芭田“涉磷”，市场回应响亮

□《中国农资》 记者 吴 江 通讯员 付新霞

芭田：资源利用是关键

近几年，资源整合步伐趋快，搅动企业进入短兵相接、直面博弈，导致市场生存环境恶化，其中，原料资源整合、打造完整产业链已经成为复合肥企业生存发展和应对市场激烈竞争的必然趋势。但是，芭田公司进军磷矿产业的步伐并不顺畅。

“芭田公司进军磷矿的战略，从5年前即开始谋划。”芭田股份副总裁、董秘吴益辉说，早在2007年，公司就有了进军磷矿及磷化工产业清晰的想法，并在2008年付诸行动。经过多次考察，当年便与湖北保康县签署磷矿磷化工投资意向书。但是，最终因磷矿权未得到落实，而使项目未能进行。

尽管如此，意外挫折并没有动摇芭田进军磷矿及磷化工的想法。芭田公司进军磷矿产业的步伐依然坚定，且思路清晰。2008年金融危机时，磷矿磷化工市场巨大波动，作为以磷为主要原料之一的复合肥加工企业都面临巨大的投资风险，这更坚定了芭田公司要掌控磷资源的想法。2009年芭田公司先后多次考察国内外磷矿、磷肥生产经营情况，并重点考察了我国富磷地区云南、贵州、四川及湖北等地的磷矿、物流等各种建设条件，最终在今年5月与贵州翁安县成功地达成了磷矿及磷化工产业开发的协议，为打造全产业链战略迈出实质而关键性一步。

资源是企业持续发展的源泉，否则任何企业战略都将是无源之水、无本之木。

芭田公司拥有磷矿资源，无疑将大大提升公司整体实力和产业竞争力。但是，在企业抢滩磷矿的同时，对资源如何利用、如何体现资源的最大价值，是国家未来将重点整合的一个重要方面。对此，芭田管理层对于资源利用有自己的独特看法。

“打造完整产业链是复合肥发展的目标之一，但企业拥有磷矿资源并不意味着一定能在市场取得胜势。如果还用低水平重复建设、低品质产品，即使拥有磷矿，也不一定能取得较好效益。”芭田品牌不仅是复合肥行业的先锋，并且始终倡导以创新科技引领自身优势。吴益辉详细阐述道，控制全产业链的结果是对核心环节的控制，而芭田公司立足复合肥的核心环节在于技术的创新研发。目前芭田致力打造的优势产业链的宗旨是上游接通优势原料链，下游提高配方技术和农化服务能力，但是，关键着力点还在于提高生产技术水平。“进军磷矿及相关产业，是打造复合肥优势产业链的需要。只有完善产业链，才可能快速创新高品质肥料。”

业评：赢利空间是看点

业内认为，强敌环饲下的国产复合肥品牌大多选择另辟蹊径，寻找新的利润增长点，其策略各有不同。复合肥企业必须要寻找新亮点支持新一轮竞争，原料与产品两条腿走路是必然选择。

深圳芭田一直是业内公认的标杆性企业。多年来，深圳芭田公司几乎成为业界对于技术创新和复合肥品牌的代名词。其在自身的专业范畴内，持续地精耕细作，依托不断积累的文化底蕴，拓展新的专业能力，这种优势是其他企业不可购买和难以复制的。

董事长黄培钊除了倡导在技术上鼎力创新外，芭田公司还以“科技予农，富强大地”为己任，将企业定位于“食物链的营养专家”，持续坚持“缺啥、补啥，吃好不浪费，吃好人健康”的施肥服务理念，并将这一全新施肥理念不断地传播给农民用户。他们在为农业优质丰产、农民增收富裕的同时，更关注土地持续富饶、保持生态环境良好，以达到地强且民富，可见对“三农”的大爱境界！

然而，深圳芭田近乎以“苦行僧”式的布道方式，也引来行业诸多非议。特别是在支撑高品质肥料的成本方面，备受诟病。芭田涉磷，则有效减弱了原料成本效应、放大其在终端的网络和销售优势。

磷资源占传统复合肥原材料成本的32%左右，占芭田将投资项目建设的高新磷肥成本的60%左右。芭田公司吴益辉分析说，瓮安磷资源的获得，将大大增强芭田的赢利能力。对此，芭田研发中心主任王丰登算了一笔账，公司自行开采投资项目所需磷矿折标矿的成本价约为150-300元/吨，而购买磷标矿（30%）的坑口市场价为510-710元/吨。按目前公司销售产品的生产成本测算，一期项目达产后每吨高新磷肥的生产成本可降低800元左右，销售毛利率将提高25个百分点，达到40%。三期项目全部投产后，有望实现销售年收入98.17亿元，净利润20.16亿元。

复合肥行业目前集中化程度很低，芭田公司进入市场较早，龙头企业做大是必然趋势，这些都是芭田公司的成长空间。将资源渠道打通更有望拉动芭田股份在复合肥主业方面保持高速增长，长期来看，公司在磷矿资源上的布局无疑将成为其业绩高增长的最大支撑力。获得新的利润来源意味着“芭田”渠道控制力的增强，为营销模式探索出新通路的同时，也将芭田公司的资源、渠道的“二脉”打通，激活“和原生态”大构想中的重要一环。

芭田公司是业内为数不多专注于肥料产业的企业之一，涉足磷矿资源再次表明芭田公司做“食物链营养专家”的决心和实力，同时也标志着芭田公司已经将资源利用、肥料加工、网络销售向真正的实体化运作转化，并且从结构上将资源配置到最合适的地方。这或许表明，覆盖了原料资源、肥料加工、研发和销售全产业链体系的构建，将使利润环节成为未来“芭田”这个复合肥第一品牌最大的产业亮点。

股市：点评芭田“大牛股”

“芭田股份”投资磷矿资源消息不胫而走，资本市场反应强烈，芭田股票逆势涨停。各路投资机构纷纷表示，芭田投资磷矿战略意义重大，不仅为打通产业链上下游，助推企业高速增长做好铺垫，而且将为公司引入新的“现金流”。

信达证券研究报告指出，芭田股份有望实现磷资源低成本综合利用以及磷肥原料自给，并向上游延伸产业链，降低公司生产成本，提升其在复合肥行业市场占有率以及盈利水平。芭田股份现在的策略是用“三肥”占高端，就是灌溉肥、缓释肥与有机肥，这些产品顺应了“粮食安全、节水和环保”等整体大趋势。同时，在磷矿资源上的布局有望成为未来业绩爆发的主要动力。“公司目前的毛利率仅17%左右，而主营磷矿资源的兴发集团其毛利率超过80%，一旦公司成功转型，这里面的空间很大。”根据芭田股份的测算，高新磷肥的销售毛利率将达到40%，年均税后利润将超过3亿元，这一水平是公司2011年净利水平的5倍。

信达证券预计，项目对芭田2012年、2013年及2014年收入的贡献分别为1.16亿元、5.16亿元和11.94亿元；利润的贡献分别为2700万元、1.16亿元和2.22亿元。缓释肥预计2012年、2013年、2014年项目的利润分别为2400万元、7200万元和12000万元。

国海证券个股点评认为，芭田公司在贵州省进行产能210万吨/年聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目的建设，最大的亮点在于磷矿的获得是长期利好，未来将有望迎来年均50%以上的高速增长，产能释放将有效增厚公司业绩，同时芭田公司旗下的和原生态销售模式有望得到政府的大力推广。国海分析认为，和原生态销售模式主要以直销为主，其销售产品是根据当地土壤测方数据库所调配，或者由农民自主调配的非同质化复合肥，一般来说会更适合当地土壤的性质，使用效果更好。该模式经过两年培育期，明年将开始大力推广；芭田公司于2012年4月获选广东省粮油糖（水稻）高产创建专用配方肥定点生产企业，预计粮油糖试点半年后将有成效，其后广东省政府也将大力推广。广东省是芭田公司传统的销售大区，但其市场占有率也仅约20%，仍具有巨大的市场空间。

芭田“涉磷”事件回放

5月18日，芭田股份和贵州省瓮安县人民政府签订《聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目投资协议书》，计划在今后5-7年内，分三期总投资约68亿元，在瓮安县工业园区磷化工产业园区建设产能210万吨/年聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工、磷矿等项目。在芭田股份2012年第二次临时股东大会上，该项目协议获得审议通过，这标志着该项目协议正式生效。

5月26日，芭田股份发布关于签订《聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目投资协议书》的公告，宣布芭田将投资磷矿资源，一时间成为同行与资本市场关注的焦点，标志着芭田将进军复合肥上游，全面打通产业链。

6月11日，芭田股份就涉磷项目再度发布公告，芭田股份全资子公司贵州芭田生态工程有限公司已完成工商注册登记，注册资本为2亿元，贵州芭田将作为投资项目的实施主体，负责该项目的运营。据了解，目前芭田股份负责贵州子公司项目的高管和工作人员已进驻到贵州子公司，项目运作和日常运营工作亦全面展开。这说明了芭田贵州项目决非只是一个框架协议，也用事实证明了项目的可预期性，解开了很多人心中的疑惑。同时亦标志着芭田“涉磷”项目进入了实质性运作阶段。

根据项目协议，只要芭田股份将700亩工业用地和100亩生活用地的土地征地款打入对方监管帐户，就会在第一时间享有与已在瓮安投资建设的大型磷化工企业，在资源配置方面的同等优惠政策。而今，9000万征地款的全面到位，表示芭田股份和其他先进入瓮安的公司相比，在矿权配置方面，具有一样的优先开采权。