中国版401k 机遇还是鸡肋

崔博

随着《财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局关于企业年金职业年金个人所得税有关问题的通知》（以下简称《通知》）于2014年1月1日正式开始实施，中国版401K计划再次成为焦点话题。

企业年金即企业补充养老保险，是指在国家政策指导下，企业及其职工在依法参加企业基本养老保险社会统筹、按时足额缴纳基本养老保险费的基础上，根据企业经济状况，自愿建立的补充养老保险制度。其为多层次养老保险体系的组成部分。对于养老保障制度，世界银行建议各国建立“三支柱”的养老保障制度体系，西方福利国家对其普遍采纳。

在某市人力社保局负责养老保险审批的赵宁对《经济》记者表示，企业年金在中国并不是一个新名词，自上世纪90年代以来，以中国有实力的国企为主体开始建立，随着事业单位的加入，企业年金制度逐步发展完善。

面临改革新方向，401K能否在国内得到活用？一方面，企业年金是否能完善职工退休金体系？另一方面，对于盘活金融行业而言，中国版401K计划是机会，还是鸡肋？

中国版401K符合劳资双方利益

解决企业员工的福利保障问题，是各个国家都面临过或正在面临的问题。我国制度建设一直在模仿借鉴中不断前行。

《经济》记者调查发现，自20世纪70年代以来，在经济全球化和人口老龄化的双重压力下，西方福利国家对原有高福利的社会保障制度进行了一系列的改革。在这次变革中，福利国家对国家与市场、政府与公民个人在社会保障中的权利与责任进行了重新划定。

记者通过搜集分析对比发现，部分福利较好的国家如澳大利亚、瑞士、冰岛、瑞典等先后建立了强制性企业年金制度，将其作为养老保障“三支柱”制度体系（国家设立公共养老金、企业和职工设立补充养老金和个人养老储蓄）的“第二支柱”，实现了广覆盖、高替代、养老金储备充足等制度目标，对“第一支柱”现收现付的公共养老金形成了强有力的稳定补充，为这些国家的老年人提供了较高水平的养老金。

但是，这些国家的退休福利制度虽对员工有利，却加重了雇主的经济负担，不利于企业的发展和扩张，因而我国并未强制采用。

“这主要是因为我国正处于改革深水区，许多企业刚刚甩掉多年沉重的包袱，准备轻装上阵谋求发展，此时若强迫其设立企业年金，则是又将其推回当年‘大锅饭的年代，显得有些不近人情，因而我国的企业年金制度原则为不强制。”赵宁说。

其实早在2004年前后，中国相关政府部门的高层就曾经提到过美国的401K计划，并引起了各方的强烈反响，其中原因就是当时的股市处于低迷状态。

“美国的401K计划可以说是此前我国一直在努力实施的企业年金制的蓝本。”赵宁分析称，企业年金的前身是建立于1991年的企业补充养老制度，至今已有20多年的历史。在2004年，原劳动和社会保障部颁发了20号和23号令，将其投资运营模式做了较为彻底地改造，其基本要义、制度框架、投资模式等，均与美国的401K相差无几。

中国版401K计划在税收优惠方面又有了新的探讨。这从《通知》中可以看出，《通知》规定：“2014年1月1日起，企业年金由雇员和雇主共同缴费，缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。雇员退休后养老金的领取金额取决于缴费的多少和投资收益状况。”

“这无形中可以减轻企业的负担，同时也给员工增加了退休之后的保障，对劳资双方都是福音。”赵宁称。

但是401K计划活用到中国也面临着一些阻力和瓶颈。

“公共养老金社会统筹与个人账户并未完全分离、个人账户空账运行，自愿性企业年金替代率低、扩覆举步维艰，‘三支柱养老保障体系的结构性与功能性的失衡等。这些都是企业年金制在我国发展正在面临的阻力。”赵宁如是说。

对此，原全国人大常委会副委员长成思危曾公开表示，当前企业的社会保障缴费率水平较高，若能让其在社保少交2个或4个百分点，或会对企业建立年金起到更大的激励作用。同时，成思危表示，应加强对企业年金的市场化管理。“企业年金不仅是一种补充养老手段，对企业管理来说也是一个很好的激励工具，对社会稳定和提高金融绩效发挥着作用，应加大企业年金的发展和宣传力度。”

401K计划可助推养老体系健康发展

401K计划有助于调动企业和员工参与的积极性。

中信建投研究发展部副总裁胡艳妮向《经济》记者列举了该计划比较吸引人的地方。

“其一，税收优惠是401K计划发展的源动力，对企业和员工有很大的吸引力。其二，401K计划还可曲线提高储蓄率。为了实现养老的目的，401K存在着有力的监管，将会对提前取款行为进行惩罚。”在她看来，这些都是企业年金制有望成功的原因。

胡艳妮透露，很多企业都在大量借鉴国外的成功经验，其中也包括企业年金制度，以发挥这一制度在企业人力资源管理方面的积极作用，促进企业经营的健康发展。

她表示，最主要的是，企业的配套缴费有助于吸引并留住人才。“把员工个人利益和对企业的贡献及经济效益紧密联系起来，成为吸引和留住人才、稳定员工队伍、增强企业凝聚力和竞争力的重要手段。”目前我国企业年金发展迅猛，已有越来越多条件成熟的企业为员工建立起企业年金制度。

“而对于员工来说，企业年金作为我国养老保险体系的重要组成部分，将成为人们老年生活的重要经济来源。”赵宁说。

“作为薪酬体系中个人福利的重要组成部分，企业年金在信息披露、风险补偿机制、业务流程管理等方面会更加规范、更加透明。”赵宁称，完善、透明的薪酬制度又无疑可以使企业对人才有更大的吸引力，这对提高员工忠诚度也会有很大的提升。

年金额度庞大 成资本市场福音

中国版401K不仅对提升员工福利是重大利好，对资本市场也是重大利好。

十八届三中全会明确提出，将推进机关事业单位养老保险制度改革，并提出机关公务员和事业单位的改革齐头并进，充分体现了中央推进改革的决心，也表明了相关改革的可操作性已变得更强。endprint

证监会相关负责人也对《经济》记者表示，证监会将继续加快推动各类长期资金入市，努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。

而企业年金的总量不可小视。“若按企业年金缴费人数计算，预计每年可带来443亿元增量资金。若按基本养老保险参保人数计算，每年可带来的资金增量约5515亿元。”对外经济贸易大学行业税收政策与管理研究中心主任孔淑红向《经济》记者介绍称，这么大的资本量对金融领域而言，绝对是一针强心剂。

据统计，截至2013年3季度末，全国有6.15万企业建立企业年金，参加职工人数2002.25万，企业年金基金规模5793.87亿元。相比2季度末增加7.9%。

除了能提供庞大的资金量，企业年金也将有望稳定股市。

美亚财产保险有限公司北京分公司经理张晶晶向《经济》记者表示，美国的401K计划使企业年金成为了美国股市的稳定阀。且企业年金也可以获得相对安全且更高的收益率，以维持员工退休后的正常生活。中国版的401K计划正处在形成阶段，“相信养老金也将成为中国资本市场的中坚力量”。

一向嗅觉灵敏的资本市场早就已经观察到了市场变化中的利好因素，特别是保险公司。

“2014年推出了减税政策，预计后续会陆续出台更多的养老相关政策，企业年金和商业补充养老保险未来放开所带来的空间会更大。”张晶晶如是说。

但与此同时，企业年金的进程及增量仍需时间检验。“有不少人指出，税延基数不得超过当地职工社会平均工资3倍限制这一条款，对高收入者参与的积极性有抑制作用。”孔淑红说。

多位专家均对《经济》记者表示，虽然这一点在经济学界尚有争论，但未来职业年金的建立和运作，或仍将参照企业年金的市场化投资运营模式，有望投资股市、商业银行理财产品、信托等产品。

对于企业年金制未来如何走入资本市场，中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文认为，未来我国养老金投资运营的组合方案必须坚持几个原则。

郑秉文表示，首先要寻找到安全性和收益性的临界点。养老金投资运营不会非常极端地追求高收益，而是坚持长期投资、价值投资。养老保险作为一笔十几年甚至几十年都不需要支付的巨大资金，按照国际惯例，至少应该有70%以上投资债券市场。其次，需要考虑多个险种资金的投资组合，因为除了养老保险，其他险种的投资对于风险、容忍度等都需要重新考量。同时，实业投资和债券投资应并重。绿色投资、低碳投资、能源清洁等也应是重要的投资领域。最后，国内资本市场的证券投资和国外投资也应该并重。

（应采访对象要求，文中赵宁为化名）endprint