八项禁令下的汽车股投资机会

薛原

2014年的贺岁喜剧电影《私人订制》中，范伟饰演的某乡镇级一把手与酒店经理合影，细心的秘书为“保护领导”，及时提醒“范伟”，拍照时注意遮挡其佩戴的手表，以免步“表哥”杨达才的后尘。片中的这一幕场景，令观众忍俊不禁。

时下“官不聊生”，前有“二奶”、“小三”和“刁民”们虎视眈眈，后有“八项规定”、“六项禁令”等围追堵截。当官几乎成为高危职业。据媒体报道，十八大以来，已有2 0名省部级官员先后倒下，被处理的“苍蝇”们更是数以万计。如此高压之下，各级公务员们自是夹起尾巴、神经紧绷、谨言慎行。于是，高级会所关闭了，酒店洗浴查封了，“二奶”没人使唤了，公车不敢私用了，高档烟酒销不动……

所谓“城门失火，殃及池鱼”。公务员们生活水平陡然下降，直接拖累了个别行业。典型的像股市中的“高帅富”白酒板块，短短一年已沦为“犀利哥”，投资白酒股的投资者们更是“酒入愁肠，化作套牢泪”。涉足高端餐饮的上市公司也躺着中枪，国内高档餐饮的闻名代表湘鄂情，2013年前3 季度净利润亏损3亿元，同比下降344%。其他像水产品、公务旅游、会务业乃至色情业等均被波及。

不过对股市的某些行业来说，反腐并不都是风险，也意味着机遇。典型的比如国产品牌汽车业。随着各地“房叔”、“表哥”和“违规豪车”等事件频发，作为财富与身份象征的豪宅、豪车、名表等奢侈品也成为官员们唯恐避之不及的祸水。据媒体报道，为了避免不必要的麻烦，2013年以来，各地许多久经考验的领导干部们纷纷出售房产、摘下名表、换购普通乘用车。

特别是2013年11月发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，提出了改革公务用车的具体措施，“坚持社会化、市场化方向改革公务用车制度，公务用车实行政府集中采购方式，应当选用国产汽车，优先选用新能源汽车，改革公务用车实物配给方式，取消一般公务用车”。这一条例的出台，标志着未来国产车将挤走奥迪、奔驰、宝马、凯迪拉克和路虎等进口高档车，逐渐占据公务用车采购市场的主流。

其次，按照条例规定，省部级以上的官员才有专车，其他的都叫一般公务用车。由于有资格配备专车的省部级领导很少，即便特殊需求车辆，也是在公安、气象等部门。如果此条例得以严格执行，则意味着许多党政单位未来一辆公车都没有。这就势必推动相当一部分党政机关的工作人员购买私家车，从而促进乘用车销量的增加。当然，考虑到反腐大气候，没有哪个官员会傻到买高档车甚至豪车招摇过市，那岂不是“此地无银三百两”？相反，10万至20万元的普通乘用车是最现实的选择，而这一价格区间多为国产品牌或合资品牌车，像长城、上汽、长安、一汽、江淮、比亚迪等。对于生产乘用车的相关上市公司而言，显然至是个不小的潜在利好。

据中国汽车工业协会统计，2 0 1 3 年国产乘用车产销量分别为1 8 0 8 . 5 2万辆和17 9 2 . 8 9万辆，同比分别增长1 6 . 5 0%和15 . 71%，而2 01 2年国产乘用车产销为1552 . 37万辆和1549. 52万辆，同比增长仅为7.17%和7.07%。国产乘用车销量同比大幅增加的背后，不能说没有反腐运动的功劳。

尽管一线城市限购对乘用车行业造成一定的负面影响，但2 012年国内千人汽车保有量为81辆，相当于日本20世纪60年代的水平，从成长空间看，我国汽车市场仍处于快速普及阶段。

A股汽车板块指数今年1月的涨幅为2 .72%，都略好于整体市场。一是1 月份公布的2013 年行业销量数据增长达到甚至超过市场预期，二是部分公司全年业绩预增不断出现。机构们普遍较为看好汽车股的投资价值。

申银万国认为，2014年乘用车更新需求和首购需求叠加，对车市构成有效支撑，预计行业呈现增长稳定、上市公司业绩向上的趋势继续延续。当前汽车板块整体估值处于通道底部，很多公司接近甚至低于前期估值运行通道的下限，存在估值修复的空间。

从目前的形势看，新一届决策层掀起的这场轰轰烈烈的反腐浪潮凝聚了民心，涤荡了官场的歪风邪气，为全面推进各项改革统一了思想、铺平了道路。伴随着制度建设的完善，反腐也将成为一种常态。反腐败背后隐藏的投资机会或许还将浮现。

张曦推荐：乘用车市场投资策略

观点一：作为周期性行业，最好的买点已经过去

作为周期性行业，乘用车行业最好的买点在2012年下半年。那时候，全行业凄风惨雨，包括部分豪华车在内，全行业集体打折。而就在2013年初，很多日系车型的经销店还很担心，看不清今年的情况。

笔者个人认为，2014年汽车行业的景气度会延续，但是最好的股票买点已经过去。目前乘用车行业该挖掘的潜力公司，价值基本已被挖掘出来。比如长安福特的翼博翼虎、长城的哈弗、广汽的复苏，等等。从谨慎投资的角度看，目前的买点并不好。

观点二：关注潜在的事件投资机会

笔者个人关注的可能是一些潜在的事件投资机会。也就是在已上市汽车存量资产之外，能够注入优质资产的标的。

吉利汽车：2010年管理层曾表示，最快3年把沃尔沃的股权注入上市公司，情况要看沃尔沃本身的盈利状况。而3年前，沃尔沃尚处于亏损状态，现在已经今非昔比。

当然，这只是笔者的猜测。吉利本身自主品牌帝豪的盈利状况不错，如果注入沃尔沃，资本市场的反应应是正面的。如果没有注入，也不至于差太多。

一汽轿车：目前国内五大汽车集团，除一汽外，都已实现整车的整体上市。2013年一汽集团人事变动，公司有潜在的重组可能。一汽集团最优质的资产：一汽大众和一汽大众奥迪股权，如果注入上市公司，将成为和上汽集团比肩的大型汽车集团。但问题是，一汽集团的资本结构复杂极了，时间难以确定。

观点三：关注低估值公司

悦达投资：2014年东风悦达起亚期望把产品线上移，包括已推出的新K5、即将推出的K4等，都是在发力中级车市场。悦达投资估值不贵，如超跌，可买入，获得超额收益。

上汽集团：目前A股综合实力最强的汽车公司。但是介于A股投资者喜欢炒中小股票的特性，大市值弹性估计比较有限。而且因为公司基数大，业绩增长的幅度，相对中小汽车公司也要小一些。endprint