基于统一授信担保模式的物流金融风险度量因子分析

[摘要]本文从反映公司盈利能力、偿债能力、成长能力、运营能力的财务指标中筛选出能够度量企业物流金融风险大小的12个指标，在此基础上建立因子分析模型，将53家上市公司中从事物流业务的物流金融风险进行量化测算。结果发现，企业物流金融风险主要通过其偿债能力、盈利能力、成长能力的相关指标表现出来。最后对模型的测算结果进行分析，并得出结论。

[关键词]统一授信；物流金融风险；因子分析

[中图分类号]F8325[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2013）22-0005-04

1.引言

统一授信是指金融机构根据物流企业的规模、经营业绩、信用程度等，把授信额度直接授权给物流企业，再由物流企业根据客户的需求和条件进行质押贷款和最终结算的一种融资模式。开展统一授信物流金融业务，金融机构对物流企业的风险度量尤为重要。因此，对物流企业信用风险的考核已成为金融机构开展统一授信业务过程中必不可少的重要内容。

美国次贷危机爆发以来，学术界对金融风险的关注不断升温。Kumar和Perraudin[1]（2002）提出了基于滞后宏观经济和金融数据的Simple Logit模型，通过构建投机冲击预测模型对金融投机风险进行预测。陈松林[2]（1997）从内、外部两个层次构建了综合非系统性风险和系统性风险的风险度量模型。本文则通过建立因子分析模型对基于统一授信担保模式的物流金融风险进行量化和分析。

2.指标建立与数据获取

2.1指标体系的建立

在指标选取过程中，考虑到企业规模以及指标数据的代表性和可得性，本文选取可以体现物流企业相关财务指标并构成物流企业金融风险的指标体系，如表1所示。

其中：每股收益——税后利润与股本总数的比率；主营业务利润率——企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率；净资产收益率——又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比；利息保障倍数——企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率；资产负债率——公司年末的负债总额同资产总额的比率；流动比率——企业流动资产与流动负债的比率；主营业务收入增长率——用来衡量企业的产品生命周期、判断企业发展所处阶段的指标；主营利润增长率——本期主营业务利润减去上期主营业务利润之差再除以上期主营业务利润的比值；存货周转率——企业一定时期内主营业务成本与平均存货余额的比率；应收账款周转率——反映公司应收账款周转速度的比率；总资产周转率——企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。

4.结论

通过提取公共因子以及相应分析可知，物流金融风险的大小主要从偿债能力、盈利能力、成长能力三个方面的相关指标得以判定。在这些指标中，利息保障倍数、流动比率、每股收益（摊薄）、净利润增长率等指标的贡献率较大，可以作为考察企业物流金融风险的主要指标。同时，根据公式（3）求出各上市公司物流金融风险大小，可以对同一时期不同企业的物流金融风险进行比较，为统一授信担保模式下的企业筛选提供一定的参考，同时可以有效地提高企业物流金融风险的度量效率，推进物流金融业务的进一步完善和发展。

参考文献：

[1]Kumar，Manmohan，Uma Moorthy，William Perraudin.Predicting Emerging Market Currency Crashes[R].IMF Working Paper，Washington：International Monetary Fund，2002，7.

[2]陈松林金融风险监测与预警研究[J].经济科学，1997（3）：28-36.