13只封基今年集中到期迎最后盛宴？

叶辉

“封转开”将迎来最后的盛宴？13只传统封基集中到期，将使今年成为史上规模最大的传统封基到期转型年。过去，封闭式基金动辄30%的折价，购买等于打7折，持有到期就能白赚30%。但是，随着到期日的临近，2014年到期的传统封基的折价率越来越小了，平均6%的折价并不足以抵御市场的系统性风险。难怪基金专家提醒：“封转开”套利宜谨慎！

“封转开”再迎最后的盛宴

2014年，将有13只封闭式基金集中到期。这是否能再次迎来转型盛宴？

记者5年前曾经采访过北京某中学教师王女士。她很喜欢封基，2007年初买入2万份基金泰和，该基金在2007年4月初每10份分红6.55元，2008年4月每10份分红16.4元，两次累计分红22 . 99元，已经接近成本线。之后虽然市场大跌，但是王女士依然没有赔钱。记者查看当时的数据，封闭式基金的折价率基本在30%以上。另外，当时有大牛市支撑，买了封闭式基金的人都赚得盆满钵满。

传统封闭式基金是指我国公募基金发展初期，成立于1991年至2002年的54只封闭式基金，它们不像开放式基金可以随时申购赎回，只能通过二级市场交易。2 0 0 6年以来，随着封闭期结束，54只传统封基中已有35只陆续到期转型，目前尚有19只在存续期内。2014年将迎来第二次传统封基转型高峰期，年内有13只到期转型，仅次于2007年的20只。这一次，投资人还能赚大钱吗？

套利空间缩小利益不大

记者通过Wi nd查看13只今年到期的封闭式基金情况，发现基金泰和与基金同益的到期日最近，分别是4月7日和4月8日，它们2月19日的折价也很低，分别折价5.45%和4.62%。12月30日到期的基金景福和基金汉兴折价率最高，分别是8 . 8 5%和8.41%，其他9只基金的折价都在4%到8%之间。（见附表）

这个折价率与投资者期待的30%相差太远，吸引力并不大。记者查看数据发现，其实自2009年以来，封闭式基金的折价就已经不断收窄，当年从普遍30%降到20%左右。之后继续下降，到2011年初已经普遍降到10%左右。进入2013年之后，出于封转开行情的预期，2014年到期的这些封基折价率进一步降低到8%以下。

长城证券基金分析师阎红认为，2014年封转开基金受市场热捧的盛况难以再现，因为目前封基折价太低。另外，随着封闭期结束日临近，折价率有逐步降低的趋势，套利空间不大。从目前A股市场环境看，上证指数难以出现大的趋势性机会，传统封基难以预期业绩，也存在比较大的不确定性，即使有安全垫，也可能出现亏损。

据华泰证券研究统计，由于传统封基到期“封转开”存在一段封闭期，因此传统封基到“封转开”之前，折价率难以完全收敛到零。从已经到期的产品来看，到期“封转开”前的折价率基本在2%。如果参考这个数字，现在介入封闭式基金，投资者所能占的便宜是从2%到6%不等，虽然有一定的安全垫，但并不具有特别大的吸引力。endprint