浅谈企业债务融资的筹划

陈伟媛

【摘 要】 企业融资是企业为了保障正常运营和发展的基本需要，以其自有的资产增值能力或增值潜力价值为担保，通过对参与资本市场的金融交易，从而获得一定资金的资本经营行为。融资是企业财务管理的基本职能之一，从融资的渠道分为权益性融资和债权性融资，本文主要对债权性融资中使用最广泛的向金融机构融资进行阐述，以中资企业在香港金融市场融资为例，针对如何确定融资规模、选择融资银行和融资形式、降低融资成本和规避风险等方面提出一些粗浅的建议。

【关键词】 债务融资融资考虑因素融资筹划

债务融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。具体方式主要有向金融机构贷款、商业信用、租赁和发行债券等。虽然负债融资与通过发行股票融入资金的权益融资相比，使用时间受到限制，需要按时还本付息，但是因为它具有手续简单、融资成本低、融资数额大、融资费用税前扣除减轻企业税负等优点，更多地被企业所采用，尤其是向金融机构贷款这种方式，广泛地成为企业融资的主要方式。本文所指债务融资，主要是指向金融机构贷款这种方式。

1. 企业进行债务融资需要考虑的因素

1.1债务融资规模的确定

企业在制订向金融机构融资决策时，最关键的问题是确定一个合理的融资规模，即融资的额度。筹资过多，如果超过实际的资金需求，会造成资金闲置浪费，增加融资成本；如果超过企业可承受的能力，负债过多会导致偿还困难，增加经营风险。而筹资不足，则会影响企业投资计划的实施和业务的正常发展。因此，确定企业的融资规模，需要全面考虑企业自身的实际经营条件、企业对资金的需求、在市场上融资的难易程度、银行方面可以提供的融资方式、企业能承受的融资成本水平等，量力而行。

1.2债务融资成本的考虑

债务融资成本是指使用者为了取得资金的使用权而付出的代价，包括支付给资金所有者的报酬——利息，也包括资金筹集过程中发生的各种评估费用、担保费用、咨询费用、手续费等。企业在融资的过程中除了考虑融资成本以外，还应该考虑机会成本、风险成本、代理成本等相关成本。对于一个投资项目来说，其债务融资成本必须低于项目预期的投资报酬率，才能有利可图，才能确保盈利。

1.3债务融资期限的选择

企业从金融机构取得的贷款，一般分为短期贷款和中长期贷款，贷款期限越长利率越高。如果企业资金需求的时间不是太长，应尽量选择短期的贷款。企业如何才能更好地灵活运用贷款的期限，首先要评估企业的经济实力和还款能力，综合考虑自身资金的拥有量和需求量，制订精准的收付款计划，计算每一天的资金缺口，确定合适的贷款期限，既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少因借入过多长期资金而支付高额利息。

1.4债务融资风险的规避

在企业负债经营的情况下，债务融资的风险表现为：一是因企业经营不善而丧失偿债能力的风险；二是因企业现金流入不足而不能到期还本付息的风险；三是金融市场利率波动而导致增加利息支出的风险。负债经营的企业在举债前，必须对自身未来的收益能力、偿债能力进行科学分析，科学地评估自身所能承受的各种经营上的、财务上的风险限度，采取合适的债务融资方案，才能在激烈的竞争中立于不败之地。

2. 中资企业在香港的债务融资筹划

香港是国际金融中心，也是国际银行中心，它汇聚了世界各地的银行机构。香港政府恪守尽量不干预金融市场运作的原则，尽力提供一个有利经营的环境，并实施一系列市场化的金融政策，其中最重要的是没有外汇管制。

中资企业在香港筹资时，虽然只是与其他国际和本地市场参与者具有平等的地位，不享受任何优惠，但是中资企业身处香港，有得天独厚的地缘优势，有健康现成的市场优势，有荟萃三地的人才优势，而且有强大的中资背景支持，在风险的防控上对银行来说非常有利，所以在同等条件下更加吸引银行的关注。

2.1选择合适的债务融资银行

从中资企业角度来看，香港的银行可分为两大类，中资银行和外资银行。外资银行包括欧资银行、美资银行、日资银行、其他外资银行和当地港资银行。从与企业的配合上看，外资银行具有比中资银行更灵活的优势。主要原因是中资银行受国内信贷政策的影响比较直接，而且还有经营的指标来考核，当国内实施紧缩的信贷政策时，中资银行便会收紧在香港市场的信贷规模，限制企业额度的使用，并不断提高融资的费率，或者干脆就停止额度的使用。去年欧债危机爆发时，一年期贷款利率一度从1.1%涨到3.5%，而且还附带月末最后一天前必须提前归还贷款的条件。外资银行的额度使用，限制条件较少，而且允许在一定范围内超额使用额度，实际操作中更突出了灵活性。不同的银行有不同的风险偏好，贷款的投向也不尽相同，所以在选择银行时，重点要考虑银行的资金实力、担保政策、投向领域等因素，对于规模较大资金需求量较多的企业，要选择规模较大的银行，这样可以获得更多的资金支持。

2.2确定适度的债务融资规模

中资企业在香港金融市场进行融资，向银行申请的融资授信可以比实际的需求量稍微放大一些。因为作为银行方，希望企业尽量多使用其批准的额度，而不是长期闲置额度。如果银行发现企业长时间不使用额度，会主动地联系企业调查不使用额度的原因，这对企业来说是相当有利的，企业可以趁机提出降低利息的要求。如果企业总是满打满算地使用融资额度，反馈给银行的是一种企业资金相当紧张的信息，在这样的情况下企业如果急需增加融资，银行往往会趁机提高利率迫使企业被动地、无条件地去接受。所以制订一个适度宽松的融资额度对企业来说是一种谈判的筹码。

2.3选择实用而灵活的债务融资方式

香港不同的银行给企业提供的融资方式叫法不一样，但内容大同小异，最常用的方式有现金贷款、开具信用证或备用信用证、供应商发票融资、应收账款融资、库存商品融资等。融资方式的选择，一方面要配合供应商的要求，另一方面要满足银行对融资方式的使用设置的条件。比如，企业取得港资银行5000万美元的融资额度，其中规定用于供应商发票融资的额度最多可使用3000万美元，同时此额度不得用于与关联单位的贸易往来结算。有了这样的条件限制，如果企业与关联单位的贸易结算实际可安排使用的额度只有2000万美元，而且只能采用供应商发票融资以外的方式。所以在与银行谈判额度使用条件时，设置的限制越少，就能越灵活地使用额度。同时在与供应商谈判合同条款时，也要充分考虑额度的使用的限制条件，采用比较合适的结算方式，以免出现有额度无法使用耽误货款结算影响企业声誉的情况发生。

2.4充分考虑债务融资的成本

债务融资的成本，主要是利息支出、额度使用费和办理融资事项所支付的手续费等。香港融资市场的利率，不受政府的调控，完全的市场化。COF（COST OF FUND） 越来越多地成为银行制订每天利率水平的基准，有逐渐取代LIBOR（伦敦同业拆息）的趋势。企业同一天从不同银行取得的融资利率水平都是不一样的，利率的高低完全取决于银行同业拆放利率和借入利率的水平，它的走势反映整个资金市场上货币供应量的状况以及银行在信用评级上对它的影响，如果市场资金紧张，则同业拆息会走高，否则会回落，利率随市场走势而每日调整。所以在安排额度使用前，要多询价，多对比，才能有效地降低融资成本。在融资手续费方面，企业借款和还款都要支付手续费，但收费费率的高低可以通过谈判来降低，视乎企业与银行的合作关系。

2.5关注国际大经济环境对融资市场的影响

香港是全球金融中心之一，金融市场对世界经济环境变化和地缘政治事件的反映相当敏感，银行方面出于对风险的防控所做出的应对措施直接影响企业融资计划的实施。比如去年欧债危机爆发，首先是法资银行收紧银根，停止审批新增额度，对原有额度也限制使用，其他银行跟随其后对额度的使用做出了限制。美国对伊朗实施经济制裁，与伊朗企业间的贸易往来收款、付款都会受到影响。国内宏观调控收紧银根，最直接受影响的中资银行就会采取提高利率、限制额度使用、提早还贷等措施来应对。所以在港中资企业要特别关注经济环境的变化，及时调整经营的策略，规避融资环境变化所带来的风险。

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（作者单位：中国船舶燃料广州有限公司）