高科技产业融资问题探讨

□文/吕运福

（上海工程技术大学管理学院 上海）

一、高科技产业化及金融融资概况

所谓高科技产业化是指高科技通过研究、开发、应用、扩散而不断形成产业的过程，主要经历技术开发、产品开发、生产能力开发、市场开发四个阶段。可以看出，高科技产业化是个动态递进的过程，技术开发是基础，产品开发和生产能力开发是手段，市场开发是目的，它们之间是彼此紧密联系的。

目前市场经济发达国家的融资方式主要分为两大模式：一种以英美为代表的市场主导型融资方式；另一种以日德为代表的银行融资方式。英美是典型的自由主义市场经济，政府干预较少，资本市场十分发达，企业资金来源主要依靠自我积累和证券融资，在资本市场的发展中自然而然形成了市场主导型融资方式。另一种是政府干预型，其中日本是典型的例子。日本是发达国家和新兴化工业的代表，其特征是政府对金融体系的发展起到了强力的推动作用，政府干预较多，形成了政府干预下以银行为主导的融资模式，即银行主导型融资模式。

我国的融资结构经历了一个漫长的演变过程。随着改革开放的深入和市场经济的确立，企业融资结构有了一定的改善，但是企业融资方式不合理、融资结构扭曲现象依然存在。与西方发达国家相比较，我国企业的融资结构表现为外源融资比重较高，贷款融资在外源融资中占主导地位，证券融资比重过低，股票融资尤其是债券融资份额很小，过于单一的融资渠道是我国现行的融资概况。

二、我国高科技产业化融资存在的问题

（一）我国高科技产业化支持政策存在的问题

1、政府直接投资资金欠缺。我国政府推出的促进高科技产业化的相关政策中，对于高科技企业的直接投入资金方面仍然存在着欠缺，虽然在近几年呈现出加速上升的趋势，其总体比例及相应政策还不够。

2、政府间接政策支持存在的问题。如我国的税收政策零散，缺乏目标和系统性，没有形成一个独立的系统。在对于高科技产业的政府采购、对创业投资支持、财政补贴和担保等方面都缺乏有效的政策支持。

（二）我国资本市场下的融资问题

1、资本市场规模小，结构不合理。资本市场的整体规模较小、有待扩大，直接融资比例较低；股票市场和债券市场比例失衡，结构有待完善。要建立多层次的资本市场体系，包括场内市场和场外市场、股票市场、债券市场和衍生金融工具市场等。

2、资本市场机制不完善，效率低下。我国资本市场效率还是相对较低。我国仍处于转轨过程中，市场价格对于经济资源的分配和企业行为的约束，还没达到完全市场经济的水准，我国资本市场也尚未形成真正的资本约束机制。

3、资本市场主体实力不够。首先，上市公司整体实力有待提高，内部治理和外部约束机制也有待完善；其次，证券公司综合竞争力较弱，行业集中度不足，证券公司治理结构和内部控制机制不完善；最后，投资者结构不合理，机构投资者规模偏小，发展不平衡。

（三）我国商业银行下的产业化融资问题

1、资金总量不足，结构失衡。由于缺乏资金，高科技成果转化率低，高科技产业化融资不足显然与商业银行的支持力度缺乏存在一定的关联。近年来，银行提供的科技贷款有一定程度的增加，但其中大部分的贷款主要流向大中型企业，绝大部分的小型高科技企业仍然存在资金缺乏的问题。高科技中小企业由于信用等级普遍偏低、信用担保和抵押困难、贷款金额较小等原因，融资日益困难。

2、缺乏专门为中小高科技企业服务的中小金融机构。根据美国中小企业发展经验，设立专门为中小企业服务的金融机构，对其发展起着至关重要的作用，美国大力发展社区银行、硅谷银行，来满足高科技产业化的融资需求。而目前我国支持中小企业发展的主导银行是城市商业银行、城市信用社等，其实力在整个金融体系中相对较弱。

三、我国高科技产业化融资解决方案

（一）完善我国高科技产业化相关支持政策。高科技的发展离不开政府的直接投资，我国要大幅度增加对高科技产业的投入，要调整财政科技结构，创新财政科技投入机制，完善财政科技投入管理机制，切实保证财政科技投入的资金大幅度增加。

（二）完善税收政策。改革与完善我国高科技产业化税收政策应主要包括以下几个方面：（1）完善增值税，要进行增值税改革，将“生产型增值税”改为“消费型增值税”；（2）完善所得税制，如调整减免税政策、建立科技开发准备金制度、实行加速折旧制度等。

（三）直接投资政策和间接支持政策的合理搭配及相互协调。高科技产业化的发展，是一系列因素相互作用的结果，其中既有政府的政策因素，又有企业自身的努力。但就政府的支持来说，也要做到各种支持方式和手段的合理搭配和协调，单独一项政策实施并不能真正促进一国高科技产业的发展。要建立健全政府对于高科技产业化支持方式的约束机制，从政策支持上促进高科技产业化发展的进程，鼓励企业加大科技投入，加大对科技型中小企业发展的支持。

（四）大力发展我国资本市场。我国的资本市场体系正在发展过程中，其结构尚不完善。目前，虽然我国主板市场在规模、影响力和交易制度等方面有待完善，但已在资本市场中发挥主导作用。因此，在今后相当长一段时期内，我国主板市场可以与创业板市场共同发挥，为高科技企业提供上市融资渠道。主板市场主要解决创业过程中处于成熟期中后期的创业企业在筹集资本、资产价值市场评估和股权交易问题，它是创业投资资本价值实现的主要渠道。同时，为了改善目前股票市场和债券市场的不均衡发展问题，我国还应大力发展债券市场。

四、结束语

科学技术是决定社会经济发展质量与水平的基本要素，但该要素能否真正转化为经济发展的动力，还取决于高科技能否实现产业化。高科技产业化能否成功不仅依赖于高科技本身的价值，而且依赖于客观上是否存在一个能促进高科技转化为生产力的支撑系统。影响高科技产业化的因素是多方面的，而政府支持与金融体系的发展无疑是其中的关键问题。

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