浦发银行:低估值稳健品种

　　吸收存款增速强于行业平均。公司资金来源主要是存款和同业存放，11年吸收存款占比73%；同业存放占比17.4%，保持稳定；卖出回购、拆入资金占比同比略有上升;公司管理层非常重视存款增长，11年下半年逐步提高理财产品收益率，推动存款增长；12年1季度存款增速与计划目标一致。
　　贷款增速在股份制银行中领先。公司资产结构中，贷款占比略低于50%，与存贷比挂钩；贷款投放区域分布中江浙沪占比40%；贷款投放行业分布中制造业、批发零售业居前；4月份以来，存款增长有压力，可能对贷款增速有影响，公司的存贷比保持稳定，预计12年贷款增速保持在14-15%水平。
　　不良率保持相对低位，1季度环比略有上升。12Q1不良率环比略有上升，主要是温州地区的不良贷款率上升负面影响，公司提早重视不良贷款问题，温州分行在当地表现也是中偏上的；江苏、上海和全国的不良率相比并无明显区别。
　　中间业务重视交易结算业务，预计受监管政策影响小。公司前两年中间业务收入增速快因为基数低所致，11年底中间业务收入占比首次达到10%，公司仍将加大发展力度；公司中间业务且主要集中在交易结算、理财产品等方面，预计受“七不准”规定影响程度有限。
　　操作策略：二级市场上，该股有短线触底反弹迹象，但向上突破仍需要成交量的配合，逢低逐步吸纳仍是主要的操作策