建材:PCCP迎千亿市场

长江证券

投资要点：1、水利建设投资加快，政策将兑现为订单。2、大中型项目的提速将进一步利好龙头企业。

我国水利建设落后，为PCCP 提供持久稳定的增长机遇我国人均水资源贫乏、并且时空分布不均，这就决定了跨区域调配水的重要性和持续性，再加上日益加快的工业化、城市化和新农村建设，为长距离管道引水、管道输水、管道配水市场提供了持久稳定的增长机遇，而PCCP正是目前最常用的大口径输配水管材。

政策大力支持，水利建设将是未来重点投资方向。2011 年中央1 号文件提出10 年投资4 万亿，力争通过5 到10 年努力，从根本上扭转水利建设长期明显滞后局面。地方政府也积极响应，制定各地未来水利建设规划。水利行业迎来了历史性的发展机遇。

市场空间广阔，PCCP 行业将加速发展。结合性能和经济性，PCCP 是大口径输水管材的首选，目前已在国内广泛应用。我们推算未来10 年PCCP 年均需求约为90 亿元，而2010 年国内PCCP行业收入仅约52 亿，市场空间广阔。

资金保障催化订单兑现，大中型项目提速利好PCCP 龙头企业。水利建设是政府主导投资行业，资金支持是保障。去年中央提出提取10%土地出让收益用于农田水利建设，今年年初7 部委发文鼓励通过多渠道进行水利建设融资。根据测算，只要落实到位，目前资金来源能够支持项目实施。同时，根据对以往建设结构和未来项目的跟踪，大中型水利建設项目将提速，利好PCCP 龙头企业。

投资建议：国统股份和青龙管业作为老牌企业，接单能力强。从布局来看，青龙的产能集中在西北和华北，山西基地建成后将加大其对华北的控制力，持续性获取当地输调水工程大单的概率较大，同时产能集中也将提高公司产能利用率。从业务布局上看，PCCP 占比最大的国统弹性最大，同时其也将充分受益钢材和水泥成本下滑带来的盈利回升。