，油价下跌的空间有限。根据HIS公布的数据推算，目前全球石油平均生产成本在35～50美元/桶之间，加上石油运输费用以及其他成本，盈亏平衡点大致在70美元/桶附近。因此，油价在80美元/桶附近波动，既符合基本面的趋势也符合当前国际地缘政治局势。由此看来，国际油价“新常态”或许已经开始。