民和股份：两次下调业绩 涉嫌隐瞒亏损

田磊

作为主营业务单一的民和股份，“黑天鹅事件”为其业绩带来的重创似乎不可避免，虽然在最初的招股说明书中，民和股份对行业波动着墨不多，但其业绩显然一直受到鸡苗价格波动的影响。就在2011年，由于禽畜养殖行业的高景气度，公司净利润达到创新高的1.87亿元，岂料仅仅1年之后就创下上市以来的亏损新记录。同时作为抵御行业大幅波动风险的三大募投项目也被放缓建设，引发了坊间各种猜测。

以高达8234.7万元的亏损金额创下上市以来近5年新的亏损记录，经历了2011年的爆发性增长，民和股份2012年却加速进入下滑轨道。

民和股份（002234）2月17日晚间发布业绩快报，公司公告2012年净利润亏损8234.7万元，同比下降144.02%，这无疑创下了公司上市近5年来新的亏损记录，同时值得注意的是这已是公司连续两次下调其业绩，这不免让市场质疑其“挤牙膏”式的预告业绩背后或涉嫌隐瞒实际亏损，另外，在此次业绩快报发布之前，公司却放缓了可能对未来业绩产生重大影响的募投项目建设，也使得巨亏疑云重重。

业绩预告“挤牙膏”

就在一个月前的1月15日，民和股份曾首次向下修正业绩预告，预计亏损6800万元——7200万元。对于此次业绩修正的原因，公司则表示速成鸡事件发生后，导致鸡苗价格在高位迅速回落，且在四季度后期价格下降幅度较大，使得四季度鸡苗整体价格低于预期水平。

不过公司此次业绩快报显示，亏损扩大至8234.7万元，与一个月前预期至少超过1000万元。对此民和股份表示，前次业绩修正前，主营产品鸡苗价格持续上涨，公司预计存货减值准备影响较小。但此后“速成鸡”突发事件的影响不断扩大，致使鸡苗价格不断下跌，超出公司原有预期。

对此投资者普遍质疑其首次修正业绩的时候风险就已充分预估，时隔1个月再次“老生常谈”未免过于牵强。据记者了解，2012年12月18日，媒体曝光了肯德基供应商山东六和集团对养殖中的白羽鸡违规滥用药品事件，此后作为肉鸡养殖行业重要利润来源的鸡苗价格便呈“跳水”式下跌。据鸡苗价格专业网站监测数据，2012年12月17日，山东淄博地区苗鸡价格2.40-2.90元/羽，而到2013年1月20日，淄博地区苗鸡价格仅为0.60-1.30元/羽，跌幅高达75%以上。

距离爆发速生鸡事件间隔近50天后，民和股份首次发布修正业绩预告，达6800万元——7200万元的巨亏也引发了二级市场股价一路下跌的走势，直至半个月后有关控股股东增持公告发布股价才有所企稳。

然而令人不解的是其后一个月在未发生任何负面消息的情况下，民和股份却以同样的解释将亏损额度进一步扩大，二级市场再次引发股价大跌，对此投资者质疑其公司“挤牙膏”式的预告业绩，有涉嫌隐瞒实际亏损的嫌疑，也是无视投资者利益的行为。

实际上早在民和股份三季报中曾预计2012年净利润亏损在1500万元-2000万元之间，这意味着公司原本预计在四季度有3000万元左右的净利润。如今几乎在一个月之内，公司连续两次大幅向下修正业绩后，四季度反而亏损远超3000万元。

此前有媒体报道公司总经理孙宪法曾开玩笑的表示“种鸡企业上市并非易事，民和股份是一不小心就上市了。”如今看来也并非笑谈，亏损也会“一不小心”就巨亏了。

作为主营业务单一的民和股份，“黑天鹅事件”为其业绩带来的重创似乎不可避免，虽然在最初的招股说明书中，民和股份对行业波动着墨不多，但其业绩显然一直受到鸡苗价格波动的影响。就在2011年，由于禽畜养殖行业的高景气度，公司净利润达到创新高的1.87亿元，岂料仅仅1年之后就创下上市以来的亏损新记录。

延缓募投项目疑云重重

记者注意到在首次发布业绩下调预告后，民和股份发布了一则调整募投项目投资进度公告，将2011年定向增发三大募投项目使用时间都延长至2014年。作为抵御行业大幅波动风险的三大募投项目却放缓建设，也引发了市场的各种猜测。

2011年11月，民和股份完成了定向增发，募集资金总额8.39亿元，投向商品鸡养殖建设项目、商品鸡屠宰加工建设项目以及粪污处理沼气提纯压缩项目。上述三个项目前期预计可使用的日期分别为2013年12月31日、6月30日，以及2012年12月31日。在这次调整中，上述三大募投项目分别延期至2014年12月31日、6月30日、3月31日。

在此次公告中，民和股份以“2011年通胀水平回落，国内畜肉加工同比走低，自2011年末开始，整体行业景气度下滑，公司开始出现亏损，为降低募集资金的投资风险，节约运营成本”为由，放缓了项目建设速度。

但是此前即有媒体质疑公司在2011年11月已完成了募集计划，但在2011年行业景气度最佳及2012年上半年鸡苗仍处于盈利的时候，募投项目为何也未产生实质进展？截止公告发布三大项目资金的投资进度分别为6.88%、6.85%、20%。

另外受到质疑的则是民和股份此前一直对外宣称，“由于公司业务较为单一，依赖鸡苗业务盈利，而鸡苗价格波动性较大，易造成公司业绩波动；公司将加大商品及养殖和屠宰加工业务，延伸产业链，稳定公司收益。”但如今真正面临鸡苗价格大幅下跌、业绩亏损扩大，公司又因行业不景气而延迟延伸产业链的决定，这岂不自相矛盾？

有分析师猜测不排除是因为租赁方式没有谈妥，导致项目迟迟不能有大的进展。不过，记者注意到该公司工作人员在近期接受媒体采访时曾表示“即便业绩不佳，还是会聚焦主业，目前没有多元化方面的考虑。”这意味着，全产业链建设思路或就此搁浅。

截止发稿前，对于两次下调业绩以及募投项目延缓的疑问公司均未给予回复。目前来看，对于民和股份来说，如何规避行业周期波动带来的过山车式业绩变化，使得投资者利益免受业绩波动损害，早已迫在眉睫。