福音还是地雷？

证券资本化最受益的是银行，其次是券商，也包括一些基金公司和信托公司，甚至为券商开辟了新的“生财”之道

中国资产证券化进程继续加速，继上月资产支持票据问世后，信贷资产证券化闸门再度开启。重启信贷资产证券化试点后由国家开发银行（下称“国开行”）发行的信贷资产支持证券（ABS）成为规模最大的一支，52家金融机构组成的超级承销团将为此次发行护航。

很多人可能觉得这个概念太专业了，如何看它呢？举一个形象的例子，例如在近两年的房地产市场中，中国的小地产商本身没有资金，而且也无法从银行那里贷到款，甚至连地钱都付不起，怎么办呢？这些小地产商就直接找信托。而信托其实就是个银行的替代品，你从银行贷不到款，信托可以贷给你，当然要对筹资方的房地产项目考察测算再决定。但是我的贷款利息比银行高不少，比如达到了20%，而且贷给你的钱，还需要监管。如此看来，不管利息如何高，总会有一些小地产商急需钱，于是就贷了。那信托自然和银行脱不了关系，两机构互买互卖，银行中间可白赚2%，当然，信托以7%的利息成本拿到的这笔钱，以20%的利息贷给小地产商，赚取中间的大额差价。

所谓的信贷资产证券化其实只是在上面那个例子再加一个环节。如购买银行理财产品的客户可能要求最小的一份是5万元，如现在用通过发行证券的方式，就能打的更碎，那你也许500元就能买了。也就是说，证券化是指钱的来源上更广泛，全民参与。

如此一来，它信贷资本化的利好和缺陷就显现出来了，信贷本身的质量问题造成不良贷款。比如说原来的按揭贷款都是银行来发放的，所以银行会去调查，申请按揭客户的资信情况。但是现在是由投行来承销资产证券化的产品，投资者最终所面对的是非常复杂的，难以看懂的投资工具。所以说资产证券化以后的产品变成一种对投资者来固定收益类的产品，看上去似乎很美，但是实际上并非如此。

看似全民参与，但证券资本化最受益的是银行，其次是券商，也包括一些基金公司和信托公司，券商、信托等金融机构亦可以由此增加业务来源，开辟了新的“生财”之道。但尽管存在上述利好，亦有部分国内学者担忧此次扩大信贷资产证券化试点可能引发金融风险，甚至称其为“双刃剑”。但是，切不可忘记2008年美国次贷危机的爆发，其很大程度上就是由于信贷资产证券化过度且监管缺失所导致。

当然，任何金融创新都有风险隐患，不能因噎废食，关键是如何控制风险，趋利避害。如此，我国信贷资产证券化的试行，才能真正产生的效应。而不是给系统金融风险的形成，无意埋下一只地雷。无论无何，此次重启银资产证券化是实事求是，是以控制风险为前提的。对中国金融业来说，或许是一个福音，正因为此，各个金融机构已经紧急行动起来，抢占先机。