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《财经国家周刊》：理财帝国六大连池

对于利用理财资金池通过“通道”而“躺”着赚钱的各家金融机构，特别是商业银行，两个月前银监会下发的“8号文”显然是个噩梦。

但不可否认，在负利率背景下，各类理财产品收益率明显高于存款，且风险相对较小，与股票、基金相比，有明显优势。对于有着巨大理财需求的汹涌资金洪流，“8号文”意味着拧紧了一个水笼头，需要另外的出口释放。结果可能是造成资金在不同金融机构“池子”间的流转。而在巨大利益的驱使下，没有哪家金融机构会轻易放弃。

由于资金池从发展之初就一直被监管部门禁止，因此，资金池的投资模式也在监管的打压下不断变化，与资金池配套的通道也从银信合作变化为银信证合作、证信合作、证信险合作、信险合作等通路，继而从最初的银行理财资金池，发展出寄营池、信托TOT池、保险资产委托代理池、基金子公司专项池等。

目前，各资产管理行业几乎都有自己的资金池。银行理财池、寄营池、信托TOT池、券商理财池、险资委代池、基金子公司资金池构成了资本市场的“六大连池”。

资金池业务的潜行与影子银行的规模膨胀如影随形，二者互为表里，其“野蛮生长”根植于同样的土壤。而从更深层次看，影子银行的兴起和扩张，是长期利率管制导致的必然结果。

业内人士指出，只有推进利率市场化，放松金融管制，让资金价格“随行就市”，才能解决“影子银行”产生的根源性问题。

《巴伦周刊》：牛市来了

《巴伦周刊》也加入了唱多道琼斯指数的大合唱，去年我们就预测会到15000点，然而一个不能忽略的事实是：消除通货膨胀因素，这个指数仍然低于2000年1月14日的历史最高纪录。

既然社保福利津贴紧盯CPI，为什么股市不挂钩？——尤其很多人用股票收益作为退休金的补充。名义上道琼斯指数在2000年1月14日收盘于11723点，但是考虑到此后CPI上涨了37%，调整通货膨胀后，当年应报收16088点。上一次名义历史最高点出现在2007年10月9日，按照2013年的价格水平计算则为15732点。

但讽刺的是，这却是一个看涨指标。长期来看大盘总能够跑赢通货膨胀，尤其考虑股利再投资因素之后。从历史经验来看，现在仍滞后的股市可能意味着后市的表现超乎寻常。

然而长期到底是多久？过去五年回报率低于平均水平通常意味着今后两年回报率高于平均水平。不管是名义还是实际情况，即便考虑股利再投资，过去五年市场的回报率都低于平均水平。

因此，道琼斯指数今后两年有80%的可能性保持稳定或是上涨，而有50%的可能性拉升到18500点。如果CPI上升幅度不超过两位数，那么扣除物价因素后道琼斯仍将创历史新高。