公司评级：首开股份、独一味、三维工程

首开股份：短期高弹性

销售表现超预期。公司公告1-5月已签约销售107亿元，完成全年计划近6成；京内仍是主力，虽然北京严格的预售价格监管导致推盘延迟，但由于项目售价明显上涨以及去化水平提升，实际销售情况反而超预期。公司全年184亿元的销售计划有望超额完成，预计全年销售200亿元，同比增长13%。

2014年弹性高，业绩有望爆发。受项目结算进度不均及2011-2012年降价促销的影响，预计2013年京内结算将以低毛利率项目为主，此外由于合作项目首城国际结算进入尾声，预计投资收益将再下台阶，预计2013年业绩可能持平或小幅增长。但2012年底以来京内项目售价上涨对结算利润率的提升作用将开始明显体现，2014年情况将大为改观。

京内资源优势突出。公司目前储备建面约1340万方，其中京内商品房约300万方，占比22%，平均楼面地价约5800元/平，而今年1-5月销售均价接近2万元/平，利润率可观；去年以来北京房价上涨带动地价上涨，受此影响公司去年以来在京内新获取项目商品房平均楼面地价上升至1.3万元/平，但考虑到地块位置及北京城区可开发用地日趋匮乏， 供需矛盾日趋尖锐背景下房价存在较强上涨动力， 盈利前景依然较好。

操作策略：二级市场上，该股经短暂调整后，开始缓步上攻。

独一味：震荡上行

收购蓬溪医院。蓬溪医院于2013年6月17日由非营利性医院变更为营利性医院，至4月30日净资产3972万，2013年1-4月收入1366万，净利润98万；2012年收入4289万，净利364万。收益保证条件：甲方承诺，蓬溪医院至2014年5月31日的净利润不低于2000万元，2014年6月1日至2015年5月31日的净利润不低于2200万元，2015年6月1日至2016年5月31日的净利润不低于2300万元；若无法实现该收益目标，其差额由甲方向蓬溪医院以现金方式进行补偿，差额补偿时间为蓬溪医院年度审计报告出具后十个工作日内。公司按未来一年PE4倍收购价十分划算。

医疗服务产业布局快步推进。公司1月份收购肿瘤医院受益权，6月7日公告收购资阳和德阳医院，然后又收购蓬溪医院，公司在医疗服务产业布局快步推进。按公告的收益保证协议，医疗服务业务将成为公司重要的利润来源之一。预计公司未来在医疗服务领域还会有新的布局。

独一味牙膏即将上市。独一味牙膏已于日前研制完毕，定位功能止血，即将上市销售。独一味牙膏的研制成功，进一步完善了独一味系列产品的产品链，有利于提升公司的整体实力和市场竞争优势，对公司业绩可能产生积极影响。

操作策略：二级市场上，该股一直保持震荡上行的态势，后市或仍有机会。

三维工程：行业空间再次打开

与神华宁夏煤业签订1.48亿合同。2013年6月18日，公司发布公告称与神华宁夏煤业集团有限责任公司签署了《神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目硫回收详细工程设计及采购（EP）承包合同》，合同额暂定为1.48亿元，占公司2012年收入4.55亿元的32.54%。相比对业绩的影响，本合同的意义显得更大，总投资550亿的神华宁煤煤制油项目2012年已获得国家发改委批准，并于三季度正式进入工程实施阶段，此次合同签订将引起市场对公司未来持续承接煤化工硫回收订单的良好预期。

硫回收发展受益煤化工，空间再次打开。公司是国内硫回收行业龙头，已承接80余套硫回收的设计与工程承包业务。国内炼厂建设放缓，煤化工规模化成为硫回收行业再次打开发展空间的催化剂。2012年至今国家批复的现代煤化工项目高达14个，投资额3840亿。

未来三年净利润复合增速35%。公司承包的中化泉州硫回收项目将于13年三季度中交，中煤鄂尔多斯能源化工催化剂合同也将于13年中期执行完毕，共计将确认收入超过4亿元，因此13年上半年业绩高增长、全年业绩增长确定性强，基于对公司未来订单的乐观判断，预测未来三年净利润复合增速将达到35%。

操作策略：二级市场上，该股目前仍处下行调整阶段，后市或有机会。

友阿股份：触底反弹

全年预计增长10%-15%。2013年1-5月，公司整体同店增长约在15%左右。其中，奥特莱斯在50%以上。友谊A/B馆在15%左右，阿波罗商业广场10%+，友阿百货朝阳店10%+，友谊商城已经于5月19日停业装修，外区两个门店（春天百货常德店和家润多郴州店）的同店增长预计10%左右。全年来看，预计可比同店增长在10%-15%。

2013和2014年将分别新增外延扩张3万㎡和27.25万㎡，2014年费用压力较大。2013年1月30日，扩建后的春天百货长沙店开业，新增建筑面积3万㎡，今年之内将不会再有其他门店开出。2014年，将先后开出中山路百货大楼店（国货陈列馆，建面1万㎡），天津奥特莱斯（商业建面10万㎡），邵阳友阿购物中心（建面3.25万㎡）和郴州友阿城市综合体项目（商业建面13万㎡），合计新增建面27.25万㎡。由于14年新开门店较多， 由此带来的折旧、水电、人工等费用较大，预计总体费用压力较大。

金融业务预计增厚全年EPS。小额贷款公司全年业绩增长预计能达到20%-30%，净利润总额达到4700万—5100万元；友阿投资担保有限公司今年的净利润增长预计能超过3倍，净利润总额超过2000万元；长沙银行20%的分红比例预计带来税后投资收益2800万元。

操作策略：二级市场上，该股下跌一个月后开始触底反弹，投资者可积极关注。

光迅科技：致力成为光器件领先厂商

行业从完全竞争走向寡头竞争。2012年行业的并购重组纷纷启动，未来全球前五的厂商将有望出现中国厂商的身影。公司作为国内最大的光器件厂商， 和华为、中兴在合作上的关系将更为紧密。未来随着公司在华为、中兴的市场份额的不断扩大，有望快速提高公司在全球市场的份额提升。

产业链向上延伸，积极收购芯片厂商。公司收购了丹麦IPS的核心技术将为光迅科技在发展100Gb/s，400Gb/s高端器件产品提供重要助推。公司平台级的产品规划思路逐渐明确，随着公司市场份额的逐步做大，将直接面对国际巨头的竞争。为打造这一平台，公司将不断加大研发投入和并购行动的实施。目前来看，无源器件公司的芯片，产品等平台已经初步搭建成形。

协同效应今年有望释放。由于有源器件和无源器件的客户群体基本相似，短期来看，并购WTD有望形成直接的协同效应，降调管理费用了和销售费用率。在经过半年多的整合阶段，在公司的一季度的费率上已经有所体现。预计在今明两年公司的费用率将有持续下滑，同时公司之前在有源器件市场处于空白状体，所以长期来看，并购WTD是公司成为全球光器件五强之一的基础。

操作策略：二级市场上，该股经连续上涨后，目前在高位震荡，后市仍有望上涨。

美盈森：上涨强势

高品质服务保证高盈利能力。美盈森所服务的客户多为3C产品供应商以及化妆品等高毛利企业，此类企业对包装供应商的工艺品质，服务能力以及反应及时性等都有着较高要求。由于美盈森的客户本身具备较高的盈利能力，为了保证包装的品质和稳定性，客户愿意在一定程度上满足包装企业的利润诉求。

中国的包装企业具备良好的生存环境。受益于第三次产业转移，中国成为了全球3C产品最主要的生产基地，而3C产品及化妆品的包装本地化诉求为国内的包装企业提供了广阔的市场空间。近年来我国劳动力成本上升速度较快，沿海地区出现了招工难的现象； 虽然东南亚等地劳动力成本相比我国更占优势，但是国内基础设施更为完善，劳动力的综合素质也相对更高，“中国制造”的综合优势短期内还无法替代，国内包装企业有成为全球领先品牌的可能性。

原材料的价格有进一步下跌空间。公司主要的原材料为瓦楞纸原纸和白卡纸。2010年以来国际木浆企业产能投放力度较大，木浆已呈现供过于求的趋势，预计纸浆价格降稳中有降，而废纸价格受制于纸浆，也难有上涨空间，预计公司原材料价格有进一步下跌的可能。

操作策略：二级市场上，该股在上行过程中经短暂调整，再次迅猛上攻，上涨强势。