浅析我国货币发行机制及其特殊性

胡艾迪

摘 要 本文讨论了我国现行的货币发行机制，结合实际数据，论述了我国货币发行机制的特殊性，认为当前的我国的货币发行机制当前国情下存在缺陷，存在货币再发行现象，并影响我国经济发展，并对未来我国货币发行机制进行了一些思考。

关键词 货币供给机制 外汇储备 货币政策

一、引言

改革开放以来，我国经济的迅速发展，我国的GDP由3635.2亿元发展到2010年的401202亿元，人均GDP也不断增加，速度令世界称奇，但是在这样的大环境下，我国并不是不存在问题，例如我国局部产业过热、通货膨胀问题日益突出，等等.笔者认为随着经济的迅速发展，我国在世界上的经济地位必将不断提升，我国应该居安思危，本文也将从我国货币发行机制入手，论证我国货币发行机制的特殊性，解释对我国经济的影响，警惕未来我国经济发展将遇到的障碍，为我国货币发行机制改革提供一些思路。

二、我国现行货币发行机制

我国的货币职能机构是中国人民银行，在建国到现在六十年历史里，先后经历了不同的货币发行机制，我国现行的货币制度形成可以分为两个阶段：

1、1995-2005年实行盯住美元保持固定汇率发行货币。我国当时实行强制结汇，不允许外币在国内流通，企业获得的外汇进入国内需兑换成人民币。

2、2005汇率改革至今实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币不再盯住美元，形成更富有弹性的汇率制度。但是仍未改变国家结汇发行货币的模式。

三、我国货币发行机制的特殊性

1、我国货币吞吐机制不合理，基础货币回流不充分；

由上面图示分析知，随着我国外汇的增多，我国的基础货币的发行也不断增加，那么如有维持经济稳定需要，只能通过货币政策来收回过多的货币。我国的现状，可以概括为以下两点：

（1）长期处于双顺差，外汇储备持续增加，由此发行的基础货币不断增加。

（2）通过货币政策手段回收资金捉襟见肘。

打开人民银行的资产负债表，三分之二上的资产的外汇资产按照资产与负债相等的原则，也就是意味着央行负债有三分之二以上是以外汇资产作为储备发行的，这就大大制约了人民银行公开市场操作的空间，对于人民银行来说，基础货币回流最有效的方式是外汇储备的减少，当然就目前我国国情，是很难实现的。

由此可见我国货币吞吐机制不合理，回流不充分。

2、我国存在货币“再发行”现象

在2000年国营企业股改，无力偿还贷款，导致各大金融银行技术性倒闭，国家在2003年12月16日成立汇金公司开始用外汇注资国有银行注销了银行的坏账，以解决其资本金不足的问题，从而满足其上市要求。成立的汇金公司使用的是外汇储备，因为外汇在进入我国时已经印过一次基础货币了，理论上，外汇储备是用于海外投资，而再投资于国内无疑相当于货币的发行，汇金公司累计注资840.3亿美元，约合5000亿元人民币，乘以各年份的货币乘数，约相当于新增16000亿元人民币再流通于社会。而且这是一个不好的开头，我国目前拥有约32000亿美元的外汇储备，如果投资于国内，无疑会大大增加货币供给量，给我过国经济造成严重影响。对于外汇储备，我国应当慎重使用。

3、现行货币发行制度制约我国经济的发展

按照教科书理论货币政策的目标：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。我们都知道，采取宽松的货币政策，会促进经济的增长，但是长期的宽松的货币政策也会造成通货膨胀，其实质是货币供应量上升，流通中的货币量增加，商品价格上涨。根据我国现行的货币发行制度，人民银行无法控制外汇这部分带来的货币量增加，当我国实行宽松的货币政策时，这无疑会加速货币量增加速度，加速通货膨胀的速度，当我国实行紧缩的货币政策时，又会稀释我国的紧缩货币政策，延缓这一过程，由此可见依靠外汇发行货币会制约我国经济的发展。

四、我国未来的货币发行机制改革思考

可供借鉴的外国货币供给机制：

把世界上主要国家货币发行制度分类，欧盟、美国、日本货币政策基础完全不同。欧盟货币职能机构是欧盟，以《马斯特里赫特条约》规定了货币投放的方法和标准，如果经济增长率、就业率和通货膨胀率这三个指标在预先设定的范围之内，就向市场提供流动性，如果高于预先设定的范围，就实行紧缩政策，减少货币投放量，如果低于预先设定的范围，就实行扩张政策，增加货币投放量。就欧洲现状，欧洲央行比较注重对通货膨胀的治理，而缺乏对经济的刺激。美国的中央银行是美联储，美联储通过购买美国政府的国债作为抵押发行货币，货币发行量是以实际年经济增长率为主要标准确定的，在资本市场上，如果公司股价升值，美国也会相应的投放虚拟美元以表现这部分增加的价值，这就增加了估值错误带来的风险。对于我国的借鉴意义，笔者认为，无论是欧盟还是美国，均属于发达国家，基本上是维持物价稳定为基础的，我国正处于经济不断发展的程度，物价可能波动较大，虽然我国在货币政策目标中标明了稳定物价，但是我国货币政策往往具有滞后性，我国应逐渐提高维持物价稳定目标的地位，防止出现经济衰退的风险，另外欧盟和美国的货币机构有很大的自主性，这也是我国值得借鉴的。

五、结论

在发展过程中，选择符合自身的历史情况、现实需要的货币发行制度，其实都是正确的。自05年以来，汇率改革后，我国的货币发行制度其实并未改变，根据外汇承兑发行货币的制度并不适合现在和未来的经济发展，我国正处于经济快速发展阶段，未来贸易顺差短时间内不会改变，大量的外汇储备造成的国际收支不平衡和国内货币供应量增多，很有可能会影响未来我国的经济发展，而且现行的汇率制度并未有明确的定位。

我国首先要做的，是给货币发行机制找好定位，逐渐和美元脱钩，健全货币政策手段，构建完善的利率体系，形成稳定、灵活、明确的货币发行制度，更符合国家经运行的货币发行制度。于此同时，也要增加货币政策的自主性，国家也应该加强对外汇储备的管理，让其在未来发展的过程中起到应有的作用。

令人可喜的是，我国从2011年1月1日，已经不再强制结汇，这也标志着我国的货币发行机制正在逐步转变，人民银行的自主性也在不断的加强，随着时间的发展，经验的不断积累，我国构建健全的货币制度也将指日可待。

参考文献：

[1]杜荣耀，胡海鸥. 我国基础货币发行机制的规范研究[J]. 上海交通大学安泰经济与管理学院，2009.

[2]廖文义. 我国货币发行机制特征及缺乏制衡的缘由[J].金融与经济， 1990.

[3]周洛华.中国货币发行机制究竟是什么[N]. 上海证券报， 2008.

（作者单位：郑州大学公共管理学院）