各指数进入小级别平台整理

莫大

节后第二周，市场开始热络起来，一些抱着大钱前面没有配仓的私募开始着急了，纷纷打听未来的市场会怎么走。就上证指数而言，2月20日的高点，触及了去年11月末的小平台，那里正是前面众多券商策略报告看大牛进去资金的位置。在那个位置沉淀了大量的中期套牢筹码。故而“两桶油”一拉，尤其是中国石化拉个板，不仅没能激起市场的做多合力，反倒是让人心中一慌，加上二元性的市场的资金挤压效应，市场竟然出现了个股普跌。

其实，市场的主流方向还是在新兴战略产业的小票中，不管你有多痛恨它们的高市盈，介入其中的大级别集团资本，是不可能通过下行抛压出掉筹码。但不排除有些鱼目混珠上涨的票票，确有资金在进行弃高就低的操作。从大指数的波动结构看，2 0日开始的调整会持续几天，但下方的筹码分布大约在2103点，就是个峰值。这个区域可以小幅刺穿击破，却不可以有效击破。原因很简单，这里即是本次上行结构的主要低位成本区。其实，我们前面提到过，至春分之前，我们比较看多今年的市场，原因是新年度的投资冲动会与将在3月召开的“两会”利好叠加。至于春分之后会如何，大体得等那时的结构走出来时，才可以给出更为客观的判断。总体上，我们对3月之后的偿债能力有所担心。

创业板指数2月11日的大幅波动很正常，没有规定走牛的市场就不能有大幅调整。尤其是现在市场的二元性越来越明显，大小指数二者之间的资金挤压效应，必然会造成此起彼伏，这不奇怪。其实，一个大资金聚集在低流动性市场的行情，本来的日常波动就会比大指数大。只是一点的波动，就定论为见大顶，这根本不符合市场运作的基本规律，你也得跑得掉不是？

我个人认为，以今年资金面的情况，根本不用预期风格彻底转换的情况发生。节前一周我们已经说过，后面会有一个大小指数共同推动的上行段，大指数上证50的结构，其实已经说明了权重群体有交易性机会。但是，这只是交易性机会，而真正能走得久的，并不是地产金融等老权重股。它们的上行结构就是个上行非推动的结构，会涨我知道，但我个人觉得，只有符合国家产业政策的东西才会走得更健康。而从市值替换的角度讲，也只有军工与高铁类的可以中长期关注。当然，从大级别资金套利的角度讲，空间足够大的上行非推动结构是可以做的，因为，大级别资金必须考量流动性，如果不是盘大，他们也进不去。我还是认为，在一个已经确信是长期资金外流的行业里寻找套利机会，其实安全性真不如在长期有发展前景的行业里投资。尤其是今年宏观上还有许多不确定性，资金偏紧的情况没有得到中长期改善时，随时都得提防像2009年3到6月货币宽松时期，信贷大增的各种债的五年期长债的刚性兑付。在这种情况下，博反弹与做长期投资是有矛盾的，但受社会发展洪流推动的东西，最终会好过资金不断外流的产业。

我常开玩笑讲，上涨靠抖，涨涨调调很正常。抖着抖着，市场的平均持筹就给垫高了，后面只会更有利于上涨。如果指数的上行结构确实没有走完，那么这次的调整给你的是机会，问题是你怎么看待调整，悲观的人跟乐观的人会有完全不同的看法。哪种更利于操作，这只能你自己悟了。endprint