博雅生物:资源稀缺型血液制品供应商

于勇

投资要点：

1、作为稀缺性产品，公司浆源拓展能力雄厚，具有强有力的核心竞争力；

2、拥有3大类7个品种的产品，丰富的产品线夯实了公司竞争优势；

3、血浆综合利用率高，公司技术实力处于行业先进水平。

江西博雅生物制药股份有限公司（以下简称：博雅生物；代码：300294）一直从事血液制品的研发、生产和销售，血液制品有着其他药品不可替代的重要作用，属于国家战略性资源。博雅生物登陆A股市场，为公司业务线的扩大做积极准备。2009年——2011年，公司主营业务收入年复合增长率为28%，净利润年复合增长率为44%，行业高景气确保公司业绩快速增长。

浆源拓展能力雄厚

由于原料血浆供应不足，目前我国血液制品处于供不应求的状况，在未来较长一段时间内，血液制品企业的主要竞争力由原料血浆的投浆量决定，投浆量决定于血浆采集量，而血浆采集量决定于浆源拓展能力，故浆源拓展能力是目前血液制品企业的核心竞争力所在。浆源拓展能力主要体现在新设浆站和现有浆站挖潜两方面，公司在这两方面都具备较强的竞争优势。

四川省岳池县单采血浆站现已获四川省卫生厅批准，目前已经建成，今年下半年即可采浆，江苏省灌云县单采血浆站已获县卫生局批准，正在按程序向上报批；同时公司将借助作为江西省唯一一家血液制品生产企业并且在省内拥有4家浆站的先发优势，积极申请在省内增设浆站，进一步巩固公司的区域垄断优势。公司将积极利用好具备新设浆站资质这一宝贵资源，争取到2013年将浆站数量增加到7-9个。

丰富产品线囤积能量

由于國家规定经过企业处理过后的血浆不可以在不同企业间转让，这导致提取技术较低的企业完成血液制品分离后无法继续提前的部分只能报废，而不能转让给其他企业进行二次提取，造成对紧缺的血浆资源的浪费，所以产品线丰富的血液制品企业能够通过丰富的产品线分摊血浆成本，获得更高的毛利率水平。公司目前拥有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大类7个品种21个规格的产品，能生产的产品品种数与华兰生物、四川蜀阳、上海莱士和天坛生物等公司一起处于行业领先水平。同时公司的销售结构合理，人血白蛋白产品增长稳定，毛利率更高的静注人免疫球蛋白销售快速增长，还具备附加值较高的乙肝人免疫球蛋白和狂犬病人免疫球蛋白的生产销售能力且即将投产。未来公司还将推动人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、破伤风人免疫球蛋白等高附加值产品的研发，继续提升竞争实力。

技术实力雄厚

博雅生物拥有发明专利“人纤维蛋白原制剂的制备方法”一项，目前，“一种人凝血酶原复合物的制备工艺”、“一种人凝血因子Ⅷ的制备工艺”及“一种静注人免疫球蛋白的制备工艺”等三项发明专利的申请已经被正式受理，同时公司还拥有四项非专利技术，具有6个过程控制软件，这些充分说明公司拥有强有力的技术实力。

博雅生物是目前国内较少的可从血浆中提取三大类产品的生产企业之一，公司能够保证从血浆中提取出较多的血液制品产品，血浆的综合利用率较高。

博雅生物本次拟向社会公开发行1902万股，通过新建血浆站以及建设乙肝人免疫球蛋白产品线，公司将大幅度提高本公司的产品生产能力、新产品开发能力和盈利能力，强化主营业务，拓展发展空间，极大地提高本公司的综合竞争实力和抗风险能力。