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环保倒逼转型升级 制度拷问独董不“独”

今年以来已有8家产业上市公司因环保问题被当地环保部门处分。环保问题严重，与产业高能耗、高污染有直接关系，这更反映了产业调整和转型升级的迫切性。

独董制度有待完善

据统计，在最近三年数万次董事会票决中，独董共投出反对票47次。既然是独立董事，一要独立，二要“懂事”，关键时刻敢对上市公司的决策发表独立见解，必要时敢于投反对票。然而，国内独立董事并没有在这方面发挥太大作用。有专家提出独董制度改革可从四方面入手，包括改进提名制度，保障独董的独立性；明确履职边界，合理确定独董责权；提高薪酬水平，完善独董奖惩机制；成立自律协会，构建独董人才库等。其实最重要的恐怕是薪酬问题。

业绩暴增不再靠挖潜

据报道，上半年仅净利润增长超过10倍的企业就有18家。这些企业，除了正常的经营发展，有三大法宝实现业绩暴增，其一，是借重组脱胎换骨；其二，催账款增厚利润；其三，卖资产扭亏为盈。这三个法宝与传统的盈利模式不同，几乎都是通过资本市场的力量，从外部推动业绩增长，利用资本杠杆大大改变经营状况。重组效果短期看，正面的多，但长期是否如此，还需观察；催账属于市场经济本来应有之举，体现在业绩暴增只不过选择了好时机；而卖资产客观地看，只要是在市场上公平交易，出售资产并无不当。

（节选自2014年8月1日《经济参考报》，作者：张健）

有色金属产业内部盈利状况明显分化

2014年二季度，中经有色金属产业景气指数为97.5，比一季度上升0.4个点。虽然二季度有色金属产业运行出现回稳迹象，但仍处于低位，产能过剩导致的下行压力依然存在。分行业看，二季度有色金属矿采选与冶炼业利润状况持续低迷，利润同比降幅继续扩大，而有色金属压延加工业利润仍保持平稳增长。在产能过剩的压力下，有色金属行业内上中游盈利能力难有改善，但下游盈利能力不断增强，行业内部分化态势明显。

值得注意的是，有色金属企业盈利水平持续下降，尤其是电解铝企业及国有企业均出现了行业性亏损。在当前市场竞争环境下，国有及国有控股企业扭亏的任务还很艰巨。因此，一方面，要积极推动国有企业改革，在国有企业资产结构调整时，引进具有实力的民营企业和民营资本，发展混合所有制经济，焕发国有资本活力；另一方面，发展混合所有制经济要依法合规、规范运作，有效防止国有资产流失。

当前，有色金属企业要提高经营效益，还应在培育消费市场、扩大下游产业应用等方面下功夫。一方面，需要继续争取政策支持；另一方面，建议企业特别是大型国有铝企业，开拓思路，积极主动与汽车、轨道交通、航空等加工制造领域的企业合作，在产品标准、市场开拓及利益分配上，从发展角度探索合作共赢的经营模式。

（节选自2014年7月30日《经济日报》，作者：王华俊）

电解铝：“中国式出清”开启

随着铝价的持续下跌，行业从政策方向到运行层面已进入被迫改变的临界区域。在市场化力量回归的背景下，行业出清有望开启“现在进行时”。

底部构建的三个阶段

客观层面，行业状况的恶化使得前期延缓市场出清的政策性因素已无力延续，市场规律在倒逼政策措施的转向；主观层面，在新一届政府市场化改革方向既定的前提下，淘汰落后产能的政策力度有望较前几年明显加强。同时，中央政府出于对就业和金融稳定的整体考虑情况下，行业出清预计将会经历三个阶段：（1）地方政策松动，部分高成本产能开始大幅停产，但供给增量仍然高于需求增量；（2）亏损产能继续淘汰，速度有所放缓。产能扩张对应的产出增量开始低于需求增量，增量需求开始消化过剩产能，但整体供给依然过剩；（3）行业产出开始低于需求量，市场开始消化库存，供需接近平衡。

需求与政策决定“出清路径”

综合考虑市场化改革和短期地方经济承受下滑的能力，电解铝产能的淘汰需要一个以市场化为导向的综合方案。概括而言，就是为市场化改革让出一条路径，同时需要缓解改革带来的阵痛。最有可能的方式是：以中央及地方配套财政支出为基础，配合特别金融债务融资作为专门款项，解决关停产能后的债务清理、资产出售和人员再就业问题。本着淘汰一批、稳定全局的方式，舍小救大。年内铝价仍会承压，“中国式出清”的第二阶段或出现在2015年。

（节选自2014年7月28日《证券市场周刊》，作者：陆冰然王茜 丁靖斐）