A股重构牛基基因

　　2012年，A股市场的走势超出大部分机构在年初的预期。前11个月，沪深大盘先扬后抑，直至12月初才触底反弹。在波动剧烈的市场环境中，A股基金的操作难度大幅增加，不同基金的业绩表现差距悬殊。
　　统计显示，截至2012年12月14日，在近600只运作期达1年以上的A股基金中，有约四成的A股基金取得了正收益，而其余四分之三则出现了不同程度的亏损。引人注目的是，业绩表现最好的与最差的基金之间的收益率差距达40个百分点。
　　在取得正收益的基金中，景顺长城核心竞争力、上投摩根新兴动力、中欧中小盘分别以23.86%、21.48%%、18.11%的收益率大幅超越指数，成为A股基金中的领跑者。随着年终的临近，它们已进入最后的冲顶阶段。
　　A股基金出现两极分化，既是中国经济经历结构性变化的结果，也是基金业再次洗牌的缩影。
　　“在投资日趋机构化的时代，基金经理投资业绩将进一步分化，擅长选股的基金经理的业绩将脱颖而出。”近日华夏基金党委书记范勇宏撰文说。
　　在华商盛世成长、中邮核心优选等昔日流星型基金走向沦落的同时，景顺长城核心竞争力、上投摩根新兴动力等新秀已在强势崛起。这种变化告诉投资者，那种通过押宝式的主题炒作来博取功名与利益的时代已日渐式微，唯有在扎实的基本面研究基础上的组合投资，才可能成为未来的王者。
　　景顺长城领跑
　　景顺长城今日的荣耀，与该公司3年前的经理层调整密不可分。
　　2009年3月，营销出身的梁华栋提前离任总经理职位，当年8月，投资出身的许义明正式接掌景顺长城，这为景顺长城核心竞争力现任基金经理余广的成长提供了机会和空间。
　　余广早在2005年1月就已加入景顺长城，其后5年多时间里一直在公司担任研究员。知情人士透露，在梁华栋担任公司总经理期间，余广未能受到重用，但他耐得住寂寞，依然兢兢业业地从事研究工作，从而积累了深厚的个股研究功力。
　　功夫不负有心人。2010年5月，能源基建基金的首任基金经理李志嘉辞职，余广接任。从2010年5月29日至2012年12月17日，上证综指下跌18.65%，而能源基建基金依然逆市取得了12.56%的收益率，显示了余广获取超额收益的能力。
　　2011年12月，景顺长城核心竞争力基金成立，也由余广担任基金经理。与能源基建基金主要投资能源与基建相关上市公司相比，核心竞争力基金的投资范围更加宽广，对于基金经理的限制要小得多。
　　在核心竞争力正式投入运作后，准备充分的余广快速建仓，果断抓住了市场反弹的机会。2012年一季度，该基金以13.76%的收益率名列第一。二季度，沪深大盘冲高回落，走出倒“V”字形态，景顺长城核心竞争力基金的收益率进一步扩大至22.72%。
　　在2012年三季报中，余广表示，他将继续“重于选股而并非择时，自下而上，坚持买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股，以期获取长期投资回报。”“咱下而上来看，中国不少具有核心竞争力的企业具有较好的长期成长性。”他说。
　　公开信息显示，洪涛股份、格力电器、保利地产等都曾是景顺长城核心竞争力基金长期持有的重仓股。2012年以来，这些个股的涨幅十分可观，为该基金的收益率作出了重要贡献。
　　上投摩根复兴
　　在2006年至2007年的超级大牛市中，上投摩根就曾以业绩驱动而闻名遐迩，中国优势、阿尔法等基金都是当年的超级明星。2008年之后，该公司经历了一系列变动，但其走向依然一直吸引着很多投资者的关注。
　　2009年下半年，上投摩根针对投研提出“群星计划”。首先是研究人员不断扩充，并把研究人员分为策略组、新兴产业组、周期产业组、消费产业组共4个小组，由资深研究iAiRO4iLXRFxo/WOzMtSj1jwo/C4rlC7qhyLbBXSFs8=员担任组长，形成分组的研究架构，以便对行业有更广泛、更深入的覆盖。
　　目前，上投摩根已拥有60名投资专家，平均从业时间达8年。为了充分发挥每个投研人员的能动性，公司通过晨会、周会、深度分析（ID）会议等制度和流程，来加强投研之间的交流，让基金经理和研究员共同参与到选股的过程中，并通过客观公正的考核、有效的奖励以及适时的晋升，来提高整体投研能力。
　　近两年来，上投摩根的“群星计划”开始显露成效，公司规模与业绩排名显著提升，投研团队精神面貌焕然一新，投研力量得到不断增强。而新兴动力基金的基金经理杜猛就是在“群星计划”中成长起来的。
　　杜猛曾任新兴产业组的组长，对于新兴产业类上市公司有深入研究，曾发掘了多只牛股。2011年7月，上投摩根新兴动力基金发行成立，他担任基金经理。
　　自投入运作以来，上投摩根新兴动力基金表现出较强的独行侠特征。2012年一季度，沪深大盘波动上行，但新兴动力基金则几乎没有上涨；二季度，指数波动下行，但该基金反而大涨了15.01%{三季度，大盘继续下跌，该基金又逆市上涨了6.18%。
　　从新兴动力基金投资组合的行业分布看，TMT（Technology、Media、Telecom）、节能环保、医药等杜猛所熟悉的产业是其投资重点，大华股份、康美药业、国电南瑞、歌尔声学、长盈精密等都是其重仓股。
　　中欧基金出奇
　　与景顺长城核心动力或上投摩根新兴成长的行业配置相对均衡不同，中欧中小盘基金则通过重仓地产股，取得了排名靠前的业绩表现。截至2012年9月30日，中欧中小盘基金的前10大重仓股中，地产股多达9只。
　　该基金的基金经理王海表示，他相对看好房地产板块的趋势性机会。从宏观经济数据来看，当前国内经济处于逐步见底企稳的过程，经济发展的供需两端数据均出现转暖，房地产企业资金来源也出现明显改善，未来房地产新开工增长或企稳回升。在经济调整时期，企业盈利能力普遍面临较大的压力，而房地产主流公司未来业绩的确定性相对较好。从估值来看，龙头房地产企业仍具有较高的投资价值。
　　民生证券分析师闻群认为，该基金淡化择时操作，股票仓位基本保持85%以上运作。2012年以来，该基金逐步加仓房地产、建筑业等前期跌幅较深具有较高安全边际的周期型板块，取得了较好的操作效果。
　　但也有市场人士认为，中欧中小盘基金的操作风格比较激进，业绩波动较大。2012年前9个月，该基金的收益率只有不到3%，现在收益中的大部分都来自于今年四季度地产股的反弹。因此，中欧中小盘业绩的持续性和稳定性仍有待观