东风抄底

胡刘继

中国企业大手笔不断。

继好胃口的联想集团收购IBM部分服务器业务和摩托罗拉之后，东风集团日前再祭出一笔大单，以总代价约8亿欧元认购PSA（标致雪铁龙）的增发股份及配售股份，与法国政府和标致家族旗下控股公司并列PSA第一大股东（各占14%股权）。

PSA是法国最大、欧洲前三大的汽车集团，旗下拥有世界知名的两大汽车品牌标致和雪铁龙。

由于经济危机的影响，PSA近两年业绩糟糕。虽然在中国和俄罗斯等市场实现增长，但是仍难以抵消欧洲和南美地区销量大幅度下滑。2013年PSA集团在全球共销售280万辆整车，同比下滑5.6%；2012年全球销量为296.5万辆，同比下滑16.5%。

从利润情况看，2013财年，PSA净亏损23.17欧元；2012年亏损50.1亿欧元。而在2011年，该公司尚实现净利润5.88亿欧元。

其实，PSA将寻找新合作伙伴的传言，一直传得沸沸扬扬。去年，就传有意收购者有三个：美国通用汽车、中国东风汽车以及法国政府。也许，在中国市场的良好销售表现，让PSA最终将目光锁定在中国企业身上。

2013年，PSA在中国销量超过55万台，创了历史新高， 全年同比增幅26%，超过市场18%的平均增幅。中国现已成为PSA全球最大的单一市场。

对于收购PSA股份，东风汽车公司总经理朱福寿表示，这次跟PSA的合作，是东风主动性的一个战略。表面看起来是资本入股了，但是实际上的理念从研发到制造到采购，是全方位的合作关系。

东风跟PSA合作还有一个约定，神龙公司将成立一个亚太销售公司，其事业要从国内延伸到整个亚洲。此外，未来的产品研发方面的知识产权将进行共享。

东风汽车内部人士也表示，收购股权对PSA和东风是很大利好。首先，神龙汽车现在的国产车型将不再需要交纳技术转让费，这将让神龙汽车旗下产品的价格更具竞争力；其次，神龙汽车将获得最新的技术，产品国产化、研发本地化将明显加快，合资企业的内部管理也会更加高效。

不少人认为，东风此时收购PSA股权，是中国海外抄底潮的又一手笔。不过，和其他中国汽车企业的收购相比，东风此次收购难以算上“实惠”。上汽集团收购韩国双龙汽车48.9%的股份，花费5亿美元；吉利收购沃尔沃100%的股权，花费18亿美元。从东风以8亿欧元获得的股份，以及在新的股权格局中所占据的位置来看，这桩买卖似乎并不像“抄底”那样便宜。

除此之外，双方的合作前景如何，更值得关注。

PSA集团是传统家族企业，近年的业绩下滑正是因为“固执”、“反应慢”等原因所致。如何克服管理决策弊端，如何协调三个同等话语权的股东关系，特别是如何面对PSA未来继续亏损的局面，这将严格考验几个合作方的智慧。

毕竟，中国车企收购失败的案例不是没有，当年上汽收购双龙汽车被业界称为“花40亿买个教训”，这个前车之鉴需要警惕。endprint