愿景的商业价值

江寒秋

动画电影《大鱼·海棠》，在一个半月内通过网络筹集到158.26万元制作资金，这笔钱来自3593位网民，最少的给了10元，最多一个网友拿出了50万元。

与此同时，另一部人气颇高的动漫《十万个冷笑话》为了拍摄剧场版，也通过网络募集到超过136万元的资金，出资人数多达5510人。

在经历了两年多的摸索试探，借助这两个含金量颇高的项目，使得一种名为“众筹”的融资模式受到关注。

从美国传来的众筹到中国落地生根，迅速获得一批创业者的拥趸，一些人借助众筹成功创业，另一些人通过众筹本身实现价值。但仍然要面对的是，怎样才能被用户接受和信任这条漫长的路。

众筹在中国

众筹，本意是指大众筹资或群众筹资，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金。除了获得资金上的支持，更重要的目的是利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。这也就是众筹网CEO盛佳所说的，决定一个众筹平台是否能脱颖而出的关键，就是对项目的包装能力。

一个女自由撰稿人，志在去全世界收集各种人的梦想，然后将采访写成书。她在众筹网上发布了自己的这个项目，如果你愿意支持她，你可以通过平台向她提供资金帮助。项目完成后，她会在书的序言里写下对你的特别鸣谢，或是给你快递一本她的书，又或者她会给你带来一个来自地球另外一端的礼物。

在这个平台上，江西赣州的橙农在300多人的资金支持下卖出了果园囤积的橙子、原互联网记者徐志斌用筹来的10万元出版了新书《社交红利》，拍摄快乐男声主题电影众筹项目获得了接近4万人超过500万元的资金参与。

一个想创业卖煎饼又苦于没有启动资金的80后，通过股权众筹平台天使汇筹集到300万资金，然后将煎饼卖成了风靡京城的黄太吉烧饼。在这个平台上众筹成功的项目，还有嘀嘀打车和女性经期助手APP大姨吗，分别获得融资1500万元和200万元。而天使汇本身也在平台上展开自我众筹以实现融资，目标500万元，一个月过去，却意外获得来自136个投资者的3428万元认购。

北京的一家小型电影工作室，在影视类众筹平台淘梦网上通过52个人筹集到5000元，作为拍摄微电影《百分百爱》的启动资金，所有的出资人按照出资的金额不同，分别会获得电影片头片尾的字幕感谢或是电影的DVD作为回报。类似这样的垂直众筹网站，还有在科技硬件领域的点名时间，以及音乐领域的乐童音乐。

现在，中国第一个把众筹引进的平台点名时间，已经收到7000多个项目，接近一半项目筹资成功并顺利发放回报；众筹网累计投资人超过5万个，在演出、音乐、出版等多个领域的项目共筹得资金1500多万元；天使汇已经为70多家企业完成了超过7.5亿元的投资。

在盛佳眼里，文学、音乐、体育、教育、科技、农业，几乎没有什么领域是不可以众筹的，“所以这个盘子会非常大”。而更有人直接预测，5年内，众筹市场规模将达到百亿元。

非法集资的红线

在《大鱼·海棠》项目负责人梁旋看来，3593位网民在不计回报的情况下给予了他信任和资金支持之后，应该得到一份惊喜——他原计划8月1日众筹结束后，让这些网民分享电影的股权。直到众筹的最后一天，这个念头仍然在他的脑中盘旋。

但在多次咨询律师之后，梁旋最终放弃了分享股权的想法。“如果将股权作为投资标的和回报，将很可能涉嫌非法集资。”安理律师事务所合伙人王新锐提醒他。

早在2011年，作为一家风险投资公司的律师，王新锐就参与了点名时间网站的考察。为了更好地理解政策，他们也多次向北京银监局相关负责人进行咨询，获得的回复是“先观察，不能一棒子打死，要看具体做法”。

王新锐根据经验判断，涉及到投资回报，尤其是发放原始股是监管部门的忌讳之处。今年5月，证监会就曾专门召开新闻通气会，将部分公司利用淘宝网、微博等互联网平台擅自向公众转让股权、成立私募股权投资基金等行为定性为一种新型的非法证券活动。

在这种情况下，《大鱼·海棠》项目只好将回报方式定为电影票、海报、DVD、明信片、笔记本等物品，并最终会以邮寄的方式发给出资者。

点名时间CEO张佑表示，即使政策开放，他们也不想做股份型众筹。“回报型的众筹是可以控制的，但股份型的众筹就太可怕了。”他说，这个“可怕”既包含了金融行业的复杂性，也包括了当前防止欺诈等现象所承担的压力。

目前，在筹资项目开展前，国内众筹网站都会核实发起人的身份，要求对方提供身份证、毕业证书、公司执照等，并调查对方是否有完成项目的能力。项目开始后，所募集的资金一般都先汇入众筹网站开立的账户，再由众筹网站平台将钱分两次或三次打给项目发起人。发起人只有按期完成回报，才能拿到所筹集的全部资金。在这个过程中，众筹网站已经涉及到资金代管的业务，按惯例，这需要纳入金融监管的范畴。由于现在众筹网站涉及到的募款金额较小，尚没有触及监管部门的敏感神经。

在监管界限不明的情况下，国内的众筹网站开始开辟另外的生存之道。在两年多的探索过程中，众筹平台发现了其营销和推广功能也同样强大。那些筹得资金额度很高的项目恰恰说明市场的需求旺盛，相反，如果在众筹平台上一个项目乏人问津，那么说明创业的方向出了问题，需要尽早调整。也就是说，众筹网站平台，在国内逐渐发展成一个给与创业者市场验证和推广的平台。

张佑表示，“通常人们把众筹项目的重点放在‘钱上，进而把众筹项目界定为互联网金融的一个分支，其实我们目前更加注重项目的营销与推广。”在他的公开言论中，众筹的概念越来越被解读为类似于团购的模式。

张佑曾告诉梁旋，“回报的设定要‘值，要让支持人觉得自己虽付了50块钱，可获得了100块钱的东西。”

给《十万个冷笑话》资助了10万元的傅宕指出，“点名时间”就是一个预售网站，而不是一个集资网站。

“只能考验平台的能力和良心”

对项目如何进行审核和信用评判，盛佳和兰宁羽都不约而同地坦言，目前仍然没有形成标准化评判体系以及对投资人的保障机制。盛佳介绍，众筹网上项目的信用机制目前仍然建立在项目审核人的主观审核以及朋友“介绍”、“推荐”的人际道德层面信任上，对投资人的保障方面，是根据项目的具体情况来分批发放资金，而不是Kickstarter模式的一次性将资金发放到位。

虽然截止到目前还没有发生过筹款方诈骗 、挪用款项的事情，但对投资人利益保障方面的隐患，确实就像一颗定时炸弹。

盛佳透露，众筹网下一步也会将业务范围拓展到股权众筹。平台上的量大起来之后，就必须引入对投资人的担保机制了。而兰宁羽则走了一条更接近纯正美国模式的道路，他认为股权众筹是一种投资行为，既然是投资就一定会有风险。风险的控制应该建立投资者自己的判断上，平台只是作为“红娘”起到撮合作用，不需要对投资者负责任。在他看来，平台的责任是要对不同的风险分层分级，以疏导风险为主。同时，也要对投资者进行风险教育和普及，让投资者知晓和了解风险到底有多大，自己是否能接受。

对此，青年天使会秘书长牛文文在接受网易科技采访时表示，天使投资这件事依托的是人和人的信任关系，因为没有财务，没有标准化的东西，所以本来就是一个道德的东西，对信任的要求比对信息的要求大一些。“把天使投资完全搬到线上去恐怕很难”，不过他仍然认为，虽然有风险，但仍然值得探索。

北京国舜律师事务所主任律师林小建则表示，众筹在中国才刚刚起步，关于众筹网站的管理问题，目前几乎没有具体的法律法规能判定如果项目出现诈骗平台方是否需要承担责任，所以会导致诈骗等违法成本很低。“只能考验平台的能力和良心。”

JOBS法案借鉴

2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了《创业企业融资法案》（Jumpstart Our Business Startups Act，下称JOBS法案）。JOBS法案增加了对于众筹的豁免条款，这使得创业公司可以众筹方式向一般公众进行股权融资。而且，相关条款不仅涉及到众筹平台不得从事的活动、信息披露的要求、发行者的限制、发行者的法律责任等等，还考虑到众筹可能会被滥用而损害公众投资人的利益，对投资者也做了诸多限制。

按照JOBS法案，众筹的最大募资金额为100万美元。其次，单一投资人的投资金额不得超过其年收入或净资产的一定比例（年收入或净资产低于10万美元者，可投资金额为2000美元或者年收入/净资产的5%；年收入或净资产高于10万美元者，可投资金额为年收入/净资产的10%）。