基于政府支持的科技担保缓解科技型初创企业融资难问题的研究

钱 野，徐土松，周恺秉

（1.杭州市科技信息研究院，浙江 杭州 310001；2.杭州市科技局，浙江 杭州 310001）

基于政府支持的科技担保缓解科技型初创企业融资难问题的研究

钱 野1，徐土松2，周恺秉1

（1.杭州市科技信息研究院，浙江 杭州 310001；2.杭州市科技局，浙江 杭州 310001）

融资难问题已成为制约科技型初创企业发展的最大难题，杭州市于2009年创新推出基于政府支持的科技担保——“天使担保”模式，通过国有担保公司担保、银行贷款、风险共担的市场机制将财政科技投入与金融资本有效对接，降低了科技型初创企业贷款门槛。对2009年获得天使担保的66家科技型初创企业的问卷调查结果显示，天使担保已取得较明显成效，有效地解决企业发展的资金缺口，降低企业融资成本，提高了企业发展速度和质量。

天使担保；科技担保；政府支持；科技型初创企业；融资难

1 杭州市科技型初创企业融资现状

杭州市科技型中小企业经历20多年的发展，已具相当规模，在R&D投入方面也相对活跃，企业主要产品的技术水平较高，市场接受度良好。但其发展面临着诸多问题，其中资金来源单一、融资渠道狭窄、企业融资能力差是存在的主要问题［1］。科技型初创企业是科技型中小企业的一个重要组成部分，根据 《杭州市人民政府办公厅关于开展杭州市科技型初创企业培育工程（雏鹰计划）的实施意见》的规定，把注册成立时间在5年以内，注册资本低于1000万元，主要从事电子信息、生物医药、新能源、新材料、环保节能等产业的科技型企业，定义为科技型初创企业。

根据对全市70家科技型初创企业融资现状所做的问卷调查结果，科技型初创企业对于资金短缺在企业发展中的重要性排序，认为资金短缺是制约企业发展首要问题的占38%，认为第二位的占56.1%，可见有94%的企业将资金短缺问题排在前两位；被调查企业中，有80%认为银行贷款是目前企业的主要融资渠道，选择风险投资和民间借贷的分别仅为6%；对于贷款融资渠道是否畅通，有70%的企业认为较困难，认为一般的占27%，只有1.5%的企业认为目前贷款渠道畅通；有64%的被调查企业认为获得银行贷款较难，而认为很难的有将近24.2%,没有一家企业认为较为容易就能获得银行贷款；对于企业能承受的融资成本年利率上限的调查结果显示，能承受年利率12%的企业有56%，承受年利率9%的有27%，能承受18%高年利率的仅有3%的企业。

此项调查显示杭州科技型初创企业融资难问题已十分突出，如何有效利用财政科技投入，引导社会资本，缓解企业融资难，从而推进高新技术产业发展已迫在眉睫。

2 基于政府支持的科技担保——天使担保的制度设计

2009年杭州市科技局创新性地提出了“天使担保”，这是一种基于政府支持的科技担保新模式［2］，在国内尚属首次。

2.1 天使担保模式构建

（1）天使担保运营方式。“天使担保”的运营方式如图1所示。科技型初创企业、担保公司和银行作为信贷市场活动的主体，企业提出贷款申请，担保公司对企业进行考察评估，并决定是否给予担保，这是传统的担保模式［3］，如箭头（1）；如果企业抵押物不足或不能提供足够的反担保措施，但是具有高成长性、一定数量的知识产权或是大额订单等，可以向担保公司提供股票期权、知识产权质押、订单质押等，使担保公司为企业提供担保，如箭头（2）；政府的扶持基金可以投入担保公司，使资金放大数倍，从而惠及更多的科技型初创企业［4］，如箭头（3）。

图1 天使担保模式示意图

（2）天使担保介入时机。“天使担保”介入时机如图2所示。在区域Ⅰ，一个企业成立的最初时期，资金往往是以天使投资的形式进入，此时销售收入和成本支出都比较小，企业的现金流为正；在区域Ⅱ，随着时间的持续，企业开拓市场的成本进一步增加，但是企业的销售收入并不会马上体现出来，企业的现金流进一步恶化，而此时，风险投资并不愿意进入，在此区域，企业如果在市场开拓上没有起色，就面临死亡，天使担保在此时介入，对初创企业的发展起着生死攸关的作用，但担保公司面临的风险也较大，需要政府财政的扶持［5］；在区域Ⅲ，企业市场开拓初见成效，现金流好转，市场前景明朗，风险投资已愿意介入；在区域Ⅳ，企业销售收入成倍增长，私募股权投资也开始介入。

2.2 天使担保运行机制

图2 天使担保介入时机示意图

科技型初创企业在需要融资时，向杭州市高科技担保公司（简称“高科担保”）提出申请，经高科担保、银行审核通过，由高科担保提供担保，担保费率为1%，银行提供贷款。同时约定发生代偿时，银行承担20%风险，高科担保承担80%风险。

若贷款逾期，首先由高科担保全额代偿，并由高科担保处置反担保物，反担保变现金额不足覆盖代偿额的，由高科担保和银行根据约定比例承担损失。当高科担保出现代偿损失后，高科担保应提交代偿、反担保处置、逾期时间及各协议等相关材料，向市科技局提出申请，由市科技局、市财政局进行审查核定后，用“天使担保资金”予以补偿。

2.3 天使担保产品设计

根据不同企业量身定做一系列产品，全面服务科技型初创企业。产品系列包括政策性拨款预担保、担保期权、知识产权质押、订单或应收账款质押等。

（1）天使1号——政策性拨款预担保。申请企业获得政府资助补贴支持（如创新基金等），立项后，资金到位还需要6-12个月时间，担保公司为企业提供无抵押担保，企业通过担保后从银行获得贷款，提前获得流动资金。

（2）天使2号——知识产权质押担保。申请企业有实物抵押，但不足贷款额度，可采用知识产权质押作为信用放大部分。放大额度一般不超过100万元。

（3）天使3号——期权担保。申请不能提供反担保物，但市场前景广阔，具有高速发展预期，企业以一定比例的公司期权作为反担保措施，双方约定期权的最初价格，期限以及回购价格，从而取得一定额度资金的融资方式。

（4）天使4号——信用担保。当企业能够提供的反担保物不足，可以由第三方为其做信用担保，即第三方为该企业贷款担保提供不可撤销的连带责任反担保，该第三方的资质必须经过担保公司认可，第三方一般为该企业的具有持续稳定上下游交易关系的企业。

（5）天使5号——订单或应收账款质押。申请企业拥有大额订单或者大额应收账款，企业如果缺少流动资金可以将应收账款和订单质押，从而取得一定额度资金。订单和应收账款为知名度较高的大集团、政府、事业单位和上市公司。

（6）天使6号——实物资产抵押放大担保。企业提供的实物反担保价值低于担保金额的部分，担保公司根据企业实际运作情况，给予信用担保，包括房产的余值二次抵押。

（7）天使7号——为大学生创业企业的担保。大学生企业起步艰难，无法提供银行贷款必需的抵押物，从公司成立开始就缺少必要的研发资金，作为政策性的担保公司，将担保阶段前移，即只要是科技型的大学生创业企业，在研发阶段也可以提出贷款担保申请，而且担保手续费优惠，担保金额不超过100万元，一般在30-50万元，担保期限不超过一年。

“天使担保”按照“政府引导、市场化运作”的思路设计，将政府对科技初创型企业的直接资助改为政府担保风险补助，通过担保公司担保、银行贷款、风险共担的市场机制，将财政科技投入与金融资本有效对接［6］，起到了降低贷款门槛，增强企业获得资金的机会和能力的作用，从而提高财政科技资金使用效率，有效地缓解了科技型初创企业发展的资金困难，促进其快速发展。

3 基于政府支持的科技担保——天使担保的成效分析

为了解“天使担保”缓解科技型初创企业融资难问题的成效，对2009年接受“天使担保”的66家杭州市科技型初创企业进行了问卷调查。调查数据显示，“天使担保”在提高政府财政资金绩效和促进科技型企业发展两方面都取得了较好的成效［7］。

3.1 放大财政扶持资金

2008—2010年，财政直接资助累计支出885万元，通过“天使担保”的间接扶持，2009年和2010年企业融资金额合计达18721万元。通过“天使担保”制度，利用金融杠杆，撬动银行资本进入科技领域，很好地实现了财政扶持的放大效应（见表1）。

表1 2008—2010年政府对科技型中小企业的扶持

3.2 解决企业发展资金缺口，同时降低融资成本

2009年和2010年，经天使担保后能解决最低资金缺口的企业数分别由原来通过常规融资渠道的14家和11家，上升为45家和52家，分别占企业总数的69%和78%，其中能解决理想资金缺口的企业数由2家上升为9家，占企业总数的14%（见表2）。并且融资成本由2008年的8.05%分别降为7.38%和7.30%（见图3）。“天使担保”能保证超过2/3的企业实现可持续发展，保证14%的企业能高速发展，同时降低企业融资成本。

表2 接受天使担保后企业解决融资需求情况 单位：家

图3 天使担保贷款后的融资成本变化

3.3 提高企业发展速度和质量

获得天使担保的企业自2009年下半年开始，各项经济指标大幅上升，相比2009年上半年，企业销售收入增幅123%，研发投入增幅124%，企业总资产增长了47%（见表3）。调查数据充分显示了经天使担保贷款融资后，科技型中小企业发展速度有了明显的提升。

4 评价及建议

表3 科技型初创企业接受天使担保后发展经济指标 单位：万元

“天使担保”模式经过两年多的探索实践，取得了较明显的成效，并且很好地实现了政府、担保公司、银行、科技型初创企业四方共赢的理念。政府扶持资金规模放大，资金效用大幅提高；同时也促进担保公司的发展；银行增加贷款余额，有效提高资金的使用效率；而科技型初创企业，在初创时期能够获得宝贵的资金，把握高速发展的机遇。“天使担保”模式通过四方联动形成一个互利共同体，在市场和利益均沾的体系下建立起一套合理的运行机制，实现了一举多赢。

但杭州市推出 “天使担保”只是在现有政策体系下的探讨和尝试，还有很多政策障碍需要破解，政府管理者理念还需要进一步转变。在“天使担保”外部运行环境方面，如何做大“天使担保”资本金，企业的信用制度建设问题等都有待进一步完善；在“天使担保”自身建设方面，加强担保风险管理，拓展担保业务和产品等方面仍需继续完善和提高［8］。对此提出若干对策建议。

（1）在实施“天使担保”的基础上，进一步推出 “联合天使担保”。市科技局与区、县（市）科技局或其他合作方，联合建立天使担保资金，进一步做大资本金的同时共同分担融资风险［9］。具体为市科技局与区、县（市）科技局或其他合作方按比例出资，设立“风险资金池”，当出现代偿损失在风险池资金范围内的，由各方按约定比例承担。

（2）推动全市科技型初创企业信用体系建设。学习借鉴中关村科技园区信用体系建设的经验和模式［10］，开发符合杭州市实际的科技信用评价指标体系、评价方法和评价管理系统，建立科技信用数据库。初步建立起“科技信用征信—信用评价—信用发布”的信用体系服务模式，实现科技型初创企业信用信息的动态更新与共享。使企业科技信用成为优先向金融机构推荐，获取贷款支持的重要依据，为信用良好的科技型初创企业获得贷款担保开辟绿色通道。

（3）调整财政科技资金结构，扩大担保额度。并鼓励区、县（市）和各开发区新建科技担保公司，在未来3年内，杭州市科技担保公司达到10家以上。同时加强与银行和风险投资机构合作［11］，继续推出更多的科技担保创新产品，满足不同发展阶段的科技型中小企业的融资需求。

［1］浙江理工大学.科技型中小企业成长发展的主要障碍及其对策研究［R］.杭州：2010.

［2］李蕾.中小企业融资担保工作的政策性及政府应发挥的作用［J］.现代经济信息，2002,（8）:46-47.

［3］王爱民.中小企业信用担保行业运行评价及政策支持研究［D］.天津大学硕士学位论文.2008，8.

［4］张琴.中小企业融资中的政策性担保研究［D］.复旦大学硕士学位论文.2005，4.

［5］罗宏斌，黄靓.中小企业融资担保的财政政策研究［J］.金融经济，2008，（8）：129-130.

［6］李铭.我国东中西部中小企业融资担保的财政政策选择［J］.中央财经大学学报，2009，（11）：10-14.

［7］杨腾，罗能生，谢里.我国中小企业信用担保的财政支持及其效果初析［J］.技术与创新管理，2010，31（1）：41-44.

［8］贾康.财政支持中小企业信用担保政策研究［J］.经济研究参考，2010，（31）：2-34.

［9］杨明亮.地方财政担保融资风险不容忽视［J］.中国财政，2010，（3）：75-76.

［10］李志军，李富生.促进政策性信用担保机构发展的财政政策研究——以北京市政策性信用担保机构为例［J］.经济与管理研究，2008，（5）：67-71.

［11］何世文，曹岚.财政扶持信用担保机构政策效应分析［J］.中国财政，2009，（7）：50-51.

Mitigation of Financing Difficulties of Science and Technology Start-ups with the Government Supporting Science and Technology Security

Qian Ye1，Xu Tusong2，Zhou Kaibing1
（1.Hangzhou Science and Technology Information Institute，Hangzhou 310001，China；2.Hangzhou Science and Technology Bureau,Hangzhou 310001，China）

Financing problem has restricted the developing of science and technology start-ups.Hangzhou launched science and technology security mode with the supporting of government in 2009-The Angel Guarantee.The government provide guarantee venture allowances to science and technology start-ups instead of direct free allowances.By the ways of security guarantees,bank loans,the market mechanism of risk-sharing,government investment in S&T can effectively connecte with the financial capital, reducing the threshold of science and technology start-ups’business loans.Based on the investigation of 66 start-ups,we find angel guarantee has made significant results.That can effectively solve the funding gap for enterprise development,and reduce financing costs,improve speed and quality of enterprise development.

Angel guarantee;Technology security;Government support;Science and Technology Start-ups;Financing difficulty

2010年杭州市发展和改革委员会综合配套改革重点研究项目（201003）。

2011-06-07

钱野（1980-），女，浙江杭州人，杭州市科技信息研究院，助理研究员，硕士；研究方向:软科学。

F276.3

A

（责任编辑 谭果林）