行业分析：通信、银行、计算机

通信：关注4G板块业绩确定股

中报整体靓丽业绩不会出现，但子板块和个股不乏亮点。1）网络规划及工程配套以及光纤传输板块受益投资较早，上半年将有部分体现；2） 专网通信和终端类上市公司业绩存在分化，有增有减；3）通信运营受益于对比基数较低，上半年业绩大幅提升；4）移动增值业务提供商与运营商投资关联度较低，增长较稳定，上半年仍将获得20%的增长。

投资策略：关注4G板块业绩确定个股。从通信行业固定资本开支来看，13年前5月资本开支进度偏慢，同比负增长，通信板块中报出现整体性靓丽业绩是小概率事件。在当前较高估值的基础上，业绩预报和中报不达预期的个股将面临回调风险。7月运营商陆续启动4G规划、主设备、工程配套及传输类的招标，热点不断，将继续维持通信板块的景气度，业绩增长确定的个股在中报分化的对比行情下有望受到进一步追捧，建议坚定持有。推荐烽火通信、杰赛科技、日海通讯、宜通世纪以及有望受益国内PDT市场启动的专网通信龙头海能达。

银行：中报难现拐点

上半年整个社会融资规模呈现非常宽松格局，信贷增长较平稳，非信贷融资扩张迅猛。下半年同业市场业务面临收紧，重定价后负债成本也面临上升，但主要取决于各行资产负债的配置期限和结构。结合两方面，预计净息差环比继续下行。

今年社会融资规模突出的特点是银行表内融资平缓，非信贷融资增势则非常迅猛，在新增贷款额度受控等影响下，正是影子银行体系提供了主要的融资。影子银行风险一旦爆发使得信贷风险从银行表外转移至表内，且信贷规模大幅收缩、地方融资平台贷款债务不再展期等情况出现，金融风险无疑是非常大的。就目前而言，影子银行的治理加速金融去杠杆化过程，在这一痛苦的过程中，风险相应增大，但也是风险逐步释放的过程。

资产质量问题是中报关注的焦点。上市银行一季报不良率普遍出现上升，银行不良资产见底一般滞后于宏观经济见底2-3季度，在经济复苏黯淡、去杠杆进程继续的背景下，我们预计中报仍然难以迎来拐点。

计算机：硬件景气结构性提升

智慧城市引爆安防行业快速发展。近年来国家推出了平安城市、科技强警等重大公共工程决策，以及上海、北京等地方政府在公共场所推出的安防强制实施标准，使得安防行业在国家政策的支持下得到快速发展。

智慧银行促进金融电子终端不断增长。我国目前是全球第二大ATM市场，排在美国之后。我国每百万人的ATM保有量距西欧国家的每百万人786台和美国的每百万人1376台依然有较大差距，我国ATM市场的发展潜力依然巨大。

三网融合推动双向网改持续放量。广电接入网的双向改造技术EPON+EOC方案性价比的日益凸显，其市场规模也在快速增长。

投资策略：计算机硬件经过前期的快速上涨后，相对于大盘的PE水平已创出历史新高，创出新高的个股短时间内也有调整的压力。我们判断估值修复性的大盘蓝筹股缺乏持续上涨的逻辑，二八风格转换不会出现，市场还会持续自下而上的挖掘成长性个股。建议投资者首选那些有真实市场需求支撑的专用设备个股，尽量回避估值过高的题材炒作品种。重点推荐数码视讯、威创股份和广电运通。

房地产：再融资松绑可期

地产企业通过A股市场的IPO和再融资已被叫停3年有余，内地债券融资受阻，纷纷投奔海外市场；银行贷款途径整体受限，中小企业基本与开发贷无缘；信托融资余额创历史新高，总体融资成本仍处于上升通道。

新管理层上任后，地产调控思路已发生转变。而通过资金支持加快开发商手中的库存周转将是未来政策的大方向，房企再融资的开闸也符合新的调控思路。放开地产融资需要机制+魄力，机制指的是能让开发商加速周转、积极供应住房、但是又不会造成土地市场火热和地价大幅飙升的机制，更需要监管层对大趋势的精确判断和敢作敢为的魄力。

近期市场多种传闻称房企A股再融资将放松，证监会两次辟谣均是对国发【2010】10号文内容的重申，并无描述实际执行中的标准是否与之前一致。若再融资放开则是对调控思路转变的又一佐证，我们应当把握调控思路转变背景下地产行业的趋势性投资机会。重点关注南国置业、深振业A、金科股份、荣盛发展、京能置业、亿城股份，以及金招保万四大龙头。