股市难测与卓越公司难找

石侃

预测股市和寻找能长期投资赚钱的卓越公司，是投资股市的两大难题。先从预测股市行情说起。有一家电视台的股评节目，每周一至周五上午开盘前都请两位分析师预测和分析当天A股市场的走势。先是举牌：红牌表示涨，绿牌表示跌，黄牌表示震荡。然后，再说明各自举牌的理由。看过多次举牌后，结论是多数都测不准。如本周一，两位分析师都举红牌，一致看涨，理由是上周末重磅政策密集出台，总体利多大于利空，其中一位分析师认为主板会涨，而创业板会跌。结果，当天主板大跌，而创业板小涨。又如本周四，一位举红牌，另一位举黄牌，理由是A股已连调10日，同时受美股因缩减QE大涨影响。结果，主板虽然高开，但却走低，盘中“暴力哥”一度拉升护盘，但最终仍以下挫20点收盘，创业板冲高回落，几乎以平盘报收。这只是预测单日行情，那些预测一周、一月，或者更长时间的行情，测不准的时候更多。

中国股市是这样，美国股市也有这种情形，股市的走势常常出乎投资者的预料。不是说分析师们的水平不高，而是因为股市涉及的问题太复杂，而且各种因素的变数又很大。所以，彼得·林奇才这样总结：“我根本不相信能够预测市场，我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估值或没有得到市场确认的卓越公司的股票是唯一的成功之道。”彼得·林奇是投资股市的成功人士，曾经投资过多只上涨10倍以上的大牛股，巴菲特更是注重选择自己所要投资的公司，长期投资，根本不理会市场的日常波动。多年的实践证明，他们的投资方法都是成功的。

A股市场被低估值的卓越公司股票难找，不是说缺乏这类公司股票，而是说这类公司股票不易把握。A股市场长期流行炒新、炒小、炒题材等炒作理念和风格，短炒、热炒、赚快钱的诱惑力很大，而那些被低估值的卓越公司的股票多数属于慢热型和长牛股的走势，很少有涨停板，更不用说连续多个涨停板。这就使得很多投资者很难静下心来，去研究和挖掘这类公司股票，即使能投资这类公司，也很难长期持股，常常是作为短线来炒。结果，就很容易丢掉这类能涨10倍以上的公司股票。

实际上，A股市场确实有一些这种卓越公司的股票。仅举三个例子：大华股份，主营安防视频监控产品，2008年上市以来，股价上涨约16倍，2012年净资产收益率为38.5%，今年9月的净资产收益率为21.7%，已预告2013年归属于上市公司股东的净利润同比上年增长50—80%。格力电器，主营空调，1996年上市以来，股本扩张约40倍，每年分红10派3—10元，仅2006年至今年12月股价上涨约32倍，去年净资产收益率31.38%，今年9月净资产收益率25.97%。万华化学，主营聚氨酸及其助剂、异氰酸酯（MDI），2000年上市以来至2012年，股价上涨超过15倍，净利润增长了30倍，是募集资金的15倍，2012年净资产收益率31.03%，今年9月净资产收益率26.55%，是典型的高增长、高收益、高回报公司。