基于高管变更视角的盈余管理：文献回顾与研究展望

刘博，王宏昌

（安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030）

基于高管变更视角的盈余管理：文献回顾与研究展望

刘博，王宏昌

（安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030）

高管变更与盈余管理之间的关系一直是盈余管理领域关注的热点问题之一.高管变更带来的是真正经营业绩的改善亦或只是盈余管理，国内外对此进行了深入的研究.文章就国内外对高管变更中的盈余管理研究现状进行了梳理，并对未来相关研究内容和领域进行了展望.

高管变更；盈余管理；经营业绩

国内外学术界对盈余管理进行了多方位、多视角的研究，主要包括盈余管理产生的原因、动机、计量模型，盈余管理与公司治理以及外部审计的关系等等，并取得了丰富的研究成果.其中在盈余管理动机的相关内容中，有一个重要方面就是对公司高管人员变更中出现的盈余管理现象进行了深入的研究.笔者在阅读了大量国内外相关文献后,对部分研究成果进行了初步的分析和总结，并对未来进一步研究的领域和内容进行了展望，以期对我国的盈余管理研究提供有益的参考.

1 国外高管变更的盈余管理研究现状

关于管理层变更中的盈余管理行为，国外已有研究基本上分为三种观点，即机会主义观、有效契约观和信息观（朱红军，2004）.机会主义观的研究发现，高管人员更换后会带来大额的资产核销，形成企业利润的迅速下降，这种“利润冲洗”(Big Bath)行为使继任者将责任推给前任，而将功劳留给自己.信息观的研究发现，当企业更换了高管人员后遭遇暂时的挫折，影响了当期的经营业绩，但在不久的将来可以预期扭转这一不利局面时，通过适度的盈余管理向市场传递公司未来将有良好的经营局面.同时，通过这种盈余管理避免现任高管人员的免职，将有利于企业的稳定发展，减少了企业重新签订高管人员任免契约的成本，这就是有效契约观.具体说来，代表性的相关研究有以下文献和结论.

Strong和Meyer(1987)认为，高管变更中继任管理者的来源不同将影响盈余的变化.当继任者来自公司外部时，为了给自己树立一个更好的形象，可能会减少管理层变更当年、相对增加变更后年度的会计盈余.

DeAngelo（1988）研究了公司存在代理权之争的情况下，管理层是否存在盈余管理行为.研究发现，公司高管为保全其职位，在代理权竞争期间，会进行调增会计盈余的盈余管理行为.

Pourciau（1993）研究在总经理非常规变更年份及其前后年份是否存在盈余管理行为.研究发现，离任总经理在离任前一年，并没有操纵盈余；新任总经理在总经理变更年份做出了调减盈余的会计选择，并将其责任归咎为前任总经理；而在总经理变更后一年里，则做出了调增盈余的会计选择，以证实自己的经营才能和对公司业绩改善的贡献强于前任总经理.

Dechow和Sloan（1995）研究了总经理在最后一年是否有管理可操纵性投资支出以改善短期会计盈余的情况.研究发现，总经理在其任期最后一年确实存在明显的操纵可控性投资支出，主动减少研究与开发（R&D）支出，提高企业当期会计利润的短期化行为.

DeFond和Park（1997）研究结果表明，经理人员为了保全自己的职位，免受解聘的威胁，而利用利润平滑来协调公司当前业绩和未来业绩的关系.

PeterWells（2002）通过对澳大利亚的公司进行检验，发现发生CEO更换的公司中通过应计项目进行盈余管理的反而不显著，并认为可能是Jones模型的解释力度不够，显著的是通过固定资产的销售和非常损益项目进行的盈余管理行为.

Geiger和North（2006）研究了公司CFO变更前后操控性应计项目的变化，发现CFO变更的前一年公司经营业绩大幅上升，正向的操控性应计项目大幅上升，而在CFO变更的后一年，公司业绩大幅下降，反向的操控性应计项目大幅上升.

2 国内高管变更的盈余管理研究现状

随着中国上市公司涌现出越来越多的管理层变更事件，国内关于高管变更的盈余管理的相关研究也逐渐增多.

朱红军（2002）对我国高管人员变动的现状进行了实证研究，采用线下项目来衡量盈余管理的程度.结果发现，高管人员的变动并不能改变公司经营业绩低劣的现状，无法显著提高经营绩效，带给公司的仅是显著的盈余管理行为.

张小莉(2004)研究发现上市公司通过线下项目和非正常应计利润进行盈余管理，在高管变更前一年和变动当年主要通过负的操纵性应计利润进行，在变更后一年主要通过正的操纵性应计利润来调高业绩.

暴金玲（2006）在进行实证分析时发现，董事长变更当年倾向于把可操控利润做小，总经理变更当年倾向于把可操控利润做大；董事长非正常变更（董事长辞职）当年把可操控利润做小的比例远远大于董事长正常变更（董事长换届选举），从而得出了高管变更当年公司存在严重的盈余管理行为的结论.

袁春云（2007）研究表明，发生高管更换的上市公司会通过线下项目进行盈余管理，在考察的三年均通过调高非经常性损益率来改善业绩.采用应计利润考察盈余管理发现，在高管更换前一年调增收益，更换当年调减收益，而在更换后一年操纵性应计利润额并不显著.

柳青，朱明敏（2008）对2004年四川长虹高管更迭时年报报出亏损近37亿的案例进行分析检验，发现该公司2005年扭亏为盈并非源于公司经营绩效的改善,而主要应归功于2004年巨额的减值计提所带来的“洗大澡”效应.因此，2004年四川长虹进行盈余管理的动机是该公司的新任管理层为显示上任后公司业绩的显著改善,以便取得较好的业绩考核结果,从而提高自己的薪酬水平和政治收益.

杜兴强，周泽将（2010）研究表明,高管变更和继任来源是盈余管理行为的重要影响因素.高管变更导致了显著的负向盈余管理行为；外部继任者的上市公司相对于内部继任者的上市公司而言更倾向于进行显著的负向盈余管理.

黄文伴（2011）对董事长正常变更前一年、前两年以及总经理正常变更前一年、前两年时管理者的盈余管理行为进行了研究，实证得出董事长在正常变更前一年有显著的盈余管理行为；总经理在正常变更前两年内没有显著的盈余管理行为.

3 未来研究展望

相对于国外丰富的研究成果而言，国内对于高管变更的盈余管理研究文献并不多，而且样本选择和所用数据也有诸多局限，所以该领域还有很大的研究空间.我们认为，未来研究可以对下列问题进行深入地分析和探讨.

3.1 继任高管的不同来源和盈余管理的关系

高管变更后，继任高管主要来源于两种渠道，一是提拔内部人（内部继任），二是从外部引进人才来担任新的高管（外部聘任）.从有关文献来看，内部继任与外部聘任都各有其优势.那么在我国，两种继任模式的高管变更是否会给公司带来不同的经营绩效，是否不同继任模式高管变更前后都存在着盈余管理现象且具有差异呢？国内对这些方面研究的还很少，以后应该加强研究.

3.2 高管变更的不同原因与盈余管理的关系

按照Pourciau（1993）的划分方法，将退休、换届、完善公司治理结构等原因归类为高管常规变更，而将股权变动、工作原因、辞职、解聘等归类为高管非常规变更.他仅仅研究了总经理非常规变更的公司在变更年份及其前后年份是否存在盈余管理行为.而总经理之外的其他高管非常规变更盈余管理情况如何，高管常规变更和非常规变更的盈余管理动机、手段有什么不同等等，应该成为未来研究进一步深入的方向.

3.3 高管变更的盈余管理的频率和幅度

现有的关于高管变更的盈余管理研究，绝大多数都是关注盈余管理的存在性、动机和手段，无法揭示投资者利益在多大程度上受到了损害.要研究在经济上具有意义的盈余管理，其前提是需要估计盈余管理的程度，即有多少公司进行了盈余管理(即盈余管理频率)以及将盈余提高了多少(即盈余管理幅度)(吴联生和王亚平，2007).但是，已有文献在盈余管理频率和幅度方面所提供的证据还远远不足以揭示客观事实，未来研究应积极拓展新的方法合理计量盈余管理的频率和幅度，说明公司在哪些情况下以怎样的方式损害投资者利益，从而有助于明确会计准则应该在哪些具体规定上给公司管理层提供多大的判断空间.

3.4 高管变更对现金流量的管理

目前国内外对高管变更中盈余管理的研究，绝大多数都把关注的焦点集中于对应计利润和线下项目的的操纵，但在现实中，公司还可以通过管理现金流量的方式进行盈余管理.但目前只有屈指可数的研究关注现金流量管理，并且它们大都只是回答了公司是否存在现金流量管理的问题（马忠、朱栗，2008）.因此，未来研究除了继续探索各种情形下的现金流量管理的存在性问题，还应定量地研究现金流量管理程度与盈余管理程度之间的关系，从而对高管变更中盈余管理的各种形式有一个全面的把握.

〔1〕黄文伴.管理者薪酬契约、高管变更与盈余管理关系研究[D].大连理工大学，2011.

〔2〕杜兴强，周泽将.高管变更、继任来源与盈余管理[J].当代经济科学，2010(1).

〔3〕柳青、朱明敏.减值计提、管理层变更与盈余管理──以四川长虹为案例所作的检验与度量[J].会计之友，2008(10)上.

〔4〕马忠，朱栗.盈余管理计量方法综述与研究展望[C].中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会（第十五届年会）暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集（上册），2008.

〔5〕吴联生，王亚平.盈余管理程度的估计模型与经验证据：一个综述[J].经济研究，2007(8).

〔6〕袁春云.上市公司高管更换与盈余管理关系的实证研究[D].厦门大学，2007.

〔7〕暴金铃.基于高层管理者变更的上市公司盈余管理研究[D].河北工业大学，2006.

〔8〕朱红军.高级管理人员更换与经营业绩[J].经济科学，2004(4).

〔9〕张小莉.我国上市公司高层变动与盈余管理的实证研究[D].重庆大学，2004.

〔10〕朱红军.我国上市公司高管人员更换的现状分析[J].管理世界，2002(5).

〔11〕DeAngeloH..ManagerialCompetition,InformationCostandCorporateGovernance:the UseofAccountingPerformanceMeasuresin ProxyContests，JournalofAccountingandE-conomics，1988(October).

〔12〕DechowP.M.andRichardG..Sloan.Executive IncentivesandtheHorizonProblems:AnEmpiricalInvestigation，JournalofAccountingand Economics，1995(14).

〔13〕DeFondM.L.andChulW.Park.Smoothing IncomeinAnticipationofFutureEarnings，JournalofAccountingandEconomics，1997 (23).

〔14〕Geiger，M.A.andD.S.North.DoesHiring aNewCFOChangeThings：AnInvestigation ofChangesinDiscretionaryAccruals.The AccountingReview，2006(4).

〔15〕PourciauS.EarningsManagementandNonroutineExecutiveChanges，JournalofAccountingandEconomics，1993(16).

〔16〕PeterWells.EarningsManagementSurroundingCEOChanges，AccountingandFinance，2002(42).

〔17〕Strong，J.andJ.Meyer.AssetWritedowns: ManagerialIncentivesandSecurityReturns，JournalofFinance，1987(42).

F272.91

A

1673-260X（2013）03-0096-03

安徽省高校省级自然科学研究项目(KJ2012Z005)