中国民营企业海外矿业投资浅析

孔德友，刘海涛

（1.中国地质大学 （北京），北京 100083；2.华北地质勘查局，天津 300170）

1 中国民营矿业企业海外投资现状

1.1 总体平稳，发展势头强劲

据中国矿业联合会数据，2012年全球采矿与金属行业共完成941宗交易，总值为1040亿美元，与2011年相比分别下降7%与36%。全球经济放缓、我国经济结构调整、市场对矿产品消费快速增长的预期减弱等因素影响，整体海外矿业投资步伐明显放缓。2013年一季度，中国企业境外矿业投资项目29例，与去年同期基本持平，中方协议投资额17.62亿美元，同比增加208%。按照投资金额排序，中国企业境外投资的主体依次为：矿山企业、跨行业企业，地勘单位，协议投资额分别为8.81亿美元、8.49亿美元、0.32亿美元，项目数分别有3例、18例、8例，民营企业与国有企业投资相当，上市公司比例突出。国有企业投资额为8.97亿美元，民营企业投资额为8.65亿美元，国有企业项目11例，民营企业项目18例。民营企业资金以自筹为主，仅有不到两成企业获得贷款。更多投资选择成熟项目，采取并购方式。从目前情况来看，随着投资及发展中国家强劲的需求，2013年全球矿业并购将会升温，矿业投资势头强劲。在全球经济整体下滑，国际矿业投资步入寒冬之时，在非油气矿业投资资源领域内，民营企业占比正逐步上升，中国民营资本带动下的中国矿业投资需求依然强劲。

1.2 机遇与挑战并存

伴随着经济全球化，以及我国进行的矿产资源整合，我国民营矿业企业面临重新布局的压力，“走出去”开展跨国经营和海外投资成为中国民营矿业企业顺应潮流、参与经济全球化、进行国际扩张，参与国际市场竞争、发展我国外向型经济的必然选择。

内部来看，相关部门陆续发布《关于鼓励和引导民营企业积极开展境外投资的实施意见》等一系列的政策措施，对民营企业海外投资的政策支持力度，特别是对矿业资源的海外投资支持力度越来越大，有力的促进了我国民营企业海外投资。外部来看，当前国际经济危机后续影响尚未消除，特别是金融危机发生以后，矿业的发展受到沉重打击，矿业资产价格大幅滑落，矿业企业流动性短缺，开发资金不足，全球经济复苏进展缓慢、主权债务危机等各种经济危机此起彼伏，企业国际竞争更加激烈，使我国海外矿业投资所面临的外围环境发生了很大变化。各东道国更加重视吸收外国投资，加快了产业重组和创新的步伐，世界重点产业板块的价值重估。这些情况对于矿产资源的买方较为有利，大大降低了中国民营矿业企业收购兼并的成本，此时介入境外矿业投资成本较低，有利于跨国并购，给民营矿业企业“走出去”带来巨大机遇。然而，机遇与挑战并存，从民营矿业自身来看，民营企业海外投资面临融资渠道相对狭窄、市场判断能力不足、风险防范能力相对有限、缺乏专业机构的长期支持和协助。全球矿业近年来一直处于低迷状态，整个矿业价值处于一个较低的水平。在这种大环境下，矿业投资的高投入和长周期对任何公司都是一个很大的冒险。从外部环境来看，世界重要矿产资源库存量大幅度下降，大多数重要矿产资源出现了供应紧张的局面，而且矿业投资非常敏感，越来越多的国家都对其设置了非常严格的壁垒和苛刻的条件，矿业政策收紧。例如俄罗斯通过联邦地下资源法修订，限制外资介入战略资源勘查开发。南非通过调整矿业政策，使黑人得到更多的权利和实惠，并通过限制原矿出口，使矿产资源为南非带来更多的财富。蒙古对现行的《矿产资源法》进行了修改，不排除把矿产资源收归国有和减少给予外国投资者优惠条件的可能。委内瑞拉宣布要重新对自己的矿产引资政策进行评估，不排除收回部分“没有做任何工作”的矿权的可能。

1.3 由盲目性、冲动性向理性转变

搭乘上一轮金融危机的契机，大批业外民营企业资本踏足海外采矿业投资。矿业投资是高风险行业，特别是境外矿业投资，除传统的地质条件、资源情况等自然风险外，项目所在国的政策变化、政局变动等政治风险也同样不容小觑。但许多企业走出去时风险意识不强，有很大的盲目性和冲动性，许多企业贪图项目数量忽视对矿产资源的质量、开发成本、收益以及投资风险等问题的评价，整体缺少风险评估和预防机制。再加上矿业投资本身所需资金量大，投资周期较长，海外相关矿业开发项目数量不断增加，最后成功开发并且顺利将成品运回国内的并不多，能够从中获利的企业更少。由于缺乏经验，项目操作问题较多，其中，劳工纠纷、搬迁工程、政府审批和基建配套等种种原因造成投资和项目无法落实，造成部分海外投资延期甚至被迫取消。近年资源民族主义情绪在全球范围内升温，各国对外国投资项目的审查更加严苛，并设立高税费等各种门槛，成本与风险的上扬，使中国民营矿业企业不断反省总结，开始重新审视海外矿业投资风险，更加注重对风险的规避，投资更加理性，比如，在缺乏经验和人脉的情况下，很多民营矿业企业选择“搭船出海”和矿业基金等方式进行海外矿业投资，利用专业机构在企业“走出去”前帮助企业提供专业的调研，并提供投资并购目标的选择、策划指导以及搭建与东道国的沟通平台，为企业提供一些针对性的、更加专业的服务等。更加关注投资国的政治风险、劳工制度、原住民态度、法律与文化等，特别是税务立法，提前进行了税务筹划，让专业人员在早期开始参与，以此降低风险。

2 民营矿业企业海外投资特点

2.1 具有灵活性和多样性

民营企业灵活、敏感，产权明晰，自担风险，体制新，机制活，善于捕捉市场信息，细分市场，迅速组织生产，准备周期短，其灵活性适应了国际市场上多品种，个性化需求，更容易被市场接受，在“走出去”中表现出很强的竞争力。当前国际大背景下，国有企业在海外投资的过程中往往受到一些不公正的待遇，特别是在取得控股权方面，西方国家普遍存在戒心，由民营企业出面，进行资产重组和股权转换，能有效降低风险，取得意想不到的效果，特别是国有企业在投资能源、矿产领域的时候经常会遇到种种的阻挠和障碍，作为民营企业来说在这个领域投资目前可能是优势更为明显，让民营企业参与更容易被东道主接受和欢迎。

民营矿业企业在走出去过程中，在实践中创造和积累了大量颇有成效的“走出去”模式，如购买产能开展境外资本并购，实施勘探和开发，承接工程等，从产业链运作程序看，主要通过直接运作矿权模式，而处于矿业上游的地质勘查投资相对较少。除此之外，民营矿业企业在“走出去”方式上经过多年探索，在矿业投资方面，民营矿业企业出资方式由实物出资向资本投资演变，不再一味追求绝对控股，投资方式更加多样，开始从创办企业等实业投资向跨境参股、并购等资本运营的方向发展。在能确保资源权益的前提下探索各种投资方式，更加灵活和多样。

2.2 融资困难，抵抗风险能力薄弱

民营矿业企业走出去的资金来源大致有：一是企业自有资金，这是民营矿业企业对投资的主要资金来源，我国大部分民营矿业企业规模小、资本积累严重不足，这种主要依靠自有资金的现状，只能是“走出去”起步时期的阶段性现象，今后企业必须将外源性融资作为其发展的重要手段。二是从国内金融机构或境外分支机构获得融资，这是民营企业“走出去”重要的外源融资来源。而我国的银行主要在发达国家和地区设立分行，与我国企业在新兴市场国家投资增长迅速存在错位。特别是近年来民营企业在金融资源较为匮乏的非洲、东南亚等地进行资源开发、设立经贸合作区后，这个问题显得更为突出。三是企业在境外经营成熟后，从国外的金融机构进行融资，但手续繁杂，周期较长。四是资本市场直接融资，包括发行企业债券、私募、公开市场上市和引入股权投资基金等方式获得的资金。但门槛较高，相对于现阶段广大民营企业而言，缺乏普遍意义。五是政策性资金。主要集中在国家开发银行和中国进出口银行。但这两家银行主要服务对象集中在国有大型企业以及能源、资源等战略性领域，虽然近年来，一些民营企业也获得过政策性银行长期贷款支持，但总的来说，主要信贷对象主要集中在大型项目和大型企业，而且由于门槛较高，民营企业一般较难达到开发银行贷款要求，获得的信贷支持相对较少。有效的融资是决定企业扩大境外投资、快速进入国际市场的重要因素。由此，民营企业确实缺乏大规模开采的资金和实力，很少能提供专业评估与勘探队伍，而且缺少与官方机构的沟通，特别是与项目所在国中国使馆的联系，在应对国外的政治、经济环境带来的风险时显得捉襟见肘。

3 民营企业海外矿业投资未来形势展望

虽然目前GDP增长速度在放缓，但从发展趋势上来看，未来10～20年的中国矿业投资需求仍然很强劲，矿产消耗仍处于高水平运行。当然民营企业“走出去”并不是一帆风顺，其遇到的矛盾、困难、阻力等问题远比国企严重得多，其中有体制机制上存在的问题，有政府公共服务不足的问题，有外汇、金融、税收政策等配套不够的问题，有国外投资环境上存在的问题，也有民企自身素质有待提高等问题。但是尽管如此，民营矿业企业以其独有的市场上的运作更为灵活，在市场上的执行力等更容易与世界接轨等特点，谨慎小心，降低风险，创新方式，多方合作，在国家支持下“走出去”仍然是大有可为和前景无限的。民营企业在资源领域跨境投资将是引领国际矿业复苏和繁荣的新生力量。

4 建议

4.1 加强国家指导和监督，防止本国企业之间海外恶性竞争

随着我国民营矿业企业投资规模日益扩大，而且民营企业逐利性特征明显，全局性观念相对薄弱，为了争夺矿权等资源，民营矿企之间、民营与国有企业之间在获取境外资源开发机会中竞相抬价、自相残杀、不计成本的不良竞争时有发生，结果不但提高了经营成本，企业利润也大幅度缩水。企业间缺少中间协调，没有形成相互协作、优势互补、合作共赢的有序竞争状态。一方面需加强国家指导和监督。指导企业有序开展对外矿业投资和合作，建立健全海外投资项目的管理和协调，规范企业境外经营行为，指导企业树立合作、共赢、发展的理念，加强信息交流，建立对外投资合作信息共享和通报机制。二是可成立海外投资企业联合会等形式，规范企业，特别是民营企业之间的不良竞争，规范“走出去”的民营矿业企业积极履行社会责任，这不但是国际通行规则对企业国际化经营的要求，也有助于企业树立良好的国际形象。引导民营矿业企业海外投资恶性竞争逐步回归理性，将目光更多的放在风险上，对存有恶性竞争的投资项目，联合会可从中进行协调和沟通，采取联合投资等方式，让竞争企业共同分享投资利益，合作只会使得不同的投资机构优势互补，对项目判断更加全面客观，利益分享替代恶性竞争。同时，也能够为企业提供更多的增值服务，最终提升企业的核心竞争力，促使我国企业在海外加强合作，发挥资源技术互补优势，合作共赢，更好地分享经济全球化的利益。

4.2 加强组织化和系统性，提高海外竞争力

跨国矿业公司利用其雄厚的资金和先进的技术与管理方法，主要采取兼并、购置、资产重组等方式，逐渐在世界矿产再分配中占据了垄断地位，使得全球矿业产业的集中度进一步提高。而中国民营矿业企业，特别是中小企业对海外的矿业投资尚在初级阶段，大部分还停留在零星、散乱的阶段，不成规模，缺少组织化和系统性，参与国际矿业竞争的手段或者进入矿业的渠道、方式、政府和人脉等各种关系的能力并不是很强，难以应付来自发达国家矿业投资中的资金、技术和管理经验所带来的压力，以及发展中国家利用其廉价劳动力在海外矿业竞争的挤压，加之矿业投资本身风险，更难占据国外市场。这一方面需要国家在政策、融资、技术与管理上加强对民营企业的支持。另一方面民营矿业企业在“走出去”过程中应尽快成长起来，不断提高自身竞争力的同时建立更为灵活多样的合作关系，形成多种主体参与的追求长期、互利、共同发展的战略合作关系，提高组织化和系统性。以获得先进技术、增强企业实力、提高企业的核心竞争力，降低企业海外矿业投资的风险。分散风险的同时获得销路、基建和资金方面的保障，是民营矿业企业应对当前国际矿业投资形势，扩大自己战斗力，提高扩张能力的一个非常好的途径。

4.3 建立和完善民营企业海外矿业投资支持机构和平台

我国目前在海外的企业与国家的联系机构主要是大使馆的经商参处等，但由于其职能性质，对民营企业缺少专业、主动和细致的服务工作。迫切需要海外建立指导和支持民营企业投资的职能机构和交流平台，一是把国家商务部及大使馆的资源与民营企业自己的资源进行对接。二是可根据所在国国情和实际情况，集中统一管理投资目的国的民营矿业企业，在矿业投资领域内为民营企业提供必要的政策支持、投资导向和技术支持，为民营矿业企业“走出去”投资过程中提供更专业、更有针对性的服务。逐渐建立起完善的全球矿产资源信息系统和资源共享体系，为民营企业在海外投资搭建更多的合作平台，积极为民营企业境外投资的国别提供一些引导，有针对性的开展一些国别的投资促进活动，以降低矿业企业海外投资风险，并为企业铺路搭桥。另一方面，国内应建立一个专门的银行或矿业基金，一是可以创新融资方式、拓宽融资渠道，专项使用于收购国外中小矿山的项目，为我国民营矿业企业“走出去”提供融资支持，解决目前我国民营矿业企业，特别是中小企业贷款成本高，融资不畅的问题。二是进行推广人民币结算，避免汇率波动风险。

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