紫光古汉：涌金系旧部乔志城加盟 股价离奇暴涨

紫光古汉（600590）近期公布的2013年中报业绩显示，净利润同比下滑了65.93%，营业收入同比下滑了11%。而从财务数据来看，主营业务利润率为12.55%，创四年来的新低；应收账款为7719.18万元，占营业收入的44.14%，创五年来的新高。

与此同时，公司的营销始终走不出湖南，省内地区的营业收入占主营业务收入的比例高达91.67%，正因为如此，公司尽管早在1996年就上市，但从2000年以后，基本上原地踏步，这从公司历年营业收入的数据可见一斑。公司定期报告显示，2012年公司营业收入为3.63亿元，而早在13年前的2000年，公司营业收入已达到2.84亿，换言之，13年间，公司年均复合增长率不到2%。而在8月15日，公司还公告了重大诉讼一审败诉，判令割地赔款，预计对当期利润减少额约2836万元至3918万元，同时，公司董事长李义宣布辞职。

在公司基本面不断恶化的情况下，公司的股价却在8月份离奇上涨。统计数据显示，8月份以来，截止上周五，公司股价涨幅高达37.41%，目前，公司的股态PE高达85倍，与业绩严重背离。

分析人士认为，公司一直以来的顽疾就是产品结构单一、公司治理结构不完善，目前仍未看到改善的信号，近期的市场炒作很可能是因为涌金系成员乔志城空降，担任核心高管有关，市场想象乔志城的到来有可能改变公司的面貌，有点像去年初市场炒作程继忠空降九芝堂一样，很不靠谱。

财务数据凸显经营困境

7月26日，紫光古汉公布了2013年半年报。数据显示，公司上半年实现营业收入1.74亿元，同比减少11%；实现净利润1705万元，同比下降65%；扣除非经常性损益的净利润为1708万元，同比下滑幅度为64.89%。

对于其中的原因，公司在半年报中表示，受宏观经济下滑、宏观政策变化等因素影响，国内医药行业整体增速有所放缓，行业竞争环境日渐加剧，因而业绩出现大幅下滑。事实上，医药行业目前处于快速发展时期，很多上市公司上半年均录得了不错的业绩增长。而且，部分财务数据更透露出公司的经营现状正不断恶化。

公司定期报告显iUcPNMrWIz5dJRE5RDtNWKbHKu3WwaoPNp6EnDsOgZM=示，从2010年至2013年上半年，主营业务利润率分别为19.79%、24.51%、51.20%、12.55%，这意味着公司上半年的主营业务利润率创了四年的新低，反应了公司产品市场竞争力正在下降。而报告期内应收账款为7719.18万元，占营业收入的44.14%，创五年来的新高，换句话说，公司上半年的营业收入是有一定的水分的。

另一方面，公司的营销却始终受困于湖南，无法实现省外市场突破。省内地区的营业收入占主营业务收入的比例超过九成。更戏剧性的是，公司早在1996年就上市，在增长3年之后开始衰退，从2000年以后的13年间，营业收入基本上在原地踏步。公司定期报告显示，2012年公司营业收入为3.63亿元，而早在2000年，公司营业收入已达到2.84亿，换言之，13年间，公司营业收入年均复合增长率不到2%。

古汉养生精落选湖南省优质优价品种

一直以来，古汉养生精都是公司的拳头产品，贡献了绝大部收入与利润。然而，就在该产品的传统优势市场，古汉养生精却于近期落选湖南优质优价目录，可谓雪上加霜。

7月15日，湖南省物价局公布了新一批省管单独定价暨优质优价药品的目录。目录显示，共有201个品规的中西药品得到单独定价或优质优价资质，也有五个中药品规和一个西药品规被取消原来享有的资质。而此前曾上榜的古汉养生精属于五个被取消相应资质的中药品种之一。

按照卫生部与发改委的规划，2013年的药品价格评审工作重点是针对部分中成药进行降价。如果入选优质优价目录的药品就可以避免降价风险，企业都希望争取到政策“保护伞”，籍此保持高毛利水平，也有利于维护公司高端品牌。某私募基金研究员表示，古汉养生精品种属于滋补型药品，主要客户面向老年人，而这一客户群体的收入普遍不高，一旦失去价格保护，想提上来就相当困难，以价促量的结果最终是营业收入下滑。

近期官司败诉将损失近3000万

屋漏偏逢连夜雨。8月15日，公司发布公告称，公司于近日收到湖南省衡阳市中级人民法院就衡阳市同德祥医药有限公司、衡阳市同德祥制药有限公司（系同德祥医药的控股子公司）诉公司、紫光古汉集团衡阳制药有限公司（下称古汉制药 ，系公司的全资子公司）联营合同纠纷一案的一审民事判决书。

公司称，根据上述两宗诉讼事项的一审判决结果，预计减少公司当期利润约2836万元至3918万元。由于公司今年上半年的净利润仅为1705元，此举或将导致全年出现亏损。

股价暴涨或因涌金旧部乔志城加盟

8月15日，公司发布公告，宣布前董事长李义辞职，同时提名乔志城担任候选董事，如无意外，将会继任董事长。翻开乔志城的简历显示，其1998年至2003年任职于涌金集团，2004年开始管理千金药业，其后任副董事长。2010年至2013年跳槽至上海复星医药集团股份有限公司任副总经理、财务总监。

由于涌金系与复星系都曾有打造医药产业平台的经验，市场憧憬乔志城的到来能够将紫光古汉打造为紫光集团的医药平台。业内人士分析称，紫光古汉由于历史遗留问题众多，一直未成为紫光集团的核心产业，未来将其打造成医药产业平台或许只是市场的想象而已，而且，紫光古汉治理结构很不完善、历史遗留问题很多，乔志城能否理顺也是一个未知数。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>