康美药业:存在股价催化剂等

康美药业：存在股价催化剂

唯一获批国家地方联合工程研究中心的中药饮片企业。发改委日前公布了2011年获批国家地方联合工程实验室（研究中心）名单并隆重授牌，该项认定主要旨在加强区域产业创新的基础能力。康美药业是唯一一家获批的中药饮片企业，我们预计未来国家的中药饮片标准制定、质量监测等专项课题可能依托康美的研究中心开展，并有望获得相关研发经费等方面的支持。

战略性延伸顺利推进中，全年高增长确定无疑。在饮片业务方面，成都基地已于第三季度获得GMP证书并于9月开始投产；北京大兴基地由于拿地时间略晚，预计将于明年年中投产，未来三年饮片业务维持30-35%的增速。公司已在亳州布局三期产能、陇西及四川也已有布局。新开河红参业务是公司开拓的全产业链药食同源试点项目，今年已两次提价、销售情况仍比较乐观，预计全年销售突破2亿元已无虞。

产业链并购继续、优惠税率获批是股价催化剂。十二五期间，中药材行业重点品种的整合和储备将是国家重点扶持方向，我们认为康美药业作为行业龙头有望继续通过产业链并购推动行业整合；同时，公司的优惠所得税率正在等待国家科技部审批，预计有望全年追溯调整。

操作策略：该股目前破位下行，但并未步入下降通道，短线有望下踩5日均线向上修正，进入前期箱体。

上海家化：楔形盘升将持续进行

国资委批准平安信托收购上海家化集团。国资委日前批准将上海家化集团100%产权转让给上海平浦投资有限公司，股份公司的原国有股东家化集团和上海惠盛实业有限公司变更为非国有股东，上海家化改制取得了初步成效，也掀开了上海家化发展的新篇章。从程序上来讲，还将经历保监会批准和工商变更，即可召开新家化集团股东大会。

改制的意义在于形成更为市场化的机制。改制的核心在于人才，随着100多名原有国企员工的妥善安置，内部“整风运动”、国内外优秀人才的招聘和加盟，原有的国企体制的痕迹将逐步被抹去。假如企业引入股权激励机制，一方面可能有助于吸引和留住优秀人才，另一方面，也有望实现了上市公司、大股东和投资者利益一致。

公司作为品牌消费品公司其经营将呈现出其更好的抗周期性。一方面目前国内化妆品行业仍然保持较快增长，在消费品各子行业中波动性相对较小；另一方面公司自身的抗风险能力较强。费用支出方面，预计公司将根据2012年年初的国内经济消费情况，决定下一步的投放。再加上公司的技术改造和产品结构调整，我们预计公司2012年化妆品毛利率有进一步提升的空间。

操作策略：该股目前尚处于楔形上升通道中，存在明显的波段操作机会，抗跌效应极为明显，后市存在超预期的上攻机会。

劲嘉股份：并购提速

公司作为龙头企业将在烟标行业整合进程中扩大行业领先优势。公司日前收购重庆宏声57%股权是其并购战略的重要一步，随着国家烟草总局加大对烟草行业进行的品牌整合的力度，并不断推广烟标招标制度，烟标企业间并购重组与资源整合将势在必行。公司作为行业龙头，将利用当前的有利环境，开展一系列外延式收购，扩大行业其领先优势。

本次收购将提升公司在川渝地区烟标业务的市场份额。公司收购重庆宏声主要客户为川渝中烟，其生产的香烟主要品牌为“娇子”、“天子”、“龙凤呈祥”等系列卷烟、雪茄，位居全国行业第5位和第1位，其中“娇子”牌卷烟销量近年来年增速较快，2011年预计同比增幅将达57%。目前重庆宏声产能利用率约65%，未来

双汇发展：修正格局持续推进

生猪价格继续下行是大概率事件。短期受消费旺季需求扩张的影响，猪价有所支撑，但我们认为明年猪价下行的空间仍然存在。按照目前价格水平散养户的盈利仍有450元/头以上，而年初则仅为250元/头。散养盈利丰厚驱动补栏量上升逻辑不会改变，只是这一轮补栏量增速不及上一轮快，我们判断猪价可能在2012年中期见底。

明年上游屠宰盈利稳定，下游加工盈利恢复。在猪价开始回落的初期，上游屠宰的盈利提升最快，当猪价出现明显回落的时候屠宰盈利会平衡在一个较好的水平，而下游加工业务毛利率开始回升。我们判断公司明年屠宰盈利会趋于稳定，而加工业务盈利会显著回升。公司今年在猪价见顶后也对产品有结构性调整和直接提价，吨价同比提升约15%，提价效应随猪价下降充分释放。

资产重组渐进，整合效应持续催化业绩增长。我们认为资产注入在2012年完成是大概率事件，公司在积极准备材料，推进重组完成。我们认为重组会给公司带来实质性变化，驱动业绩的持续增长。从各自相对独立的利益诉求向整体利益诉求的转变，同时，管理层和其他股东利益链条理顺也导致经营理念从股东整体利益出发。

操作策略：该股目前基本消化了前期的利空影响，已逐渐步入修正通道，随着业绩的的释放，该股将稳步上行。

全聚德：存在较大反弹空间

收购无锡加盟店80%股权。全聚德无锡店2010年8月开业，1年时间即实现微利表明经营情况良好。而加盟转直营协议的提前履约，推测主要是因原自然人股东方面原因。我们认为公司此次收购属特例，但价格合理，无锡店布局苏南，经营前景良好。短期年利润增厚约1%。我们认为，尽管中餐连锁的经营理念与管理水平与西方连锁巨头尚有巨大差距，但作为中华老字号的品牌效仍有长足的可挖掘潜力，同时作为首旅集团餐饮业务平台，公司未来发展稳定向好。

积极调整新门店，实施有效扩张。除长春、郑州地区外，公司在北京、上海、重庆、哈尔滨、青岛、杭州、新疆等地营收规模均出现明显增长，其中，基数较低的哈尔滨、青岛和重庆等地增幅较大。另一方面，为缓解公司的核心门店——全聚德王府井店销售旺季排队现象、单间数量不足的问题，公司已于2010年耗资9632.53万元购入王府井丹耀五层房产。

公司是国内首屈一指的高端餐饮服务商，在提升单店运营效率的同时；作为首旅集团旗下专营餐饮的上市公司，由集团主导的业务板块和资产整合可能将提升公司营业半径。我们认为公司目前估值相对合理，建议关注。

操作策略：该股目前处于箱体平台下轨，业已获得承接，技术形态上存在20%左右的反抽空间，可关注。

伊利股份：多头格局有望延续

黄曲霉素事件不会上升为行业性事件，两强竞争天平向伊利有所倾斜。近期蒙牛黄曲霉毒素事件由于源起霉变饲料，一度引起投资者对乳业行业性危机的强烈担忧。我们认为此番事件仅是个案，监管当局意在敲山震虎、敦促行业自律，未来事态将不会演变成“三聚氰胺”式的行业性危机，伊利将受益。此外自明年元旦起伊利将上调部分产品价格，2012量价齐升概率大增。

伊利竞争力提升与其持续产品升级、品牌营销、渠道下沉有重要关系。产品升级方面，公司今年前三季度液态奶中高端产品占比已达31%，QQ星已居高端儿童奶首位。此外，品牌营销方面，2008奥运、2010世博、广州亚运不断加力，明年看伦敦奥运。渠道下沉方面，伊利2005年开始、2006年全面推广的织网计划发挥力量，它是市场容易忽视的一个重要因素。

主观业绩释放动力依旧，净利率提升已然开始。定增计划及举报门将使公司有更多动力释放业绩。而客观层面上，乳业整合进入末期，行业竞争趋于缓和，公司三季度净利率达6%，创十年来新高，尽管四季度因节日促销等原因，销售费用率短期有所增加，但未来费用率下降仍将是主要趋势。

操作策略：该股复权形态依然处于牛市格局，尚未经过大级别调整，后市继续走牛的可能性较大，建议关注。