透过美债危机等国际问题看企业对投资的控制

【摘要】美债危机爆发，中国购买的美债大幅缩水，美债问题给企业的警示是：加强对投资的控制，回避风险，减少损失。

【关键词】全面控制；职务分离；可行性分析；审批；追踪；取得；保管；处置；清查

一、引言

面对美国这个“泼皮杨白劳”，我们这个“穷黄世仁”却束手无策，企业从中应汲取的教训是甚么？加强投资控制，企业将如何做呢？

投资是指各个经济主体为了将来的收益而对目前现有资金进行运作的经济行为。其资金来源于延期消费、筹措所得及暂时闲置部分，其手段是购置实体资产、金融资产及取得某些权利，其目的是能在未来获得与风险成正比例的预期收益、资本的升值、及保持现有财富的价值。企业投资风险是指企业在进行短期或长期投资的过程中，由于对未来情况不了解或不完全了解，或由于生产经营等方面的问题，致使投入的资金不能产生预期的投资效益，导致企业盈利、偿债能力下降，甚至出现亏损的可能后果。

由于投资环境的不确定性，所以风险也是客观存在的，任何的投资都存在一定的风险，如果不能及时防范与控制风险，其损失对于企业来说是巨大和长远的，并直接影响到企业的生存和发展。

投资不仅仅是经济的较量，更是军事和政治的博弈。

2011年8月2日，美国国会达成债务和赤字协议；随后，8月5日标准普尔下调美国主权信用至AA+，美国国债降级再次引发了市场恐慌，当一度被视为世界上最安全的美国信用开始丧失避险天堂的功能时，市场开始对第二次金融危机的来袭忧心不已。

我国十年间外汇储备增长16%，但折算成人民币，增幅不到13%。这次评级机构做出不利于美国国债的评级，中国购买的美债预计遭受的投资损失或高达20%至30%。

自2008年金融危机以来，中国的大量外汇储备中购买的美国国债最多，目前中国至少持有1.16万亿美元美国国债，是持有美国国债最多的国家。

美债问题给企业的警示是：投资要加强可行性分析，注重各种信息的收集和整理，要加强企业的对外投资控制。

企业的投资业务应由企业的高层管理机构进行审批。企业应依据国家的相关法律、法规进行投资，建立规范的对外投资决策机制和程序，制定重大投资决策集体审议联签等责任制度，加强投资项目立项、评估、决策、实施、投资处置等环节的会计控制和企业内部其他控制，严格控制投资风险。

对投资的控制仅靠内部会计控制制度的执行是不够的，还需要其他控制制度的配合。企业内部的其他控制制度主要包括：

二、职务分离制度

企业应对参与投资活动的人员进行必要的职责分离。

1.项目可行性研究人员与投资计划的编制人员相分离；

2.投资计划的编制人员与投资计划的审批人员相分离；

3.证券购销人员不能同时担任会计记录工作；

4.证券的保管人与负责交易账务处理的会计人员相分离；

5.参与投资交易活动的人员不能同时负责有价证劵的盘点工作；

6.不得有同一部门或个人办理投资业务的全过程。

三、可行性分析制度

由于对外投资尤其是股权投资风险较大，为了防范风险，提高投资收益，应建立可行性分析制度，进行可行性分析。可行性分析应由了解并熟悉整个企业生产经营活动情况和企业未来发展规划以及懂得证劵交易知识和财务知识的高层领导负责，重点应放在财务分析上。

（一）企业在做财务分析之前，应做好相应信息的收集和整理工作，并在此基础上做出分析判断

信息的收集和整理，在整个投资工程中，起着举足轻重的作用。

古今中外不乏通过信息的收集而作出成功判断的案例。

知己知彼，百战不殆。

企业在进行对外投资可行性研究分析时，应考虑下列因素：

（二）对外投资收益

追求最大限度的投资增值是企业对外投资最重要的目标，也是进行投资决策的基本依据。企业应预测投资收益率，并与对内投资收益率相比较，在风险和收益之间进行权衡，看是否值得投资。

在美债问题上，如果美债违约，中国必将遭受严重损失，尽管这次违约风险被化解，但从2000年到2010年的十年间，美元对人民币累计贬值20%，其结果是，我国十年间外汇储备增长16%，但折算成人民币，增幅只剩下不到13%。

国务院发展中心金融研究室副主任吴庆撰文表示，“截至2009年8月末，人民银行总共花费了162093.25亿元人民币用于购买当时持有的22108.27亿美元外汇储备。然而按照2009年9月末的汇率（1美元兑6.8290元人民币）计算，当时持有的外汇储备价值150977.38亿元。也就是说，人民银行持有的外汇储备贬值了11115.87亿元。

1.对外投资风险

对外投资风险是指企业对外投资遭受经济损失或不能获得预期收益的可能性。对外投资的风险主要有：

2.利率风险

利率风险是指由于银行存款利率或其他投资收益率变化，使对外投资收益相对减少的风险。美债危机爆发，全球股市狂泻，债券成为规避风险的渠道，美债利率下调，中国不仅面临着债券贬值的危险，还要承受利率降低的损失。

3.购买力风险

购买力风险是指由于物价上涨、通货膨胀给投资者带来的损失；全球物价都在上涨，美债贬值，投资美债要承受双层损失。

4.外汇风险

外汇风险是指如果有外币业务，汇率发生变动使企业以外币计价的资产等发生增减变动的风险；美元贬值逼人民币升值，2007年，国内通胀开始走高，而我国海外债务资产却因美元贬值在不断缩水，由外汇增加带来的通胀和海外债务危机，正在国内外两个市场蚕食中国百姓创造的财富。

5.市场风险

市场风险是指由于市场变化导致投资者无法实现预期收益的风险；市场风险主要是指企业投资的客观环境，是影响企业投资收益的各种外部因素的总和，投资环境的变化会带来直接风险因素的变化，因此投资环境的不确定性是产生项目投资风险的主要根源。

投资环境包括的内容十分广泛，国内外政治、经济、法律、文化教育、科学技术等，每一项因素的变动都会使投资活动有遭受风险的可能性。在分析市场风险因素时应着重分析以下两个方面：

第一，市场的一般环境，指政治形势和经济形势。政治形势主要包括政局是否稳定，有无战争或发生战争的风险，有无国家政权和社会制度变革的风险等。经济形势主要包括经济发展状况、经济发展水平、经济增长稳定性、国民经济结构和国家产业政策等，决策者要在对经济形势变动风险充分预测的基础上，决定企业投资规模和类型。

第二，市场的相关环境，指与特定投资项目有关的一系列因素，包括相关市场、相关资源、相关科学技术、相关地理环境、相关基础设施、相关政策优惠等。企业进行市场风险分析，对合理准确地预测项目投资风险状况，做出正确的投资风险决策有重要的意义：

首先，通过对市场风险的研究，可以使企业充分了解市场供求状况、国家经济政策、资源的供应情况，以及国内外政治经济和技术发展动向，只有了解这些因素后，才能预测投资项目的发展形势，保证做出正确的投资决策。

其次，不断地进行市场风险的研究，能使企业及时掌握市场的变化情况，及时抓住有利条件，增加收益，避开不利因素，减少损失。

市场环境是不断变化的，这是投资风险的根源所在，企业必须适应这种变化，减少风险发生的概率，这就要求决策者充分预见未来投资环境的变化情况，做出最可能趋利避险的投资决策。

随着2011年8月25日利比亚反对派“全国过渡委员会”正式在的黎波里展开工作，预示着利比亚正式进入战后重建时期。由于中国未与利比亚签署双边投资保护协议，中国企业也未参与世行的多边投资担保机构等，同时利比亚基建、石油、住房和通信等主要为卡扎菲9名子女所掌控；因此这些项目未遇内乱也面临政治和政策性风险；殊不知，卡扎菲执政的42年历史显示，其政策的连贯性和稳定性一直较差，出尔反尔的情况长期存在。

以中资企业承接的住建项目为例，这些项目大都是卡扎菲政权面临威胁时的应急“贿民工程”，利比亚新政权成立后，这些项目可能不被其承认，从而导致中资企业亏损。

中资企业未来境外投资应避免单打独斗，尽可能地采取多方合资的模式分散境外投资风险。

今后中国企业走出去需强化多层次的投资保险体系理念，还可适当考虑向其他国际保险巨头购买国别保险，同时中国已于1988年4月就签署了世行的《多边投资担保机构条约》，中资企业可考虑申请参与世行的多边投资担保机构，分散自身境外投资的国别政治风险等。

6.决策风险

决策风险是指企业对外投资中发生决策失误或管理不善造成的风险。

投资决策是企业投资过程中最为关键的一步，正确的决策才能为企业带来利润，信息的不对称极大困扰了整个决策过程，直接关系到企业能否做出正确的决策。在对内投资中，选择投资项目的过程中要接触大量的计划书，同时又对每个项目计划的研究时间较短，因此很难了解项目的真实信息和效果；在对外投资中，资本的所有权与支配权发生了分离，被投资的企业一般倾向于夸大自己的竞争力，从而误导企业投资，风险较对内投资更大。

企业投资的目的，一是取得投资收益，二是达到控制目的，进而攫取更多的超额利润。由于投资项目的报酬率一般高于资金成本率（或贷款利率），因而有较强的吸引力。一般的风险和收益是正相关的，风险大的项目投资报酬率大，风险小的项目投资报酬率小，如果企业在投资时只考虑高额回报，而忽略了风险的大小，则势必造成投资失误，发生不必要的经济损失。

美债投资是否应到此止步？和日本相比，中美关系中，并没有日本这样的历史被动因素来压迫中国必须大举买入美债。而出口依赖症的解决，完全在中国政府自己的制度改革可以解决的程度内。目前中国的外汇储备不仅仅面临跟随美元大幅贬值的被动局面，更大的困境在于要么趴在境外的美债和其他金融市场上，要么大部分进入欧美企业来给当地创造就业，中国自己急需解决就业的大量青年人口则从中分不到任何实际利益。中国政府有责任利用这些中国人民创造的外汇公共财富来为中国人口创造全球就业岗位。加速把美债转向对发展中世界的实业和硬资产投资，将是给国内青年人口创造就业的可行方式，尤其是对于那些在主要城市找不到工作，又亟待收入来支援家庭的年轻人而言。而加大对其他大宗商品和不可再生资源的投资，更有利于外汇的保值、增值和中国的长远发展。把资金投向黄金和白银等贵金属比美债更有保障。美国借钱度日，储存的黄金却比我们这个债主多的多，是否也让我们有所警醒呢？

（三）对外投资成本

对外投资成本是指企业从对外投资开始到收回投资整个过程的所有开支。主要包括：

（1）前期费用，是指提出投资项目、进行可行性分析、作出投资决策所发生的调查费用、评估费用、准备费用等；

（2）实际投资额，是指用于投资的资金；

（3）资金成本，是指企业筹集对外投资所需资金发生的筹资手续费和资金占用费，如利息、股利等。企业对外投资的前提应该是预计的投资收益额大于投资成本，否则投资就不可行。

（四）对外投资的流动性和筹资能力

企业在进行对外投资决策时，既要考虑投资的流动性即对外投资的变现能力和速度，又要考虑自身的筹集资金能力。如果投资的流动性差，自身筹资能力又弱，势必会影响企业内部正常的生产经营活动。

此外，企业还应考虑自身对外投资的管理和控制能力，以及对外投资的环境。

1.投资审批制度

企业在对外投资前，应以可行性分析评估报告为依据，编制详细的投资计划。

投资计划在正式实施前必须进行严格的审批，投资计划经财务经理或董事会审核批准后，才能正式实施。

2.投资业务追踪分析制度

投资业务相对于经营业务而言，由于受宏观经济政策、资本市场波动等多种因素的影响，其风险性更大。因此，需要建立有效的投资业务追踪分析制度，以保证投资决策的正确性，降低投资的风险程度。

3.投资资产取得制度

对于间接的证券投资，企业负责投资业务的人员在得到进行证券投资的授权指令后，一般委托从事证券交易的证券经纪人和交易商进行。企业应与证券经纪人签订明确的委托合同，明确双方的权利与义务。

4.投资资产保管制度

对于证券投资资产如股票、债券、投资基金等，企业一般有两种保管方式：一种是由独立的专门机构保管，通常委托拥有专门保存和防护措施的银行、证券公司、信托公司等机构进行保管，以防止各种证券及单据的失窃或毁损，同时由于保管职责与会计记录职责完全分离，可以减少舞弊行为的发生。另一种方式是由企业自行保管，在此方式下，企业必须建立严密的联合控制制度，至少要由两名以上人员共同控制，不得一个人单独接触证劵。

5.投资资产处置制度

企业对投资资产处置的控制程序基本上同取得的控制程序。

6.投资资产清查制度

企业对所拥有的投资资产，应由内部审计人员或不参与投资业务的人员进行定期盘点。

对于委托银行等机构代为保管的证券，授权管理人员也应定期将代管机构送来的证券存放清单与证券登记簿和投资明细账进行核对。

综上所述，企业投资面临着很多不确定性和各种不同类型的风险，要想有效地管理和控制风险，首先要树立强烈的风险意识，能识别风险成因，选择正确的投资组合方式，要加强投资前、投资中及投资后的风险控制与管理，以期达到预想的利润目标。企业投资中的各个控制环节缺一不可，而投资分析制度是基础和关键，对企业投资风险成因进行分析，并提供防范与控制的措施是十分必要的。发生决策失误将给企业带来不利和损失。美债危机爆发，利比亚政权更迭，给企业对外投资敲响了警钟，让企业更重视对外投资的内部控制。决策是重点，这就需要职务分离制度、可行性分析制度、投资审批制度作保障。投资以后还须追踪分析，规避投资风险。而投资的取得、保管、处置、清查制度是对投资资产安全性的保证。在企业投资风险控制实施过程中，要注意信息的收集整理分析，灵活地调整策略，防范和化解风险，降低投资风险概率，以实现利润的最大化和企业的健康发展。

参考文献

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[2]刘新立.风险管理[M].北京大学出版社，2006.

[3]司春林，王善造.创业投资过程的风险控制[J].研究与发展管理，2000（10）：25.

[4]21世纪经济报道[OL].2011-8-15，2011-8-29.

作者简介：王银平（1968—），女，山东烟台人，大学本科，会计中级，现供职于烟台打捞局财务处。