行业分析：化工、园林工程、传媒

化工：农药行情贯穿全年

1、百草枯受益企业检修和草甘膦价格上涨。

2、环保压力使得草甘膦价格坚挺。

百草枯市场目前供应依旧紧张，随着国内龙头企业红太阳进入检修，预计短期内会对百草枯价格上涨有推动作用。42%百草枯水剂实际成交价依旧坚挺，近期草甘膦因环保造成价格强势上涨也提振了百草枯企业的信心。草甘膦工厂目前多表示没有现货供应，实际成交价上攻至3.95-4.05万/吨。需求端南美采购草甘膦的传统旺季始于9月，今年由于担忧中国企业因环保减少供应而出现了提前备货迹象。供给端事件层面四川洪水造成部分企业生产运输受影响，政策层面环保核查以浙江为中心并开始向全国蔓延，企业层面夏季个别厂区检修观望，预计草甘膦的供给短期内不会宽松。我们认为在环保趋严下，未来草甘膦价格有望进一步上涨。

市场走势偏弱，资金要么集中于高成长低估值的品种，要么集中于不看估值的主题投资品种。从化工的角度看，目前最有吸引力的是草甘膦涨价主题，因为环保趋严，草甘膦价格坚挺，受益标的按弹性排序为：江山股份、扬农化工、新安股份、沙隆达A。整体而言，农药板块行情贯穿全年，个股机会较多，值得投资者重点关注。

园林工程：承揽能力是最核心竞争力

1、承揽能力是园林企业的核心竞争力。

2、市场份额提升取决于渠道和合作。

中长期来看，上市园林企业的核心竞争力在于其承揽能力，而不是承做能力。承揽能力的核心在于“融资+渠道+设计”，而苗木有助于提升盈利空间以及盈利持续性。承做（施工）不具备较高的准入门槛，外包是发展的大方向。

地产园林面临两个方向的市场份额提升机会，这两个方向同时进行：一是随着上市公司渠道全国布局，其他区域市场份额提升；二是随着房地产标准化和专业化，上市公司通过与大中型房地产商战略合作，提升单一客户市场份额。从渠道看，棕榈进入收获期，普邦处于投入期；从战略合作看，棕榈受益范围和程度更大。此外，棕榈园林是业内第一平台，设计已打通施工环节，苗木规模第一、分布广泛，且依托12个省级运营中心实现贴身服务。因此，地产园林首推棕榈。

从竞争的角度看，棕榈和铁汉受市场对地方政府基建投资态度、资金以及东方园林再融资进展的影响。

传媒：题材和稀缺性的盛宴

1、并购和业绩稳增长个股值得关注。

2、谨慎防范IPO开闸的冲击。

6-7月，手游、信息消费政策以及并购是行业的三大热点。首先，拥有手游业务以及有涉及手游概念的个股表现出巨大的上涨动力；其次，受益于信息消费政策利好，网络股表现活跃，但市场炒作迹象较明显；第三，并购事件中华谊兄弟、百视通、掌趣科技等公司以“并购+手游”的题材组合更加值得关注。

我们认为如果短期市场维持震荡调整，传媒行业以较好的业绩支撑，且手游、并购题材持续发酵，在市场资金量吃紧的背景下，行业依然能够吸引大批资金，将依然维持向上的走势；但是我们同样提醒投资者谨慎IPO的开闸时点，以及发行量对于创业板和行业的冲击，如果供给的稀缺性得了缓解，那么行业对于资金的吸引力势必下降。

中长期看好利用并购重组扩大市场占有率的公司以及快速成长行业中的龙头公司。个股推荐方面，推荐可能受益于并购事件驱动、业绩稳增长的个股，继续推荐：百视通、蓝色光标、华录百纳、光线传媒、乐视网、华谊兄弟、掌趣科技。

银行：贷款利率改革冲击有限

1、放开贷款利率政策意义远大于实际影响。

2、银行中长期风险尚未完全释放。

人民银行宣布进一步推动利率市场化改革，自2013 年7 月20 日起除个人住房贷款仍保留7折下限的控制外，其他贷款利率管制均取消。我们认为该项措施在现阶段推出的政策意义远大于实际影响，在目前贷款存在额度控制，贷款资源相对稀缺，基准利率下浮贷款占比只有12%（这其中还有很大一部分为按揭贷款）的情况下，该事件对整体贷款利率的冲击非常有限。

本次放开对债券、票据等融资工具影响也非常微弱。此外，银行为应对利率市场化会进一步加快贷款客户结构调整，中小企业贷款占比会继续提高。

我们重申存款利率浮动区间的变动才是利率市场化改革的关键。综合而言，本次央行打开贷款利率下限对社会融资成本和银行盈利能力短期影响甚微。短期而言，近期进行存款市场化的预期反而减弱，这对银行股短期表现有正面影响。但中长期看，贷款利率放开和金融脱媒必然影响到银行的收益能力，存款利率的市场化预期将继续压制银行股的估值，经济下行下的资产质量忧虑无法解除，我们重申银行股虽受中期业绩支持可能有反弹，但空间有限，中长期风险尚未完全释放，维持中性评级。