联想“嗜”酒

杨杨

◆联想控股频频“买酒”?与其计划在2014年到2016年间整体上市的目标不无关系。

◆农业投资板块的管理难度甚高，需要资金、渠道、大系统规划……缺乏积累的联想控股如何把控?

缪如焕从座位上站起来，擦了擦满脸的汗。

一场并购案让他站到了聚光灯下。2011年第一场雪在石家庄落下那天，河北乾隆醉酒业有限公司(以下简称“乾隆醉”)宣告易主，联想控股有限公司(以下简称“联想控股”)收购其87％的股份。站在聚光灯下的缪如焕，是乾隆醉的董事长。

卖掉执掌帅印超过40年的乾隆醉，缪如焕是怎么想的?但让更多人疑惑的另一个问题，则是联想控股为什么要买入一家白酒企业?因为在大部分人的印象里，“联想”这个品牌还与电脑、IT这些词连在一起。

而收购乾隆醉并非联想控股涉足白酒业的开始，也不是最后一次。早在2011年6月，泸州老窖(000568)就公告旗下武陵酒业引入联想控股作为战略投资人，联想控股以1.3亿元换得武陵酒业7843万股。2011年12月，联想控股还有意洽购孔府家酒。“这是一个系列的组合拳，”联想控股酒业投资公司总经理路通说，“进而形成母公司核心运营资产中的一个板块。”联想品酒

去年9月的一个公开场合，联想控股董事长柳传志在公开场合被问到了这样一个问题：为什么不买一二线品牌?彼时联想控股已买人武陵酒业，尚未入主乾隆醉。

柳传志回应道：“在考虑行业外，我们还得考虑特定企业的资金需求量有多大，联想控股又是否能充分供应?”乾隆醉董事长缪如焕则告诉记者：“过去几年，我们的年均增速始终保持在20％-30％之间。”据了解，乾隆醉2010年的销售收入为10亿元左右。

据联想控股内部人士透露，公司也想买品牌白酒，“但算了半天，买不起”。路通的解释则是，这有利于联想控股在现有基础上“通过运营提升和品牌升级实现跨越式增长”。此外，乾隆醉旗下的板城烧锅等品牌具有历史、产品和渠道基础，处于区域内第一阵营，有可能在白酒行业整合中分得一杯羹。

据不完全统计，全国有超过18000家白酒企业。“在整合过程中哪些品牌能够留存下来?”中国酿酒工业协会理事长王延才说，行业发展的经验是“那些有历史、有根基的”。

涉足大农业，一直在心怀“产业报国”的柳传志视野里。“农业关乎老百姓的基本需求，更关乎中国的荣誉、我们的脸面。”柳传志说，“何况农业项目若能形成品牌，本身就会有很好的利润。”白酒是联想控股最早在大农业领域落子的细分领域。

布局直投

利用自有资金投资白酒，这只是联想控股直投冰山浮在水面上的一角。

时间回到2009年9月，借泛海入股之机，联想控股宣布了新战略。“作为纯粹的私募股权投资基金，无论是联想投资还是弘毅投资都是寻求退出，把钱还给LP(Limited Partner，有限合伙人，一般是私募股权投资基金的出资人)的。”柳传志解释说，控股层面做的直接投资则是“不卖的，是要买下来自己经营的”。

现代服务业、农业、化工是联想控股圈定“买公司”的三大领域。在乾隆醉之前，神州租车、拉卡拉都已是联想控股核心资产，这两家公司属于现代服务大范畴，前者是租车业，后者则是与金融挂钩的支付行业。

投资这三个领域，是联想控股布局直投之后首选确定的事宜。柳传志阐述其中的逻辑是：首先市场空间要足够大、要结合内需，公司本身的资质要相对好。为此对核心资产，联想控股寻求控股权，“要占有51％以上的股权”。

无论是联想控股180亿元在山东布局焦化基地，还是频频出手现代服务业，似乎都没有它“饮酒”那么受人关注。其中原因，是农业投资的难度比之其它领域更甚，不仅要有钱、要有人组织，还要有大的系统设计和政府的配合。硬币的另一面则是整个联想系都没有农业投资的“经验”，无论是联想投资还是弘毅投资此前都没有涉足大农业。联想控股能否“酿”好乾隆醉还有待时间的检验。

醉翁之意

买入、持有、运营“乾隆醉”们的目的又何在?

柳传志曾在多个场合宣布，联想控股将在2014年到2016年问整体上市，“需要持续、稳定的利润来源来支撑股价，否则控股就没法上市了。”柳传志解释说，决不能出现联想控股上市后前两年利润增长非常快，换来一个好的市盈率后却出现利润持续下滑的情况。

“哪些投资案在什么时候形成立论，我们有一整套执行和监督的方式方法。”柳传志说，后续的投资案的增长曲线会有不同的斜率，发力点也会各不相同。所有的核心资产就像联想控股股价所依托的两级火箭，第一级火箭包括了“联想集团”，在上市时就已经有了一定的“吨位”；新投出来的“核心资产”则构成了第二级火箭的重要部分，其在上市后要求有年均30％的增长率以支撑股价。

这是2008年初那场讨论的最后结果。彼时柳传志在联想控股内部发起了两次讨论：这个公司未来是干什么的?我们要往哪个方向走?要通过投资形成新核心“产业”则是最后的结论。柳传志心里却已经很清楚了，联想控股的未来，是要通过“股权投资投出新的核心产业来”。之所以要发起这样的讨论，是为了让公司内部步调一致：联想控股开始了向投资控股公司的转型。

作为投资控股公司，联想控股的路线既不同于巴菲特也不同于复星国际，它选择了“用投资赚来的钱再去投资不会出卖的产业”的路径。彼时，联想投资和弘毅投资已分别运营了8年和5年，联想控股早期对这些基金的投资正慢慢实现正现金流。收益除一部分循环进入新基金外，其它则可以成为联想控股核心资产投资的弹药。“他们的经验则是另一大贡献。”柳传志说。

一九在线

概述

190nline利用电子商务来整合传统酒水的销售模式，已自建了一个覆盖全国的、以酒类为主的中高档消费品零售和物流配送网络。目前线TB开设了12间分店，2010年销售额突破亿元大关。

创新模式

·通过线上[电子商务营销平台(呼叫中心+网站)]+线下(专业物流体系)的立体模式，向高端客户提供产品购买服务。

*由ERP管理系统、零售店管理系统、网站、全国呼叫中心等系统所组成的电子商务系统，实现对全国业务的精准化管理。

*自建的高价值专业物流配送系统，能实现实时配送回款，加快资金回笼。

*已在区域市场实现稳定盈利，可以大规模复制扩张。管理团队

黄文雄(薰事长)：中山大学管理学院EMBA，华南理工大学本科。在零售领域有着丰富的经营管理经验。2006年创办190nline。

王勇(副总经理)：曾自创八喜烟酒连锁店任总经理。七天连锁酒店集团初期创业成员、北京分公司总经理，管理北方七省二市。曾在美的集团空调国内营销公司担任品牌经理、世纪龙信息有限公司担任网络营销(广告部)销售经理。

任伟(运营总监)：复旦大学EMBA。在电子商务领域有着丰富经验，曾在阿里巴巴(中国)网络技术有限公司担任CBU-B2C商家运营部总监等。2008年开始负责190nline运营。财务计划