房地产开发企业财务管理的目标

张月阳

【摘 要】 财务管理目标又称理财目标。它是指企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否有效、合理的标准。财务管理目标有总体目标和具体目标。

【关键词】 房地产开发企业财务管理目标

财务管理目标又称理财目标。它是指企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否有效、合理的标准。财务管理目标有总体目标和具体目标。

1. 财务管理总体目标

财务管理总体目标是企业全部财务活动需要实现的最终目标。它是企业开展一切财务活动的出发点和归宿。根据现代企业财务管理的理论和实践，对企业财务管理总体目标有以下几种提法。

1.1净利润最大化

净利润又称税后利润。它是企业在一定期间内全部收人和全部成本、费用、税金的差额，而且是按照收入与成本、费用、税金配比原则加以计算的，在一定程度上体现了企业经济效益的高低。净利润是资本报酬的来源，也是企业积累的源泉。净利润越多，表明企业积累和资本增值越多，也意味着剩余产品和社会财富越多。

在社会主义市场条件下，企业开发的房地产是按照商品的社会必要劳动时间即价值进行交换的。由于价值规律的作用，开发相同的房地产，有的开发企业因它的劳动耗费低于社会必要劳动耗费而获得平均利润或超额利润；有的开发企业因它的劳动耗费高于社会必要劳动耗费而得不到平均利润甚至亏损。激烈的市场竞争，使得不到平均利润的开发企业被市场逐渐淘汰。所以，在市场经济中，企业获得净利润的多少，表明企业竞争能力的大小，决定了企业的生存和发展。正因为净利润对企业是如此重要，人们常将净利润最大化作为企业财务管理总体目标。

1.2资本利润率最大化

资本利润率又称净资产收益率。它是企业净利润与资本的比率，用以反映企业运用资本获得利润的能力，说明企业所得利润与资本额之间的投人产出关系，可用以在不同规模资本企业之间进行比较，评价它们的盈利水平和发展前景。因此，与净利润最大化相比较，资本利润率最大化更宜作为企业财务管理的总体目标。

但是，资本利润率最大化指标仍存在以下弊端：①资本利润率仍没有考虑风险因素。对企业来说，要提高资本利润率，最简单的方法是利用负债经营提高资产负债率，降低资本在总资产中的比重，而这样做的结果是财务风险加大，特别在房地产市场不景气、企业经济效益不佳的情况下，很可能导致企业利润滑坡。②资本利润率最大化也没有考虑资金的时间价值和投入资本获取利润的期间， 它只说明企业当年的盈利水平，不能说明企业潜在的获利能力。

1.3企业价值最大化

企业价值又称企业市场价值。它是指企业在持续经营期间所能获得净利润的现值。企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的财务手段，对经营期内净利润，在考虑风险和资金时间价值后加以计量，不断提高经济效益，使企业价值达到最大。企业价值一般可用下列公式进行计量：

以企业价值最大化作为财务管理总体目标有如下优点：①考虑了取得净利润的时间因素，并用资金时间价值的原理进行了科学的计量。②能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅当年的利润会影响企业的价值，预期未来利润的多少对企业价值的影响更大。③科学地考虑风险与利润之间的关系，能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，去片面追求当年利润的错误倾向。④有利于社会财富的增加。

必须指出，按上述方法计量企业价值，由于房地产市场变化莫测，企业以后年度的净利润难以预估，因此在实际应用时还有一定的难度，人们往往仍将资本利润率最大化作为财务管理总体目标。

2. 财务管理具体目标

财务管理具体目标是指企业各项财务活动中在贯彻财务管理总体目标要求下的目标。它取决于企业财务活动的内容。以下从筹资、投资和分配三个管理目标加以说明。

2.1筹资管理目标

企业筹资管理目标是在满足企业开发经营所需资金的前提下，不断降低资金成本和筹资风险。企业筹资的资金成本是指取得和使用资金所发生的资金筹集费用和资金占用费。其中，资金筹集费用主要是指股票、债券印刷费、委托金融机构代理发行股票、债券手续费和注册费等。资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险价值。一般来说，长期占用和投资风险较大的资金，其占用费率较高，如长期借款利率高于短期借款利率。又因借款和债券资金的利息计入当年财务费用，在企业盈利的情況下可以少缴一部分所得税，因而资本金或股本的成本，要高于银行借款和债券资金成本。除了考虑资金成本外，企业在筹资时还要考虑筹资风险，即由于筹资的原因，给企业造成盈利水平下降和债务不能及时偿还的风险。因此，企业在筹资活动中，必须权衡资金成本和筹资风险，以较低的资金成本和较小的筹资风险，来获得开发经营所需的资金。

2.2投资管理目标

企业投资管理目标，是在认真进行投资项目的可行性研究和投资经济效益分析的基础上，优选投资项目，力求提高投资经济效益，减少投资风险。投资就是企业资金的投放和使用，包括对企业自身和对外投资两个方面。企业自身投资主要是指房地产开发投资，对外投资主要是指对其他单位的股权和债权投资。不论对企业自身投资，还是对外投资，都是为了获得投资收益，增加企业利润。但投资也可能失败，要承担投资收不回来或投资收益低于资金成本的风险。

要在投资活动中贯彻财务管理总体目标的要求，首先，必须使投资经济效益最大化。投资经济效益总是与一定投资额或资金占用额相联系，这里的投资经济效益是指投资收益率或投资利润率， 项目投资收益率或投资利润率越高，企业净利润和净资产越多，企业价值越大。这就要求我们在投资之前，对投资项目进行可行性研究和投资经济效益分析，优选投资经济效益最好的项目或方案。其次，要控制投资风险。高收益往往是高风险，因而对各个投资项目，必须进行不确定性分析，权衡投资经济效益与投资风险，选择投资风险较小、投资经济效益较好的项目。

2.3分配管理目标

企业分配管理目标是在利润分配时，正确处理企业相互利益主体之间的经济利益，合理确定利润留存比例及分配方式，提高企业的潜在收益能力。企业在开发经营过程中获得的利润，要进行分配。利润的分配，既涉及企业现金流出量，影响流动资金周转和偿债能力，又涉及企业的净资产，影响企业价值。一般来说，把大部分利润以付现方式分配给投资者，会提高企业的即期市场评价，但会减少企业现金存量，影响流动资金周转，提高即期付现风脸， 或需扩大筹资规模，增加企业负债，从而影响企业未来的收益能力和未来的市场价值。因此，要在企业分配利润时贯彻财务管理总体目标的要求，必须根据实际现金存量及今后现金净流量，正确处理企业与各利益主体的经济利益，确定留存比例并选择分配方式，使其既能提高企业的即期市场评价，又不影响流动资金周转和偿债能力，提高企业未来的盈利能力。

（作者单位：天津市滨丽建设开发投资有限公司）