无需过度悲观

周K线4连阴

本周沪深300现货指数2涨3跌，累计全周下跌5.25%，周K线4连阴。

周一最为恐怖，全天下跌6.31%，打破了原先由2010年11月12日保持的6.22%，股指期货上市后的最大单日跌幅纪录。周二盘中最大曾经下跌6.82%，但是迅速拉回，收盘仅下跌0.27%，也留下122.88点的超长下引线。

从此开始，市场开始急剧波动。周三留下36.44点的下引线，周四收27.36点的上引线。下跌遇买盘，上涨遇卖盘。日K线在60日均线以下，季均线斜率向下，仍然是标准的偏空格局。

空方无动于衷

上周报告的标题为《空方无动于衷》，主要内容为：

最近，美国退出量化宽松、中国PMI不佳，消息面槽糕透了。但是，总持仓量不增加，说明期货市场没有大幅向下破位的预期，空方无动于衷。

当周五低开，市场心灰意冷时，期指仍然相信奇迹。9点45分抵达本轮下跌最低点时，价差为全周最高。而且到10点时，现货已经从低点反弹1.15%，价差仍然维持在高位，没有收手。综合以上，无需过度悲观。另外，本周持仓量大幅减小，继续从逻辑面支持上述观点。

这里沽空没意思

从6月7日到本周五，13个交易日，4个合约持仓量减少40%，力度前所未有。

在现在这个点位，持仓量大幅减少该如何解读，上周已经有详细解释。本周二，单日减少20026手，当天11点5分出现本轮回调的最低点。这更是说明，空方认为这里沽空没意思。

从周二11点5分起，到周五收盘，大盘上涨8.77%，说明这样的推理结果是正确的。

更可喜的是，周三持仓量再降4485手，周四仅小增223手，周五又减少9000手。持仓量下降趋势不变，以目前的水平来看，周五4个合约持仓量少于22天前逾4万手，短期内22天移动平均线不会上扬。

贴水过大是反指标

本周价差的特点是贴水过大。IF1307周二收盘贴水2.43%，周四13点40分贴水2.61%，经常性的贴水超过2%，这该如何解读。

2010年十一长假后，有一个倒过来的情况，升水过大，结果是偏空讯号。当时是美联储推出QE2，A股连续高开高走，投资人情绪异常兴奋，10月下旬开始高升水。历史最大升水（距离到期5周以内），就发生在这段时间（2010年11月8日，9点55分，+4.50%）。

升水过大，脑子发热，必定受到惩罚。11月上旬突发急跌。12日，单日下跌6.22%，创2009年9月1日至今的单日最大跌幅；两天后，16日，再跌4.38%；17日，加码跌2.07%。4个交易日下跌11.6%，够吓人的了。

高升水不仅预测了下跌，止跌点也给出答案。11月25日11点10分，高升水正式结束。大盘在23日14点10分见到低点，开始进入盘整阶段。升水结束给出了止跌信号。同理，在目前贴水过大的背景下，是上涨信号。