核电重启≠板块机会来临

　　“核电重启”的消息近日激起市场的涟漪，有消息称，停滞近一年的核电新建项目审批有望在今年上半年内恢复重启，相关核电设备供应商已陆续重获新订单。二级市场对核电重启的消息反应积极，相关个股如中国一重（601106）等也一度展开短线行情，那么，核电重启是否意味着板块投资机会的来临？
　　由于在2011年福岛核危机后，核电板块经历了近一年的持续大幅度调整，相关个股的股价也相当“便宜”，这使得核电重启的消息从直感上意味着投资机会的来临，但记者在调查采访中了解到，核电重启或许会带来板块的阶段性行情，但中长期走强的动力却仍然缺失，个中原因在于核电设备交付在2012年即见顶，2013年将大幅滑落。中金公司更是认为，应警惕核电设备行业的风险。
　　在参与核电板块的交易的同时，投资者应避免盲目追高，核电重启并不等同于投资机会的来临。
　　
　　新项目审批有望重启
　　福岛核危机后，我国开展了核电安全大检查，在大检查告一段落后，更多的调查结论显示国内已运行和在建核电项目有充分的安全保障。2011年12月，环保部通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》。至2012年1月16日，国务院总理温家宝在世界未来能源峰会上对核电的表态也显得相当积极。
　　在这一系列政策信号发出后，市场对核电项目恢复审批的预期相当强烈，尽管具体恢复审批的日期尚未证实，但有消息称项目审批将在今年上半年重启。
　　
　　核电设备市场整体惨淡
　　由于近期国内一些重要核电站项目已开始恢复建设，相关的核电设备供应商也陆续重获新订单，这使得二级市场重燃核电板块的做多热情，但券商研究所的数据分析却并不支持这一做多判断，核电设备个股的业绩并不会因为新项目审批的重启而出现突增。
　　中金公司即了解到，福岛核电站发生事故以后，国家核安全局大大加强了权限，目前负责核电厂建设和运营的审批，而国家发改委只负责项目选址和可行性审批工作。国家核安全局对安全问题非常谨慎，国家发改委也不再大力支持发展核电，转而采取更加温和的发展目标。
　　同时，中金公司通过与国家发改委和中国广东核电集团的沟通，2015~2020年期间核电装机量仅有20GW，造成项目审批重启后核电设备交付量出现大幅负增长。到2020年，中国核电装机容量仅为60GW，2013年开始仅会批准3~4个项目，这表明从2013年开始，设备交付量将急剧下降。即使中国设定70GW的核电装机目标，也不能改变核电设备市场整体惨淡的境况。
　　
　　投资机会需仔细辨析
　　另外，交付周期也是制约上市公司核电设备业务增长的关键所在。中金公司的测算显示，2012年核电项目审批重启后接到的新订单由于没有足够的交付周期，无法在2013年交付。因此，2013年核电设备业务的表现只能取决于现有未交付订单——预计2013年交付量仅为5GW，而2012年则为11GW。
　　这些测算被认为是清楚地显示了“核电设备需求的增长故事已经结束”。
　　具体的个案上也可以对这一判断进行佐证：根据公开发布的交付时间表，东方电气（600875）将是2013年首家遭遇交付量大幅下滑的制造商，相关测算数据显示，东方电气核电设备交货金额大约将从2012年的110亿元骤降至2013年的29亿元。即使东方电气管理层可以采取平滑处理2011~2013年的核电设备业务收入的做法，但这并不能改变2013年将遭遇大幅下滑的严酷现实。
　　国泰君安亦认为核电重启的实质性利好相当有限，因为核电的长期规模总量下调较为确定，实施进度则有待观察，因此核电概念虽有可能将在2012年上半年正式启动，但全年仍将以“规划阶段”为主，相关公司订单确认和业绩贡献不多。
　　而相对于核电主设备厂商面临的尴尬局面，其它非主设备制造商们则有更好的业绩预期。有消息人士指出，核电重启后，设备的国产化进程也存在超市场预期的可能，诸如制造阀门类的江苏神通（002438）、中核科技（000777），制造热缩材料的长园集团（600525），制造核泵的湘电股份（600416）等公司，业绩将更有弹性。