风投倒戈

　　文/白石 困扰真功夫多年的股东僵局似乎有破局的希望。
　　1月5日，真功夫公司召开了停顿将近两年的董事会会议。当天表决的六项议案，均以3：1票数通过，显示创始人之一的潘宇海对公司的掌控力进一步加强。而在之前的董事局会议上，另一位创始人蔡达标一方往往以3：2占优。
　　变化来自于一直支持蔡达标的香港今日资本公司已经易主。香港今日资本公司确认其股权自2012年11月之后已不再为今日资本集团持有，这意味着今日资本集团已经不再持有真功夫任何股份。
　　据称，今日资本集团以1亿元价格出售了旗下持有真功夫3%股权的香港今日资本公司，并索回了此前为购得股权而支付给潘宇海的380万美元预付款，最终以约合1.2亿元人民币的价格逃离真功夫。对于风投来说，企业上市最终退出是获利的主要手段之一，以最初的6000万投资计，6年获利不到一倍，从数据看今日资本此项投资可谓失败。
　　今日资本和中山联动两家风投联合向真功夫注资始于2007年，其后真功夫的股权结构变成：两大创始人蔡达标、潘宇海各占41.74%，双种子公司占10.52%（其中蔡、潘各占5.2CEabLZxuqZ67MO+PjSzK6yHjGgsCKvJ43HbQqfu2rVY=6%），今日资本和中山联动各占3%。
　　此后三年，真功夫步入发展的快车道，但随着公司的不断壮大，蔡、潘两人在公司的经营管理上逐渐出现了分歧，分歧的根源无疑来自“对半分”的股权结构。为了打破董事会“势均力敌”的僵局，蔡达标与潘宇海、今日资本签订了关于潘宇海股权转让的三方协议。但貌似顺利进行的一切，后来却随着蔡达标的被捕而无疾而终。
　　两年来，真功夫内部纷争不下，原预计于2010年的上市计划遥遥无期，在IPO持续低迷之下，今日资本及时套现出逃也可理解。
　　据清科数据库统计，2011年首月，39家中国企业在境内外IPO，其中有创投背景的18家，为其背后的41家创投贡献了平均超71倍的回报。然而在2012年，5月份实现IPO的20家中国企业中，合计创造18笔IPO退出，涉及16家VC/PE投资机构，平均账面回报倍数为2.95倍，其中10笔IPO退出的账面回报倍数低于2倍，机构利润微