公司评级：三友化工、壹桥苗业、雪迪龙

三友化工：一体化优势延续

产品销量稳步增长，毛利率下降拖累业绩。尽管行情低迷，公司2012年销售情况总体较好，粘胶短纤、PVC和烧碱的年销售量分别为27.97、32.90和38.42万吨，同比去年分别增加9.01、4.91和7.45万吨，而纯碱产量217.07万吨，估计销售量也在210万吨以上，基本达到年初公司预定目标。销量上升但多数产品价格持续下降，盈利能力下降，公司综合毛利率由2011的19.21%下降至14.41%，导致公司全年销售收入与2011年基本持平。

粘胶短纤触底回升，纯碱、PVC市场疲弱。粘胶短纤业务逐步走出低迷，2012年下半年公司粘胶短纤的盈利能力有所上升，毛利率达到10.68%，较上半年提高2.96%。近期粘胶下游需求触底回升趋势较为明朗，粘胶短纤价格已有所上涨，在此背景下，公司化纤产品的盈利能力有望继续提高；烧碱供应持续偏紧，全年价格和盈利维持在较高水平，毛利率达到54.54%；而纯碱和PVC等产品市场延续疲弱，但公司在一体化经营策略下，与同行业比仍有一定成本优势，未来国内城镇化的推进及房地产的复苏，有望推动相关产品景气改善。

前期项目陆续投产，一体化优势仍将延续。未来随着一系列项目的陆续建成投产，公司在规模、产业链配套等方面的一体化优势将更为突出，为其维持高于同行业的经营和业绩表现提供支持。

操作策略：二级市场上，该股在经过较长时间的底部震荡之后开始缓步上攻，目前以横盘震荡代替调整，投资者可逢低介入。

壹桥苗业：有望挑战前期新高

数量型增长潜力仍然耀眼。公司2012年捕捞面积预计为3800亩左右，较2011年大幅增长，而根据目前拥有的超过5万亩的海域资源来看，公司的潜在滚动捕捞面积能达到2.6万亩左右，增长空间一目了然；此外，公司的围堰进度在稳步推进当中，育苗水体通过租赁加自建的方式稳步增长，公司的苗种来源和投苗海域均能保证捕捞面积的稳步增长；另外，公司持续对周边成熟海域收购彰显了做强海参产业链的战略意图，海域仍然有进一步扩张的可能。

亩产处于高位水平可期。预计2012年全年亩产水平能达到330公斤左右，公司亩产水平2013年仍然能够处于较高水平，一是公司采取“轮播”模式进行投苗，这区别于东方海洋、好当家的“复播”模式；二是公司采取的是围堰养殖，区别于东方海洋、獐子岛的底播模式；三是公司采取的自产苗比例较高，与养殖环境兼容性较好；四是公司围堰条件与围堰质量较好，利于存活率的提升。

海参价格高企支撑上半年业绩。进入新年后，海参价格一直处于高位，威海水产品批发市场的价格在200元/kg的高位。“南参”减产加上经济的回暖，海参上半年的价格预计将会有比较好的同比表现，为公司上半年的业绩做好了支撑。

操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以来，保持震荡上行的势头，从走势看，有望依托20日均线走慢牛形态，成长空间可期，投资者可择机介入。

雪迪龙：2013年订单释放

2012年度业绩基本符合预期。2012年公司实现营业总收入378.52百万元、同比增长15.47%，归属于上市公司股东净利润为98.44百万元、同比增长20.82%，实现摊薄后每股收益0.72元，实现加权平均ROE为11.24%，基本符合预期。

受益于脱硝行业爆发带来的高弹性。在“十一五”期间，公司在脱硫市场启动时期和五大发电集团下属工程公司有很好的合作关系，其品牌也获得广泛认可，脱硫市场占有率达到30%-40%，考虑到脱硫和脱硝市场的客户重合度很高，可以预见公司在脱硝市场启动后也将享受同样的市场地位和占有率，从而为公司未来的业绩增长提供有力保障。

期待2013年脱硝高弹性释放。公司2012年业绩基本符合市场预期，虽然2012年整体经济环境低迷对于公司工业过程分析领域有些影响，但是在脱硝市场启动初期，公司延续了其在脱硫监测领域的优势（30-40%的市场占有率），脱硝领域的订单和业绩均展现了较高的弹性。公司2013年主要的增长点仍将在脱硝CEMS监测以及运营维护业务，并且确定性高，即使在其他业务无增长的保守假设下，仅依靠脱硝和运维较为确定的增量贡献，公司2013年的收入增量就可以达到1.6-1.7亿元，而公司2012年的收入为3.8亿元，这样2013年公司保守假设下的收入增速就为40%左右。

操作策略：二级市场上，该股在经过深幅调整后开始强力反弹，低点不断上移，预计后市仍将震荡上行。

金卡股份：或二度冲击新高

天然气行业持续景气。2012年12月3日，发改委能源局出台《天然气十二五规划》，首次明确2015年全国城市和县城2.5亿天然气用气人口的目标，反映了发改委的政策决心，对天然气行业发展无疑是一注强心剂。从下游调研反馈的情况来看，新建管线的修建通气驱使燃气分销商奋力抢占地盘，发展用户，天然气终端行业持续景气势在必然；2013年以来，全国各地天然气普遍提价，天燃气公司进一步延伸管道、发展用户的动力充足，因此天然气市场将持续景气。

业绩将持续增长。公司身处天然气景气上行周期，市场拓展能力强，产能扩张提前竞争对手完成，激励灵活，将通过市场区域拓展和产业线延伸取得持续成长，未来公司业绩向好。

公司长期看向综合智能燃气解决方案提供商转型。公司仍然是当前行业中最具市场竞争力、激励最灵活最充分的企业，因此短期内仍能沿着当前的策略和布局前行，获得不错的业绩成长。长期来看，智能燃气终端发展的下一个阶段必然是工商业及加气站的计量计费，以及管线监控和民用燃气的输差管理。在上述领域有所作为是智能燃气终端厂商长期发展的保障，公司长期看向综合智能燃气解决方案提供商转型，战略布局为长期成长奠定了基础。

操作策略：二级市场上，该股经过强势上涨之后，进入平稳阶段，成交量较小，后期或有再冲新高的机会，投资者可逢低介入。

通鼎光电：受益于“宽带中国”战略

“宽带中国”战略推高市场需求。受益于运营商“宽带中国”战略的实施，2012年4季度国内光纤需求持续景气；同时，公司2012年光纤有效产能已经提升至1000万芯公里，光缆产能提升至1500万芯公里。在行业需求大幅增长的背景下，产能扩张推动公司营收同比快速增长，公司4季度营收同比增长39.5%，同时市场占有率也得到有效提升。

公司4季度净利润大幅增长。2012年4季度公司毛利率22%同比提升2个百分点，三项费用率为12.8%同比上升一个百分点，环比下降0.8个百分点，毛利率的提升和费用率的初步企稳推动公司4季度净利润同比增长33.01%。

光纤自给率提升将抵消光纤价格下降影响。公司光纤产能正进一步扩产，预计到2013年2季度将达到2500万芯公里，相比2012年的1000万芯公里增长了150%，自给率将达100%，抵消可能即将到来的光纤价格下降。公司产能的扩张将给公司营收带来50%以上的增长，而公司费用增长已经趋于稳定，费用率将保持稳定。即使在毛利率不变的情况下，公司2013年业绩仍将增长50%以上。此外，中长期来看，公司室内软光缆、数据电缆业务拓展顺利，目前处于快速成长期，同时，公司力图沿着光缆->光纤->光纤预制棒的产业链向上游逐步延伸，这将为公司中长期发展奠定坚实基础。

操作策略：二级市场上，该股在经过深幅调整后开始反弹，比较强势，交易量迅速放大，预计后市仍将将保持这一趋势。

天齐锂业 ：上涨势头良好

成功收购泰利森可能性较大。天齐集团7.5加元/股的收购泰利森剩余股份的事宜已经获得泰利森股东大会超过99.9%股权一致通过。按照7.5加元每股计算，泰利森全部权益价值约53.77亿元。公司收购泰利森65%股权成本不超过37亿元，基本上只是在集团的收购成本上加了一定的费用，收购价格比较合理。由于此前天齐集团收购泰利森已取得国家发改委、商务部、国家外汇管理局批准及澳大利亚外资审查委员会（FIRB）无异议的批复，后续3月12日澳大利亚法院将进行第二次程序性听证，通过的可能性较大。

拥有全球最大的在产锂辉石矿。泰利森拥有的格林布什锂辉石矿全球储量第一，根据泰利森此前公开的报告，该锂矿储量为6150万吨，折合碳酸锂当量为430万吨。泰利森2012年6月已完成扩产，产能扩张一倍，增长至折合碳酸锂10万吨。

公司将获定价权，向上盈利空间大幅打开。天齐集团此前已经是泰利森在中国市场的唯一代理商（泰利森矿占到中国市场需求的80%）。公司若收购泰利森成功，不仅将控制国内锂辉石精矿市场话语权，更成功跻身国际锂行业巨头之列，将同三大卤水提锂巨头一样享受碳酸锂行业上游的定价提价权红利。

操作策略：二级市场上，该股在经过短时间的底部震荡之后开始迅速上攻，非常强势，预计后市将进入新一波的缓慢上升期。