美原油库存何以激增

○ 文／朱春凯

美国商业原油库存2月底(不含石油战略储备)达 3.81351亿桶，比去年同期高10.5%，为1931年以来最高2月末水平。原因是多方面的，对国际油价也产生一定的影响。

美国石油学会公布的数据显示，2月底美国原油库存增加了560万桶，其中库欣地区原油库存增加了25.9万桶。由于炼油厂检修，美国原油库存大幅度增长。美国能源信息署数据显示，截至3月1日当周，美国炼油厂开工率下降2.9个百分点；美国炼厂加工总量平均每天1403.1万桶，比前一周减少48万桶，加工量为近两年来最低水平；美国商业原油库存(不含石油战略储备) 3.81351亿桶，比前一周增长383万桶，比去年同期高10.5%，库存量远高于五年同期平均范围上限，为1931年以来最高2月末水平。其中，备受市场关注的库欣地区原油库存增长了25.7万桶。美国原油库存可以满足炼油厂27.2天的需求，为近20年来最高的满足需求水平。

美国原油库存激增与国际政治经济形势有些相悖。中国和汇丰公布的2月中国制造业采购经理指数双双回落，美国自动减支对石油市场仍然有负面影响，欧元兑美元下挫至接近两个半月低点，以美元计价的商品期货对投资者的吸引力减弱，巩固了油价跌势。布伦特原油期货一度连续5天下跌，而纽约轻质原油期货连续3天下跌。然而3月3日全球股市反弹，给石油市场增添了人气，国际油价一反连续几日的跌势而反弹，布伦特原油管道关闭也支撑了石油市场；委内瑞拉总统逝世的消息给石油市场增添了不确定的因素。综合上述因素，美国原油库存增长幅度大于业内预期。原因何在，影响几何？

消息面影响

国际上来看，意大利选举不确定的同时，欧洲经济进一步下滑。经济研究机构Markit公司公布数据显示，2月,欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值47.9，略好于初值47.8。继1月欧元区制造业PMI升至11个月高点后，欧元区制造业继续保持稳定。尽管欧元区制造业指数PMI已连续第19个月低于50的枯荣线，但该地区经济环境的萎缩速度已达一年多来最低水平。同日，欧盟统计局数据显示，受欧债危机及经济增长疲软影响，欧元区17个成员国1月失业率升至11.9%，创有纪录以来新高，比2012年12月上升0.1个百分点。欧元区2月消费者物价指数(CPI)为1.8%，比1月下降0.2个百分点，低于市场估计的1.9%，创下2010 年8月以来最低水平。金融市场研究机构Sentix公布的数据显示，欧元区3月投资者信心指数从-3.9下降至-10.6，此前分析师预期为-5.2。其中，3月预期指数从2月的15.8下跌至8.3，现况指数自-21.8下降至-27.8。该数据结束了半年的上涨趋势并大幅下滑。欧元区1月失业率升至纪录高位，其中意大利失业率升至1992年以来最高水平。数据显示，欧元区2月制造业活动继续萎缩，与1月相比未出现改善。

●在原油勘探进一步加强、产量不断上升的同时，消费却持续低迷，导致美国原油库存激增。 供图/东方IC

从美国国内来看，由于白宫和共和党议员之间的谈判未获进展，总额850亿美元的自动减支生效。国际货币基金组织(IMF)发言人称，美国减支的全面冲击可能令美国经济成长下调至少0.5 个百分点。

投机减少

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少8.5%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至2月26日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1654089手，增加3878手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头236098手，比前一周减少21820手。其中多头减少5546手，空头增加16274手。

管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了20.91%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了23.02%。根据新的分类，截至2月26日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的221534手减少到175211手 。其中多头减少21437手，空头增加11353手。管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净多头从前一周的16952手增加到20854手 。其中多头减少736手，空头减少4492手。

管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少16.2%。据洲际交易所提供的数据分析，截至2月26日，布伦特原油期货和期权持仓量1816307手，比前一周增加了288849手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头159816手，比前周减少30885手。其中持有多头减少24081手，空头增加6804手。

管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头减少16.67%。据洲际交易所提供的数据分析，截至2月26日，布伦特原油期货持仓量1522411手，比前一周减少了5047手。管理基金在布伦特原油期货中持有净多头149435手，比前周减少29885手。其中持有多头减少19954手，空头增加9931手。

供应量增加

在经济形势不景气，投机萎缩的情况下，市场供应却在增加。

挪威DNB银行分析师Torbjorn Kjus认为，美国原油产量增加非常迅速，仅仅该国的原油产量就可能在2013年超过预期的全球石油需求增长。他援引国际能源署在最近发布的月度报告中的话说，预计2013年全球原油日需求增长84万桶，而2012年12月美国原油日产量已经比一年前增加了99万桶。美国北达科他州最近的数据意味着该地区产量尚未达到高峰。2012年12月美国北达科他州原油日产量比11月份日均增加了34万桶，年增加23.4万桶。

美国产量在增加，中东地区也是如此。路透社调查显示，沙特阿拉伯2月原油日供应量920万桶，比1月日均增加10万桶。2012年的最后两个月，沙特阿拉伯曾经大幅度减少产量，而在2013年1月产量开始增加。

道琼斯在一项调查中显示，由于沙特阿拉伯和委内瑞拉增产，2月欧佩克原油日产量3034.6万桶，比1月原油日产量略微增加1.4万桶。这意味着欧佩克主要产油国原油日产量2012年8月以来首次增长。道琼斯新闻社公布的数据显示，委内瑞拉原油日产量245万桶，增加10万桶；尼日利亚和伊朗原油日产量各增加5万桶。

因为供应量增加，沙特阿拉伯石油公司对亚洲合同客户供应的4月各类原油合同价下调。以阿曼/迪拜原油价格平均值为基础， 4月交货的阿拉伯重质原油每桶贴水3.20美元，比2013年3月官价下调0.80美元。阿拉伯中质原油每桶贴水0.90美元，下调了0.75美元。阿拉伯轻质原油比阿曼/迪拜原油平均价格高1.30美元，比2013年3月官价下调了0.65美元。超轻质原油官方销售价每桶升水3.20美元，比2013年3月官价下调0.55美元。特轻质原油官方销售价每桶升水5.95美元，与2013年3月官价持平。

需求减弱

美国能源信息署在每周报告中指出，2012年美国液体燃料(石油产品)消耗量比2011年减少2.1%，日均消耗量减少39.4万桶。2012年美国液体燃料消耗总量连续两年下降。由于国内需求下降，美国一些炼油厂，特别是美国海湾地区炼油厂产品已经转向出口。2012年美国液体燃料日均消耗量1860万桶，为1996年以来最低水平，比2005年高峰达到的日均消耗量2080万桶减少了220万桶。石油价格上涨促使石油产品使用效率增强，且使用更多的替代性燃料如天然气作为室内取暖和发电燃料。

美国能源信息署数据显示，截至3月1日的四周，美国成品油需求总量平均每天1860.9万桶，仅比去年同期高1.5%；汽油需求四周日均量845.1万桶，比去年同期高1.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低6.1%。

法国巴黎银行的分析师Harry Tchilinguirian说：“在运输瓶颈限制流通以及美国增加的石油产量未能消耗之前，西得克萨斯轻质原油价格将继续受到原油库存过高的影响。未来一段时间影响油价的关键因素可能仍然是美元波动而非最近的库存数据。”

VTB Capital的Andrey Kryuchenkov表示，布伦特原油期货在每桶110美元上方获得支撑，近期基本面不支持油价持续上涨。Kryuchenkov预计，布伦特原油支撑位在每桶109.75美元，阻力位在每桶112美元。他表示，西得克萨斯中质油期货支撑位在每桶89美元，阻力位在每桶93美元。