基金观点荟萃：大成、万家、建信、光大保德信

大成基金：

明年难现趋势性机会

大成基金预计，明年A股难以出现趋势性机会，或与今年的结构性行情比较像。明年股市运行的关键变量，首先是通胀问题，通胀起来的时候会抑制高弹性个股，通胀受益板块如消费、农林牧渔等存在机会；第二是流动性问题，明年流动性是收缩还是保持今年的水平，目前不好预测。当前国债利率很高，央行是否会在明年调低，这将影响到无风险利率，进而影响市场偏好；第三是外需问题，外需能否恢复一方面关系到经济增长是否有向上的动力，一方面会对外需相关产业链产生影响。

建信基金：

券商将受益IPO改革

建信基金表示，直接受益于IPO开闸和新股发行改革的板块主要有券商、保险等行业。具体来看，券商将受益于未来一年700多家新股IPO承销收益；新股发行改革的新股定价、自主配售和注册制的推行赋予券商更大的自主权，使得券商的中介地位上升，有利于增强机构客户粘性，盈利能力增强。同时，后续多层次资本市场建设和券商自身改革有望给券商带来长期红利。对保险板块而言，新股上市、优先股将增加保险公司的投资标的，提升投资收益。同时将拓展保险公司的融资渠道，有利于及时融资，提升偿付能力。

万家基金：

IPO不利于高估值板块

万家基金认为，最近资金利率开始逐步下降，但是资金利率下降对市场的支撑作用处于次要地位。一方面，本轮反弹的主要起因是市场对若干重要决议细则的乐观反映，当时市场利率处于高位也并没有阻止这种乐观的氛围。另一方面，左右市场走势的将是短期内对改革预期的透支或者说炒作方向的迷失，其次是经济缓慢的下滑。但是，从目前的基本面来看， IPO重启将不利于业绩和估值相差过大的个股和板块，如创业板和中小板，但是优先股和分红对传统蓝筹有利。

光大保德信：

市场估值处于历史底部

光大保德信基金认为，国内随着政府对资金使用的指导思路“用好增量，盘活存量”的贯彻以及围绕人的城镇化所做的改革等情况下，中国经济硬着陆的风险减小，当前上证指数处于2100点区域，市场整体估值处于历史底部，但结构性泡沫依然存在，因此行业配置结构调整和精选个股将继续构成未来超额收益的主要来源。在四季度的操作中，将侧重于今年以来因市场结构调整回调较深的具有持续成长能力的价值成长股，坚持选择具有足够安全边际的标的，以期在企业的长期成长中获取回报。