经济保底的缘由

近期关于经济保底的话题成为热点，在李克强总理的保底言论之后，紧接着财政部长楼继伟又宣布不会推出大规模的刺激，使得市场有醉生梦死过山车之感，一方面看到希望，另一方面希望又被摧残。如此来回往复一个星期之后，市场现在基本形成共识，那就是经济底部有基本保障，但不会进行以往一样的大规模刺激，因此即使有底部，但向上空间有限。

但笔者对此有不同的观点，甚至更加乐观。如果认定现政府是一个改革派为主导的政府，如果改革是必然方向和趋势，那么为保证改革的顺利进行，就必然要求有一定的安全边际。而这个安全边际就是政治稳定，那么不低于一定水平的就业率就是必要的，而保证必要的就业率，就要有必要的经济增长，所以才会有经济保底的言论，这是目前的基本逻辑线条。

但由于大家被基本面折磨、误导良久，转变观念还要一步步来，从悲观到中性，也是必然的过渡阶段。但如果本届政府真的要有大的改革动作，从而兑现大的改革成本，那么仅仅经济保底恐怕是不够的，是否还需要更高一点的安全边际呢？比如声称保底是7%，那么至少要在7.2%-7.3%附近才是安全的，否则7%的底线，按目前状况看，可能瞬间即破，没有回旋余地。从这个角度看，或许保底并非目的，而为接下来的大动作准备安全垫才是真实目的？

伴随着钱荒事件的过去，大家也逐渐意识到这背后的深层次含义，央行最后被迫放款，其实是安全边际不够，恐引发金融挤兑和金融危机，也被很多人认为是总理与金融体系的第一次正面对抗，结果是暂负一局，这其中的缘由就是，政府的安全边际不够，以至于被银行体系绑架，携风险以令诸侯。

而近期的经济保底表态，也说明前期政府并未充分意识到此类风险，也并未对此做好充分准备，导致现在要转身回来重新做准备，预备安全垫。但时间与资源是站在政府这边，只要措施得当，做好充分的安全垫准备只是时间问题，那么如果再来一次的话，胜算会更大，真正的改革或许才会开始。当然，改革之类问题在现在看依然是长期的事情，资本市场只对短期有兴趣，或者说只对短期有关注的能力。

那么就要关注接下来的动作，是在运行的哪个逻辑，再判断市场方向了，只有不断验证，才有可能跟对节奏。