企业财务风险控制研究

【摘 要】 企业因财务风险以致破产的案件频发和金融危机的爆发，引起了学术界和企业界对财务风险控制的重大关注。不同于以往数学模型的分析视角，文章运用财务报表分析法对国内典型上市公司——东风汽车公司进行分析，指出了东风汽车公司面临的主要财务风险。在此基础上，结合内部控制和金融工程的相关理论，提出了四种解决对策。

【关键词】 财务风险； 风险控制； 东风汽车公司

引言：企业财务风险控制很早就进入了国内外学者的研究视野。国外的研究成果主要有：1966年Beaver的单变量财务预警模型；1968年Altman的Z计分模型；1977年Altman，Haldeman&Narayanan的ZETA模型；1977年Martin的逻辑回归分析法；1980年Ohlson的Logistic回归分析方法；1993年Fant 和Coast的神经网络模型。国内的研究主要有：1996年周首华等人对Altman的Z计分模型的扩展；1999年陈静等的二类多元判别函数；2001年吴世农的多元线性回归分析法，2012年史淑君的PEST分析法。纵观前人的理论成果，他们侧重于用模型来分析企业面临的财务风险，本文则运用财务报表分析方法，通过对东风公司的财务报告进行分析，总结出该公司存在财务风险的主要信号，并归纳了一套企业财务风险控制的基本方法。

一、企业财务风险的概述

不同的学者有不同的定义，有人认为“财务风险是指企业财务的不确定性和损失性，具体来讲，是因为现实中存在各种难以预料和控制的因素，造成企业财务状况存在不确定性以及损失的风险”。也有学者认为“财务风险是财务成果和财务状况的风险，有狭义和广义之分。狭义的财务风险是由企业负债引起的，具体来说是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润（股东收益）的可变性；广义的财务风险是指企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或无法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期财务收益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能”。笔者认为财务风险是指企业在经营、筹资、投资方面所面临的不确定性，具体而言是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。

二、企业财务风险的类型

（一）投资业务风险

投资业务风险是指企业的投资行为违反国家法律法规，投资业务未经适当审批或超越授权审批，投资项目未经科学、严密的评估和论证，投资项目执行缺乏有效的管理或投资项目处置决策与执行不当，而可能导致的外部惩罚、经济损失和信誉损失。

（二）筹资活动风险

筹资活动风险是指由于企业的筹资活动违反国家法律法规，未经适当审批或超越授权审批，筹资决策失误，债务过高或资金调度不当，筹资记录错误或会计处理不正确，而可能给企业造成的损失。

（三）预算风险

预算风险主要体现在五个方面：预算体系不健全，岗位职责分工不合理；预算管理未经适当审批或超越授权审批；预算目标不合理，预算项目不完整，预算标准不科学，编制程序不规范，预算分解和调整不合理；预算的下达和执行不力；预算分析不正确，预算监控和预算考核不力，对考核结果的奖惩不公平、不合理。

（四）成本费用风险

成本费用的风险表现为：成本费用支出违反国家法律法规；成本费用支出未经适当审批或超越授权；成本费用预测不科学、不合理；成本费用的核算和相关会计信息不合法、不真实、不完整。

（五）财务报告编制与披露的风险

其主要表现为：财务报告编制与披露违反国家法律法规；财务报告编制与披露未经适当审核或超越授权审批；财务报告编制前期准备工作不充分；纳入合并报表范围不准确，调整事项或合并调整事项不完整；财务报告披露程序不当。

三、企业出现财务风险的主要信号——以东风汽车公司为例

（一）短期偿债能力下降

衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率和速动比率。通过对东风汽车公司2012年第三季度资产负债表的分析，2012年末流动比率为1.089，年初的流动比率为1.113，可以看出东风公司的短期偿债能力有所下降。这表明企业存在着一定程度的财务风险。

（二）营运能力不佳

通过对东风公司报表的分析不难发现，2012年底，东风公司的应收账款相比2011年增加了42.34%，应收账款周转率明显增加，主要是由于子公司——旅行车因底盘商务政策增加应收2.41亿元以及子公司——营销公司因拓展市场增加应收0.89亿元。此外，由于子公司——郑州日产预计赔偿增加1 237万元和产品质量保证金增加2 536万元，使得公司的预计负债增加了44.79%。“运营能力的降低直接导致了公司现金的流转出现问题，严重时可能会导致财务危机，因而增加了企业的财务风险。”

（三）企业的盈利能力下降

比较利润表中的数据，2012年前三季度东风汽车公司由于本期汽车销量较上年同期下降13.78%，使得营业收入减少13.27%，本期货币资金较上年同期下降导致银行存款利息收入下滑，财务费用增加36.68%；因东风康明斯公司销量同比下滑31.17%，净利润（50%口径）同比下降1.80亿元导致投资收益降低44.43%；净利润减少79.32%，归属母公司所有者的净利润减少了94.16%，主要原因在于受宏观环境及应用市场下滑影响，致子公司——东风康明斯发动机有限公司销量大幅降低，公司投资收益下降；受国内轻卡市场下滑的影响以及新品上市延迟，公司本部汽车销量下降；子公司郑州日产受中日关系影响，三季度销量出现大幅下滑，全年销量较2011年有所下降。总的来说，2012年东风公司的盈利能力下降了，这也预示着其正面临着较大的成本费用风险以及投资业务风险。

（四）经营现金流量净额和投资活动现金流量大幅下降

比较分析东风公司2012年和2011年的现金流量表，由于本期经销商回款大量采用承兑汇票，现金回款比例同比下降8.24%，经营活动现金流量净额下降了90.19%；本期收到的东风康明斯分红较上年同期减少4.57亿元以及本期新增长期股权投资——东风新晨0.5亿元，导致投资活动的现金流量净额同比下降249.57%。现金流量是企业的血液，“企业财务危机的主要诱发因素现金流管理不善”，可见东风公司面临着较大的投资风险和成本费用风险。

四、企业财务风险控制的对策

（一）规避财务风险

风险规避是风险应对的一种方法，是指通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。它包括三种情况：一是完全放弃，即完全放弃那些风险较大的项目或投资，从而规避风险；二是中途放弃，即当企业预计风险会扩大时，采取放弃该方案的策略，从而规避风险；三是改变条件，即当企业面临财务风险时，不是一味地选择放弃，而是积极地采取措施改变风险出现的概率以及降低损失的程度。受到中日关系的影响，东风公司汽车的销量下滑，政治因素给企业带来的风险是巨大且不可控制的，企业应当进行成本效益分析，以确定是退出日本市场还是在可预见的风险发生后选择退出或是迎难而上，积极降低风险带来的损失。

（二）转移财务风险

这是一种通过合同或非合同的方式将风险转嫁给另一个人或单位的风险处理方式。财务风险转移也分为三种情况，分别是：保险转移、财务型非保险转移和控制型非保险转移。保险转移是指通过订立保险合同，将风险转移给保险公司。个体在面临风险的时候，可以向保险人交纳一定的保险费从而将风险转移。“对于在生产经营中不易管理又无法回避的诸如产品销售市场风险、人员工伤、运输中的车辆事故、财产火灾等不可预见损失风险等财务风险，可以通过保险合同将其进行适当的转移。”财务型非保险转移是指通过订立经济合同，将风险以及与风险有关的财务结果转移给别人。东风公司可以通过发行证券、股份、期货对冲、互助保证和基金来转移风险。控制型非保险转移则主要是指通过业务外包、租赁、出售等方式来实现财务风险的转移。东风汽车公司提供的产品服务主要有汽车、汽车发动机及零部件、铸件的开发、设计、生产、销售、机械加工、汽车修理机技术咨询服务等，受宏观环境及应用市场下滑影响，其子公司——东风康明斯发动机有限公司销量大幅降低，投资收益下降，因此可以将一部分发动机业务外包给其他公司，借此转移风险。

（三）降低财务风险

风险降低包括两个方面的内容，即损失预防和损失抑制。损失预防是指在风险所造成的损失发生之前，通过一系列措施，防止损失的发生。常用的预防损失的措施主要是套期保值、期权投资策略等。比如东风公司在进行股票投资时，可以结合期权一起进行，常见的手法有保护性看跌期权、抛补看涨期权和对敲。保护性看跌期权是指在购买一份股票的同时购买一份该股票的看跌期权；抛补看涨期权是指购买一份股票，同时出售该股票的看涨期权；而对敲则是指同时买进或卖出一只股票的看涨期权和看跌期权。损失抑制是在风险造成的损失发生后，企业再来采取措施对损失进行弥补，这需要企业的管理者具有良好的风险管理以及危机应对意识。比如，2012年由于新品上市延迟使得东风公司销量减少，导致利润下降，给企业带来一定的财务风险，东风公司的管理者在找到利润下降的原因后就可以通过加速新品的研发与上市来提升业绩，增加盈利，从而抑制企业的财务风险。

（四）承受财务风险

风险的承受也分为两个部分，分别是接受风险和计划。对于出现的一些人为无法改变的情况而给企业带来财务风险的，对于企业而言只能选择接受，比如自然灾害、金融危机等等。但是对于这类无法改变和控制的财务风险，企业可以通过制定计划来应对。企业在制定发展计划时，需要将这些人为不可控的因素考虑进去，以保证临危不惧，良好地应对这种类型的风险。2012年，东风公司很大程度上受到了宏观经济形势以及国内轻卡市场下滑的影响，使得净利润下降。对于这种不可控制的因素，东风公司应当在承受风险的同时，根据宏观经济形势，审时度势，提前制定好应对的计划。

五、结论

本文首先对财务风险的概念和类型进行了界定，笔者认为财务风险主要是指企业在经营、筹资、投资方面所面临的不确定性，具体而言是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险主要有五个类型，分别是投资业务风险、筹资活动风险、预算风险、成本费用风险以及财务报告编制与披露的风险。其次，笔者选取国内比较典型的企业——东风汽车公司为例，通过对东风公司2012年第三季度财务报告的解读，分析了东风公司存在财务风险的主要信号，这一部分笔者运用了比率分析法、比较分析法、趋势分析法等财务分析方法。最后，笔者结合内部控制学的相关理论、金融工程学的套期保值理论和期权投资策略等，提出了企业财务风险控制的基本方法，主要是风险规避、风险转移、风险降低以及风险承受。

财务风险是企业面临的最重要的风险之一，如何有效地控制，仍需要广大学者进一步研究。

【参考文献】

[1]史淑君.上市公司财务风险分析与思考——来自化工行业数据[J].财会通讯，2012（10）.

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