出手新基金

王博

去年以来，盛世投资推出很多创新业务，如投资“新基金”。一般来说新基金由于成立时间短，没有令人信服的过往投资业绩，在资金募集上处于一定的劣势。在当下行业处于大调整时期，新基金更是如此。而盛世投资却反其道而行之，敢于逆水行舟，为一探其中的究竟，《投资与合作》记者专门就此话题与盛世投资CEO姜明明展开了一场对话。

我们先出资

《投资与合作》：你们为什么会投新基金？

姜明明：我们确实愿意投资新基金，而且这一块业务也是公司业务的重要组成部分。一般来说，对于刚成立的新基金很多LP都不敢投，因为它没有任何过往的业绩可查。但对于我们而言，由于对基金管理团队很了解，也知道团队成员之间过去有过很好的配合和表现，所以经过必要的尽职调查后，我们会有选择性地投资一些新基金，并且可以承诺先出资。而先出资的承诺对新基金的募资帮助非常大。

《投资与合作》：你们先出资？

姜明明：对，我们先出资，我们先投。这样做其实对行业的发展非常有益，因为这些新基金从某种程度来说也是创业，起步阶段是发展中最为艰难的时候，这个时候特别需要像盛世投资这样的行业领先机构给与认可和支持。我们先投，对他们后续进一步募资和投资的帮助非常大。实际上，新基金如果投得好的话，在我们的组合投资里面有可能成为未来创造高收益的基金。大家所熟知的“鼎晖”和“弘毅”，实际上也是第一期、第二期投得比较好。

《投资与合作》：盛世投资如何看待新基金本身具有的优势？

姜明明：新基金是指投资团队的第一只基金，国际上通称为First-Time Fund。这类基金区别于其他机构的特点是，之前完全不被外界所了解，团队没有基金投资管理业绩可供查询和参考。但是盛世投资仍然选择投资一定数量的First-Time Fund，这是因为对这些基金的管理人很了解，知道他们的投资风格与理念。

这类基金本身具有的优势就在于，基金管理人依然保持很好的创业心态，在资金量有限的情况下，十分清楚只有做好第一期基金，才能为后续持续募资带来机会，这个时候，他们一般会把自己全部的资源和能力附加进来。实践证明，大型品牌基金最高的投资回报率和明星项目，普遍出现在前几期基金内。而随着品牌建立后基金规模的扩大，基金取得高收益的难度陡增，此时对管理者的能力和心态也提出了更高的要求。这就是所谓的品牌基金的光环效应，也是股权投资行业生生不息、新陈代谢的规律。

投资“国弘开元”

《投资与合作》：盛世投资已经投了哪些新基金？

姜明明：我们投过一只叫“国弘开元”的新基金。这只基金的管理团队原来为雅戈尔家族打理资产。我们了解到，在过去5年里雅戈尔家族共投资了35亿左右的人民币，他们帮助雅戈尔家族赚了很多钱。但是客观上，他们做久了以后自己也想独立出来做基金，当时雅戈尔老板李总知道后就对他们说，我们又不缺钱，你们干吗还募集呢，项目的钱我投就是了。但是这个团队还是想完全独立运作，所以2011年从雅戈尔独立出来，开始做一只规模为6亿元人民币的基金。我们知道后，第一个承诺出资，这对他们帮助很大。

《投资与合作》：当时你们第一个投，到底看中了他们什么？

姜明明：国弘开元是长江国弘团队独立创业之后于2012年设立的第一只基金。上海长江国弘投资管理有限公司是一家专业的股权投资管理机构，团队成员自2007年发起设立中国本土第二只有限合伙制PE基金（深圳中欧创业投资基金）后，先后管理了5只股权投资基金，资金总规模超过35亿元人民币。管理团队曾依托雅戈尔集团旗下的凯石长江平台开展股权投资管理工作，并于2010年、2011年连续两年入选清科“中国私募股权投资机构30强（本土）”。先后成功投资豫金刚石（300064）、双环传动（002472）、海南橡胶（601118）、华录百纳（300291）、郑煤机（601717）、银联商务、步长制药等优秀企业，管理团队致力于成为最优秀、受尊重的股权投资管理机构。

“国弘开元”的管理团队脱胎于雅戈尔集团旗下的凯石长江投资平台，由前凯石长江总裁李春义带队。这只看起来很“新”的基金，实际上是有过往基础的，所以我们就在第一时间做了他们的LP。

进入“新天域”

《投资与合作》：听说你们之前还投过“新天域”人民币基金。

姜明明：是的。盛世投资在2011年就成为了新天域人民币基金的LP。正式投资之前，公司总裁张洋带领团队对“新天域”进行了全面的尽职调查。这实际上也反映了公司专业的投资态度，即使面对国内顶尖的品牌基金，也要按照规范的流程进行。事实上，盛世投资对新天域的投资，也得益于我和新天域合伙人长期以来建立的友好合作关系，而这种关系早在新天域资本成立之前就开始了。

《投资与合作》：“新天域”本身有哪些值得你们投资的优势？

姜明明：首先，新天域资本（New Horizon）成立于2005年，是一家专注于人民币市场的私募股权投资基金。这只基金着力于“转型”与“成长”两条主线，致力于为基本面良好、具有高增长潜力的企业提供转型及进一步发展的支持，重点关注具有广阔发展空间的中国二三线地区的投资机会。同时，基金锁定了部分市场机会较大的行业重点，如中高端制造业、可替代能源、消费品与服务业、医疗医药健康服务业等。还有一点，新天域资本的基金管理团队，拥有广泛而深入的行业经验以及丰富的国际化管理经验，对中国本土基金的投资业务有独到的理解和成功的实践，而且管理的基金规模（折合）逾200亿元人民币，其投资实力可见一斑，这些都是我们所看重的。

出手背后

《投资与合作》：先出资毕竟有风险，你们为什么敢于出手？

姜明明：实际上我们每一次投资都是经过深思熟虑的。我结合国弘开元的例子向你解释一下我们敢于出手的原因。

第一、尽管当时国弘开元的管理团队已经离开了雅戈尔，但是他们跟雅戈尔集团还有着密切的联系，雅戈尔老板对他们还是持续的支持，这一点充分证明了这支团队做人、做事的智慧与水平。一般来讲，帮家族打理资产的团队在离开时双方很难和平分手，但他们做到了。如果你有机会可以看看雅戈尔的年报，你会知道，现在雅戈尔每年很大比例的收入和利润来自于股权投资，而且这个团队始终还在帮助雅戈尔家族打理资产，并且成绩很好。

第二、恪守行规。国弘开元最初募集基金时，一再强调这是第一只基金，在投完70%-80%之前不会做平行基金，他们的这个承诺非常难能可贵。尽管这在国际上是一个基本的行规，但在国内人们并不一定遵守，于是出现了很多平行基金，这也造成LP在利益上的冲突。但国弘开元兑现了这一承诺，所以在业界形成了很好的口碑。

第三、盛世投资与国弘开元在投资风格以及理念上非常契合，比如为人处事都比较低调，始终怀有创业的心态。同时，盛世投资一些好的项目源，只要跟国弘开元的投向具有很强的相关性，盛世投资就会及时向国弘开元推荐，并提供相关的再融资、基金治理结构建议、人才挖掘、信息服务等增值服务，这是国弘开元十分看重和需要的。

此外，基金募资成功后，国弘开元热情邀请盛世投资进入了国弘开元的投委会、参与基金管理，二者实现了真正意义上的深度合作。