一场令人震撼的风险警示课 昌九生化两融爆仓案

从早年中科创业的高台跳水，到赣州稀土借壳梦碎，A股市场从来不缺连续跌停的极端案例

2013年11月，由于赣州稀土借壳梦碎，作为融资融资标的证券之一的昌九生化（600228）连续7个交易日无量跌停，一时震惊资本市场。股价直接被腰斩，36亿元市值瞬间蒸发，3.5亿元巨额融资资金面临爆仓风险，作为两融爆仓第一惨案，自会引起市场舆论广泛关注和深刻反思。笔者认为，市场的威力就在于——对风险的漠视必将付出血的代价！昌九生化这个极端案例，不过是一场令人震撼的风险警示课，而且可以肯定的是，这样的案例未来还会发生第二次和第三次。

A股市场从来不缺连续跌停的极端案例。从早年中科创业的高台跳水，到2012年12月重庆啤酒（600132）的连续9个无量跌停板，我们早已经司空见麻木不仁。事实上，即使是昌九生化本身，近几年来因为赣州稀土借壳消息的扑朔迷离，已经经历了数轮剧烈震荡的过山车行情。2011年4月，昌九生化变身*ST昌九，股价连续4天无量跌停；2011年12月，*ST昌九连续11个交易日封于无量跌停，在接下来的7个交易日再次出现4个跌停板，短短18个交易日股价便从15.18元崩盘至6.20元，区间最大跌幅达到了60%，其惨烈程度比今日的7个跌停板有过之而无不及。对此，逐利心切的融资客们竟然毫无畏惧，为博赣州稀土借壳重组纷纷重仓杀入。的确，如此事成真，也许迎接他们的就是盆满钵溢大发横财，如今上苍开了个玩笑，他们也只好自食苦果——除了他们自己，没有任何人会为他们的账户损失负责。

昌九生化的极端案例，虽然是个悲剧，但对于A股市场而言仍然具有积极意义。目前，尚无过硬证据证明昌九生化公司在信息披露方面的违法违规之处，上交所按照现行法规遴选融资融券标的证券的行为也无可厚非，证券公司虽然无法强制平仓但依然保留向融资客户追偿的权利，整体而言，融资客们则承受了最大损失。经此一役，市场参与者都接受了一次风险洗礼，以后的投资行为理应更加理性谨慎，做好风控当是投资第一要义。

资本天生逐利，规则人人平等。在资本市场上，风险与收益同在，高收益必然伴有高风险，不独A股市场如此，国际市场也不例外。不必说1997年在东南亚国家斩获颇丰的索罗斯在香港败走麦城；不必说“华尔街最伟大的交易员”杰西·利佛摩尔到最后穷困潦倒自杀身亡；2012年致使摩根大通巨亏数十亿美元的伦敦鲸事件，更是警示我们，不要以为你来自金融豪门就可以高枕无忧，不要以为你是华尔街精英就可以所向披靡，资本的丛林里却不缺少掠食者！

股谚有云：没有亏过大钱的人，根本不知道什么叫风险！沪深两市“七亏二平一赚”的铁律固然残酷，但至少相对公平。试问，那些连最基本的顺势而为都不懂的散户们，凭什么在这个荆棘密布陷阱丛生的市场生存？那些连最基础的交易规则都知之甚少的投机者，凭什么在这个主力斗法机构博弈的股海立足？

昌九生化的融资客们，请不要抱怨这个市场太残酷，就算这个市场把我们逼到吐血，就算这个股市像赌场一样，也是我们自愿进来的，没有任何人强迫我们入场交易。