寻找反转的蛛丝马迹

邢海洋

5月开始，股市已经下跌了两个月，上证指数接近了年初的低点，调侃“钻石底”的声音多起来。英大证券研究所所长李大霄早前称2800点以下都是海平面，又预测当前股市是“钻石底”，顺理成章地成为股民发泄不满的对象。不过，抛开年初2132这个“钻石点位”不论，也抛开上半年沪指运行的2132～2478点的“钻石区域”，7月初的市场还是能寻找到一些市场极度绝望，同时也孕育希望的反转迹象。

中国证券登记结算公司披露的数据显示，7月6日当周，A股新增开户数7.2万户，剔除不满5天的周记录，为2008年有记录以来最低；持仓A股账户数5657万户，持仓账户占比为34.06%，也是自2008年初有统计以来的最低。表面看，A股市场消灭富翁的速度惊人，小散户更不放过，以致投资者用脚投票，殊不知，二级市场交易账户数的多少与股市顶部和底部出现有着密切关系。市场缺乏赚钱效应，甚至是负效应下，投资者无心恋战，乃至赌咒发誓，销户表决心，筹码只有向少数人集中，尤其是顶级机构账户集中，而这些机构实力强大，总能熬到转势时刻。有报道，中国人寿近来动用90亿元购入股票型基金，并明确表示以其拥有的庞大资金量，只能在左侧，也就是下跌市中完成建仓。当然，股市开户数虽是“有用”的参考，却非前瞻性的指标，不能作为一个“有效”地预测市场趋势的指标。新增开户数的确处在历史低位，但你不知道未来它会不会没有最低，只有更低。可7.2万户，还可能更低到多少？A股火热时，一天的开户数就超过了这个数字，而且不是一天，而是每一天。

预测市场本身就是件几乎不可能的事情，但投资者还是不得不“让历史告诉未来”。技术分析所依凭的三大前提之一便是“历史会不断重复”，6、7月份，的确有很多与底部伴生的现象出现了，现象之一是深市成交额持续超越沪市。据统计，从6月11日至7月13日的24个交易日内，除3天外，其余交易日深市成交额均超过沪市。之所以说深市超沪市是见底信号，是因为深市市值远小于沪市。以7月11日为例，深市总市值7.187万亿元，沪市总市值14.93万亿元，深市总市值不到沪市一半，流通市值上，深市4.62万亿元，沪市12.33万亿元，深市流通市值不到沪市40%。正因为此，深市超沪市实属反常。而这种反常现象，统计上却是有意义的：A股历史上，深市成交额超过沪市的次数并不多，持续数日且比较典型的共有3次，并且，1996和2000年的两次，市场均随后展开一轮牛市，2010年6月则是两年来最重要的一次反弹行情。每次深市脱颖而出都有着深厚的宏观经济背景：1996年是香港回归，2000年是重组概念，2010年是中小板的持续高涨。在深市先知先觉资金的带动下，沪市最终也被带动，推涨的力量最终全面扩散开来。现在，增长方式处于转型的关键时刻，以中小型企业为主体的深市无论走势和交易量都持续超出，意味着市场对创新，对转型的普遍认可。

市场资金流失，除了新股、“大小非”套现，有投资者还归咎于股指期货和融资融券等做空功能，尤其中金所降低股指期货手续费和保证金之后，期指持仓超过8万手，日交易额突破4000亿元。股指期货显然分流了股市的交易资金，但有一个现象：空头最凶狠的时候，也往往是他们的“强弩之末”。中证期货和国泰君安是期指空头的大本营，有人做过统计：在下跌途中，中证席位主力合约空单持仓逼近万手大关，往往预示着下跌趋势将结束。今年1月6日，中证席位当月合约空单持仓达9887手，随后指数即开始一波反弹走势；今年3月28日，在中证席位空单持仓达到9960手后，而指数在3月30日展开反弹。7月10日，在1207合约上，中证期货席位经过连续6天加空单后，以10266手的空单持仓量创下今年新高。

7月10日后的3天，股指深强沪弱的格局依旧，可即便是疲弱的沪市也连续走出3根小阳线，深市则扭转了持续两个月的下跌趋势。这种K线组合又称“红三兵”，普遍被技术分析师解释为一种在下跌趋势中通常预示反转的K线组合。