尚德之殇

2012年4月，海南博鳌论坛，海风习习，在一个酒会上，某银行家拍着施正荣的肩膀微笑着表示自己眼光独到，在尚德初创的时候，就投资了尚德，而如果是现在，估计只有PE才能投到尚德这样的企业，没银行的机会了。他还赞扬施正荣是中国乃至世界“光伏第一人”。

银行家对企业家，可谓惺惺相惜。而当时，尚德已经山雨欲来风满楼，那个银行家的当面赞扬，某种程度上正是对施正荣的加油鼓劲。

快一年后的今天，尚德并没有翻身，反而进一步滑到深渊边缘。目前尚德电力的负债总额已达到35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，市值从上市之初的49.22亿美元跌到1.49亿美元。从表面上看，身为2006年中国首富的施正荣已深陷债务危机之中。

1988年，施正荣留学澳大利亚，师从太阳能领域“教父”级人物马丁·格林。博士毕业时，马丁·格林决定将科研成果进行产业化。当时，他们筹到5000万美元，6个人成立了一家公司，施正荣担任薄膜课题组的组长。

2000年，想回国做事的施正荣，不顾家人反对，带着“浑身的技术”和几十万美元的现金回国。得益于他的导师马丁·格林教授，施正荣以博士身份，成为光伏行业的领军人物、专业科学家，旅居海外多年，回国打拼开创了光伏行业，改变了能源行业，所以，在很多时候，他被塑造成了一个不谙世事、专心于推广新能源改变人类未来的科学家。

回国后，一个偶然的机会，施正荣接触了无锡市政府，在他们的帮助下，无锡小天鹅集团、无锡高新技术风险投资有限公司等八家国企纷纷参与，共投资600万美元，施正荣则以40万美元现金和价值160万美金的技术参股，开始尚德的“逐日”之旅。

负责经营的施正荣，“从建厂、技术、市场、管理，一系列的问题都得亲自操心”，当时他向董事会承诺，多晶硅的转换效率是14%，结果，试产一个月他就做到了。

2002年9月，尚德的首条封装线正式投产，年生产能力达到10兆瓦。

2002年11月至2003年4月，施正荣经常在海外市场一呆就是几个月，他先后在德国、荷兰、日本、新加坡参加了四次大型展览会，一炮打响。

“到2003年5月，已经把2003年能够生产的产品全部都卖光了”。此前的2002年12月，尚德就开始盈利，当月即盈利20多万元。

通过对全球市场的分析，施正荣大胆决定扩产。为此，他从法国NBP、高盛、普凯等机构那里融资8000多万美金。

“技术壁垒上，国内当时是没有的，独此一家”，一位投资人解释，这是当年投资尚德的理由之一。

投资机构的介入帮助尚德进入飞速发展的快车道，而尚德的上市也为他们带来巨额回报，使得尚德成为中国PE界标志性的投资案例之一，很多投资机构一度言必称尚德。

而无锡政府也对施正荣青睐，在尚德上市之前，国有资本不愿退出，当时市领导班子还专门开会，讨论出台决议：“谁要是把施博士放走了，市委、市政府将追究其责任。”于是，国有资本拿着10倍的投资回报退出，尚德顺利上市。光伏的神话冉冉升起。

2005年12月14日，纽交所犹如一壶沸水。

尚德在纽交所的交易大厅举行庆祝Party。这是被纽交所总经理JosephFung破例批准的，原因很简单，他们迎来的是中国最大的太阳能企业。当日，尚德在纽交所挂牌，股价大涨40％，收于21.20美元。这也是中国民营企业首次登录纽交所。彼时，施正荣已经在太阳能行业浸淫10多年。

可以说，施正荣就是这么一步步被“宠”出来的，天时地利人和，成就了一番耀眼的神话。

但尚德的资本神话并没有持续下去，随后面对市场缺口，国内光伏制造企业一哄而上，数量多达几百家。光伏产业的泡沫越吹越大。

2008年百年一遇的金融危机让海外光伏市场众多光伏发电项目暂停，市场需求出现萎缩，金融危机爆发后的短短几个月，硅料价格暴跌，2009年第二季度曾跌至50至70美元/公斤。

金融危机让光伏泡沫“提前6-10个月”破裂。尚德也成为这次危机的受袭者之一。

2008年第四季度，尚德单季净亏损6590万美元，硅价暴跌后第四季度的毛利润率仅剩0.6%。2009年3月，尚德股价下跌至5.34美元的低谷，而2007年12月曾一度高达85.16美元。

这场危机也让施正荣遭遇“创业之最大考验”，曾经的“中国首富”似乎一夜间被贴上了“失误”、“反思”、“煎熬”等标签。

尚德的问题还不仅仅在于此，外界针对尚德和施正荣的质疑从未停止。法律行动先从海外展开——近年来，国外投资者一直指责施正荣涉嫌利益输送及关联交易，侵害尚德股东权益，这一指责的主要依据是无锡尚德与多晶硅供应商——亚洲硅业公司之间的多次交易，而位于青海的亚洲硅业是施正荣家族的私人公司。投资者指出，在过去几年，施正荣通过尚德电力大举从其私人公司采购原材料。

部分美国投资者以“掏空尚德电力、挪用16.8亿美元投资资金，给施正荣个人公司提供无息贷款等”理由，正式在美起诉施正荣。施的个人诚信因此颇受质疑，在尚德漏税一事被监管部门认定之后，其诚信已降至冰点。

时至今日，尚德电力的负债总额已达到35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，市值也从上市之初的49.22亿美元跌至1.49亿美元，跌幅超过96%。华尔街投资机构MaximGroup对其目标价评居然为0美元。该机构的解释是：尚德的股票一文不值，唯一出路就是破产重组。

如今，尚德电力濒临退市破产。但施正荣却并不一定就跟着破产。正如每个故事都有另一个真相，施正荣的传奇还有另一幕。

据媒体报道，施正荣这些年除了经营尚德电力外，平时也没闲着，让自己的亲朋好友出面，通过令人眼花缭乱的关联交易，将尚德的大量财富转移到了自己名下。比如，施正荣幕后控制的亚洲硅业获得了尚德长达16年期限的15亿美元无条件支付合约，用来购买高纯度多晶硅材料。还有其他一系列控股的公司从尚德那里源源不断地获得低息贷款、高价合同，就这样，尚德被一步步掏空了。

据说这已经成为公开的秘密，“施正荣个人财富的累积，很多尚德电力的高层都知情，睁一只眼闭一只眼罢了。”因为尚德的很多高管都是“空降兵”，来自知名外企，为了饭碗都不敢对施正荣说个“不”字。

前些日子，李安导演的《少年派的奇幻漂流》红遍世界，电影讲述了一个美妙的漂流故事，但其实可能隐含了一个杀人、吃人肉的真相。那么，到底哪个才是真相？大概，只有当事人才能知道了——如果，那个银行家知道施正荣传奇的另一个版本，他还会赞扬他吗？还敢投资他吗？

传闻，尚德上市时，施正荣曾对友人说：“从此以后，我再不会去挣一分钱，我就花钱。”

一语成谶。

（综合《21世纪经济报道》、搜狐财经）