国资改革成败系于出资人

葛丰

自去年底发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》以来，上海国资改革风生水起，反响热烈。

上海身处改革开放前沿阵地，上海国资则既是上海最大的存量资源，又是全国体量最大的地方性国资。2013年，上海国资国企资产总额、营业收入与净利润指标，分别占到全国地方省市国资1/10、1/8与1/5。因此，上海率先起步的新一轮国资改革，不仅事关上海本地转型发展，而且还负有为全国国资改革探明道路的历史重任。

上海新一轮国资改革的核心是以国资改革带动国企改革，也就是说，政府要从过去管国企为主向管国有资本为主转变，要更好地体现国有资本出资人的角色。对此我们认为，这种基本思路嬗变抓住了当下国资国企治理问题的要害，因为中国的国资国企改革一路行进至此，国有企业的治理结构起码在形式上，已经与私营部门企业没有明显差异，而留存的挑战性课题，已集中归结到应该由谁，并且究竟如何代表国家作为国有资产的所有者行使国家财产所有权，并承担起由此所有权而产生的所有者责任？

这个课题如此重要，但又极其难以解答。毕竟在国有经济体系内，缺乏人格化的产权主体像真正的财产所有者那样，既有巨大的内在动力，又有巨大的外在压力来关心国家财产权的损益。由此，经仿效而来的董事会、监事会制度以及绩效考评体系等，很容易因为缺乏制度基础而流于形式。

出资人环节的缺漏，使得国企效率虽就其自身而言已经取得大幅提升，但与其他所有制企业相比，其总体仍属效率较低的企业类型。这一点，最明显的例证如：大量实证研究表明，即使在同为上市公司的情况下（即形式要件最为齐备且基本相似），国有控股企业与民营控股企业相比，前者在平均总资产收益率、平均净资产收益率，以及托宾Q 值（市值/净资产）等重要绩效指标上的表现均不及后者。更不用说，国有控股企业实则还享有显著有利于其的产业政策壁垒、金融资源配置，以及地方政府支持等外源性保护与补贴。

而今新一轮国资改革终于剑指出资人环节，但这又注定是一场艰难的试验。合理有序的竞争格局是改善出资人虚置的有效途径，但国资改革的另一项重要使命即在于逐步退出竞争性行业，并主要集中到市场机制不能得到充分发挥的基础设施、民生保障等领域，这对出资人的角色定位及功能发挥，无疑又是一个不同的命题。

这种改革的复杂性与艰巨性，正是国资国企治理之所以构成世界性难题原因所在。当然反过来说，中国的改革本就是一路趟出未有前人之路的历程，而国资国企改革作为其中最具前沿性的探索，自可吸引有志者于此磨砺、展现非凡勇气与智慧。endprint